“IBIT é o ETF de crescimento mais rápido na história dos ETFs”, declarou recentemente Larry Fink, CEO da Blackrock (BLK), em entrevista à Fox Business. A aprovação da SEC de ETFs de Bitcoin à vista em janeiro e o desempenho subsequente levaram o BTC e o mercado de Cripto mais amplo a novos patamares.

Primeiro, o próprio Bitcoin atingiu um novo “máximo histórico”, com os preços ultrapassando os US$ 70.000. Os contratos futuros da CME com sede nos EUA para Bitcoin superaram os contratos em aberto de todas as outras bolsas, incluindo a Binance, para se tornarem o maior local de derivativos de BTC . E, finalmente, a base de futuros atingiu mais de 25% anualizada, quase cinco vezes as taxas livres de risco dos EUA.

Você está lendo Cripto Long & Short , nosso boletim informativo semanal com insights, notícias e análises para o investidor profissional. Inscreva-se aqui para recebê-lo em sua caixa de entrada todas as quartas-feiras.

Onde isso nos deixa hoje?

O Bitcoin tem mais um marco fundamental importante que mantém comerciantes e investidores entusiasmados com preços mais altos: o Bitcoin foi reduzido pela metade. Programado para ocorrer por volta de 20 de abril (o meme perfeito, é claro), a taxa de emissão de blocos de Bitcoin cairá de 6,25 moedas por bloco para 3,125.

Embora seja uma amostra pequena, nos últimos anos em que o Bitcoin teve um evento de redução pela metade, o desempenho de janeiro a dezembro foi em média de cerca de 200%. Isso implicaria um preço de final de ano para o BTC de cerca de US$ 91.500.

Dito isto, do ponto de vista da negociação de derivativos, a previsibilidade e a certeza em torno do halving T são como a incerteza de uma decisão sobre um ETF à vista da SEC e a subsequente adoção do ETF. Isso significa que os traders provavelmente T serão surpreendidos por um evento completamente conhecido. Dado esse entendimento, usar derivativos de Bitcoin em contraste com Ethereum nos conta uma história sobre a oportunidade potencial para uma rotação pós-halving.

Olhando para o vencimento da opção em 26 de abril (parte superior) versus o vencimento em 28 de junho (parte inferior), podemos ver claramente a dinâmica sendo precificada nas opções Bitcoin e Ethereum . Em primeiro lugar, para 26 de abril, as opções de Bitcoin na ala de compra custam um prêmio substancial em relação à ala de compra do Ethereum , enquanto a ala de venda do Ethereum custa um prêmio em relação à ala de venda do BTC .

As opções de prazo mais longo para 28 de junho são sobrepostas de forma quase idêntica, mostrando que uma relação estreita entre BTC e ETH é regular no longo prazo.

Leia Mais: A forte demanda por ETF de Bitcoin matou o potencial Rally de alta da redução pela metade?

O que isso me diz é que a atual narrativa do halving está sendo precificada em opções BTC de curto prazo, enquanto, ao mesmo tempo, a falta de Optimism em torno do Ethereum devido a uma potencial designação de “títulos” da SEC e à provável desaprovação de um ETF à vista em maio estão fazendo com que os comerciantes façam ofertas de opções de venda na Ethereum .

Outra coisa que gostaria de destacar é o diferencial no posicionamento liderado pela CME entre BTC e ETH.

Olhando para o gráfico superior do posicionamento dos derivativos BTC , podemos ver que os futuros da CME (em verde) realmente começaram para valer em outubro em torno do entusiasmo pela aprovação de um ETF à vista. Hoje, os contratos em aberto do CME BTC superam qualquer outra bolsa, incluindo a Binance.

Se olharmos para os contratos em aberto da Ethereum CME, não vemos quase nenhum aumento, enquanto a Binance continua a exceder os contratos em aberto da CME por uma grande margem. Isto me diz que o mercado dos EUA ainda não começou a construir posições no Ethereum; e se avançarmos em direção a um ETF spot para Ethereum, seja em maio ou muito mais tarde (após rejeições iniciais), os compradores ainda T lotaram o Ethereum .

Então, por que deveríamos nos preocupar com esta oportunidade de comprar o retardatário Ethereum?

Embora o mercado esteja entusiasmado com a redução do BTC pela metade, desacelerando a taxa de emissão de moedas em circulação (claramente exibida nas opções 4/26), a oferta de ETH não apenas já parou de crescer, mas desde setembro de 2022 está diminuindo ativamente, devido ao EIP -1559 queimaduras.

Ethereum também acaba de concluir com sucesso a atualização do Dencun , à medida que L2s e L3s começam a facilitar o crescimento de RWA, DeFi e NFT, juntamente com a capacidade de construir “cadeias de aplicativos” nativas para protocolos de alto rendimento que desejam isolar atividades dentro de seu próprio ambiente.

ONE sabe ao certo o que o futuro reserva e o investimento está repleto de riscos. Mas um axioma geral que me agrada é se os fundamentos já estão precificados ou se o mercado está subinvestido numa oportunidade potencial?

Na minha opinião, após o halving, os Eventos do BTC ficarão para trás e, em vez de apenas “vender as notícias”, podemos “girar para os alts” neste caso, especificamente Ethereum.