Prezados Colegas Acionistas,

Em todo o mundo, 2023 foi mais um ano de desafios significativos, desde a terrível guerra e violência em curso no Médio Oriente e na Ucrânia até à crescente actividade terrorista e às crescentes tensões geopolíticas, principalmente com a China. Quase todas as nações sentiram no ano passado os efeitos da incerteza económica global, incluindo preços mais elevados da energia e dos alimentos, taxas de inflação e Mercados voláteis. Embora todos estes Eventos e a instabilidade associada tenham sérias ramificações na nossa empresa, colegas, clientes e países onde fazemos negócios, as suas consequências no mundo em geral - com o sofrimento extremo do povo ucraniano, a escalada da tragédia no Médio Oriente e o potencial reestruturação da ordem global – são muito mais importantes.

À medida que estes Eventos se desenrolam, o papel de liderança global da América está a ser desafiado externamente por outras nações e internamente pelo nosso eleitorado polarizado. Precisamos de encontrar formas de pôr de lado as nossas diferenças e trabalhar em parceria com outras nações ocidentais em nome da democracia. Durante este período de grandes crises, é fundamental unirmo-nos para proteger as nossas liberdades essenciais, incluindo a livre iniciativa. Deveríamos lembrar que a América, “concebida em liberdade e dedicada à proposição de que todos os homens são criados iguais”, continua a ser um farol brilhante de esperança para os cidadãos de todo o mundo. O JPMorgan Chase, uma empresa que historicamente tem trabalhado além-fronteiras e fronteiras, fará a sua parte para garantir que a economia global seja segura e protegida.

Apesar do cenário perturbador, incluindo a turbulência bancária regional do ano passado, a economia dos EUA continua a ser resiliente, com os consumidores ainda a gastar, e os Mercados esperam atualmente uma aterragem suave. É importante notar que a economia está a ser alimentada por grandes quantidades de gastos públicos deficitários e por estímulos passados. Há também uma necessidade crescente de aumentar os gastos à medida que continuamos a transição para uma economia mais verde, reestruturando as cadeias de abastecimento globais, aumentando as despesas militares e lutando contra o aumento dos custos dos cuidados de saúde. Isto pode levar a uma inflação mais rígida e a taxas mais elevadas do que os Mercados esperam. Além disso, há riscos negativos a serem observados. O aperto quantitativo está a drenar anualmente mais de 900 mil milhões de dólares em liquidez do sistema – e nunca experimentámos verdadeiramente o efeito total do aperto quantitativo a esta escala. Além disso, as guerras em curso na Ucrânia e no Médio Oriente continuam a ter o potencial de perturbar os Mercados energéticos e alimentares, a migração e as relações militares e económicas, para além do seu terrível custo Human . Estas forças significativas e algo sem precedentes fazem com que permaneçamos cautelosos.

2023 foi outro ano forte para o JPMorgan Chase, com a nossa empresa a gerar receitas recorde pelo sexto ano consecutivo, bem como a estabelecer vários recordes em cada uma das nossas linhas de negócio. Obtivemos receitas em 2023 de 162,4 mil milhões de dólares1 e um lucro líquido de 49,6 mil milhões de dólares, com um retorno sobre o capital comum tangível (ROTCE) de 21%, refletindo o forte desempenho subjacente em todos os nossos negócios. Também aumentamos nosso dividendo ordinário trimestral de US$ 1,00 por ação para US$ 1,05 por ação no terceiro trimestre de 2023 — e novamente para US$ 1,15 por ação no primeiro trimestre de 2024 — enquanto continuamos a reforçar nosso forte balanço patrimonial. Aumentámos a quota de mercado em vários dos nossos negócios e continuámos a fazer investimentos significativos em produtos, pessoas e Tecnologia , ao mesmo tempo que exercíamos rigorosas disciplinas de risco.

Ao longo do ano, demonstrámos o poder da nossa filosofia de investimento e dos nossos princípios orientadores, bem como o valor de estar ao lado dos clientes — como sempre estamos — tanto nos bons como nos maus momentos. O resultado foi um crescimento contínuo em toda a empresa. Destacaremos alguns exemplos de 2023: Consumer & Community Banking (CCB) ampliou suas posições de liderança e aumentou sua participação ano após ano em depósitos de varejo, vendas de cartão de crédito e saldos de cartão de crédito (adicionando perto de 3,6 milhões de novos clientes líquidos para a franquia); o Corporate & Investment Bank (CIB) manteve a sua posição número 1 tanto na Banca de Investimento como nos Mercados e ganhou mais de 100 pontos base de quota de mercado na Banca de Investimento; O Banco Comercial (CB) adicionou mais de 5.000 novos relacionamentos (excluindo o First Republic Bank), quase dobrando a conquista do ano anterior; e a Asset & Wealth Management (AWM) registrou entradas líquidas recordes de ativos de clientes de US$ 490 bilhões, mais de 20% acima do recorde anterior.

Em 2023, continuámos a desempenhar um papel forte e essencial no avanço do crescimento económico. No total, estendemos crédito e levantamos capital totalizando US$ 2,3 trilhões para nossos clientes consumidores e institucionais em todo o mundo. Diariamente, movimentamos quase 10 biliões de dólares em mais de 120 moedas e mais de 160 países, bem como salvaguardamos mais de 32 biliões de dólares em ativos. Ao adquirir o First Republic Bank, trouxemos a tão necessária estabilidade ao sistema bancário dos EUA, ao mesmo tempo que nos permitimos oferecer um lar novo e seguro a mais de meio milhão de clientes da First Republic.

Como sempre, mantemo-nos firmes no nosso compromisso com a responsabilidade empresarial, incluindo a ajuda à criação de uma economia mais forte e mais inclusiva - desde o apoio a programas de formação em competências profissionais em todo o mundo, ao financiamento de habitação a preços acessíveis e de pequenas empresas, até à realização de investimentos em cidades como Detroit, que mostram como os líderes empresariais e governamentais podem trabalhar juntos para resolver problemas.

Alcançámos a nossa consistência ao longo de décadas aderindo aos nossos princípios e estratégias fundamentais (ver barra lateral sobre Princípios Constantes abaixo), que nos permitem impulsionar um bom crescimento orgânico e promover uma gestão adequada do nosso capital (incluindo dividendos e recompra de ações). Os gráficos abaixo mostram nossos resultados de desempenho e ilustram como crescemos nossas franquias, como nos comparamos com nossos concorrentes e como olhamos para o nosso balanço patrimonial. Leia-as e as cartas do CEO neste Relatório Anual, que fornecem detalhes específicos sobre nossos negócios e nossos planos para o futuro.

PRINCÍPIOS FIRMES QUE VALE A PENA REPETIR (E UM ONE)

Olhando para trás, para as últimas duas décadas — começando desde o meu tempo como Presidente e CEO do Bank ONE em 2000 — há um tema comum: a nossa dedicação inabalável em ajudar clientes, comunidades e países em todo o mundo. É claro que a nossa disciplina financeira, o investimento constante na inovação e o desenvolvimento contínuo das nossas pessoas têm-nos permitido alcançar esta consistência e compromisso. Além disso, em toda a empresa, defendemos certos princípios firmes que valem a pena repetir.

Primeiro, nosso trabalho tem um impacto Human muito real. Embora as ações do JPMorgan Chase sejam propriedade de grandes instituições, planos de pensões, fundos mútuos e diretamente de investidores individuais, em quase todos os casos os beneficiários finais são indivíduos das nossas comunidades. Mais de 100 milhões de pessoas nos Estados Unidos possuem ações; muitos, de uma forma ou de outra, possuem ações do JPMorgan Chase. Freqüentemente, esses acionistas são veteranos, professores, policiais, bombeiros, profissionais de saúde, aposentados ou aqueles que economizam para comprar casa, estudar ou se aposentar. Muitas vezes, nossos colaboradores também bancam esses acionistas, bem como seus familiares e suas empresas. A sua equipa de gestão trabalha todos os dias reconhecendo a enorme responsabilidade que temos para com todos os nossos acionistas.

Em segundo lugar, o valor para os accionistas só pode ser criado se mantivermos uma empresa saudável e vibrante, o que significa fazer um bom trabalho ao cuidar dos nossos clientes, funcionários e comunidades. Por outro lado, como você pode ter uma empresa saudável se negligenciar algum desses stakeholders? Como aprendemos ao longo dos últimos anos, existem inúmeras formas de uma instituição demonstrar a sua compaixão pelos seus funcionários e pelas suas comunidades, ao mesmo tempo que fortalece o valor para os accionistas.

Terceiro, embora T administremos a empresa preocupados com o preço das ações no curto prazo, no longo prazo consideramos o preço das nossas ações uma medida do nosso progresso ao longo do tempo. Este progresso é uma função de investimentos contínuos nas nossas pessoas, sistemas e produtos, nos bons e nos maus momentos, para desenvolver as nossas capacidades. Estes importantes investimentos também impulsionarão as perspectivas futuras da nossa empresa e a posicionarão para crescer e prosperar durante décadas. Medido pelo desempenho das ações, nosso progresso é excepcional. Por exemplo, quer olhemos para 10 anos atrás ou ainda mais para 2004, quando ocorreu a fusão JPMorgan Chase/Bank ONE , superámos o desempenho do Standard & Poor's 500 Index e do Standard & Poor's Financials Index.

Quarto, estamos unidos em torno de princípios e estratégias básicas (você pode ver os princípios de Como fazemos negócios em nosso site e nossa declaração de propósito em minha carta do ano passado) que ajudaram a construir esta empresa e a fizeram prosperar. Isto permite-nos manter um balanço patrimonial forte, investir constantemente e cultivar talentos, satisfazer plenamente os reguladores, melhorar continuamente o risco, a governação e os controlos, e servir clientes e clientes, ao mesmo tempo que fortalecemos as comunidades em todo o mundo. Essa filosofia está incorporada na cultura de nossa empresa e influencia quase todas as funções na empresa.

Quinto, esforçamo-nos por construir negócios duradouros, que dependam uns dos outros e beneficiem uns dos outros, mas não somos um conglomerado. Essa estrutura ajuda a gerar retornos superiores. No entanto, apesar dos nossos melhores esforços, os muros que protegem esta empresa não são particularmente altos – e enfrentamos uma concorrência extraordinária. Escrevi extensivamente sobre esta realidade no passado e abordo-a novamente nesta carta. Reconhecemos nossos pontos fortes e vulnerabilidades e jogamos nossa mão da melhor maneira possível.

Sexto, e este é o ONE , devemos ser uma fonte de força, especialmente em tempos difíceis, para os nossos clientes e para os países onde operamos. Devemos levar a sério o nosso papel como um dos guardiões dos sistemas financeiros mundiais.

Sétimo, operamos com um parceiro silencioso muito importante – o governo dos EUA – observando, como o meu amigo Warren Buffett salienta, que o sucesso da sua empresa se baseia nas condições extraordinárias que o nosso país cria. Ele tem razão em dizer aos seus acionistas que, quando virem a bandeira americana, todos deveriam agradecer. Nós também deveríamos. O JPMorgan Chase é uma empresa saudável e próspera, e sempre queremos retribuir e pagar a nossa parte justa. Pagamos a nossa parte justa – e queremos que ela seja bem gasta e tenha o maior impacto. Para lhe dar uma ideia de para onde vão os nossos impostos e taxas: Nos últimos 10 anos, pagámos mais de 46 mil milhões de dólares em impostos federais, estaduais e locais nos Estados Unidos e mais de 22 mil milhões de dólares em impostos fora dos Estados Unidos. Além disso, pagámos à Corporação Federal de Seguros de Depósitos mais de 10 mil milhões de dólares para que esta tivesse os recursos necessários para cobrir a falência do sector bancário americano. Nosso parceiro — o governo federal — também nos impõe regulamentações significativas e é fundamental que cumpramos todos os requisitos legais e regulamentares impostos à nossa empresa.

Em oitavo e último lugar, sabemos que a base do nosso sucesso está nas nossas pessoas. Eles estão na linha da frente, tanto individualmente como em equipa, servindo os nossos clientes e comunidades, construindo a Tecnologia, tomando as decisões estratégicas, gerindo os riscos, determinando os nossos investimentos e impulsionando a inovação. Independentemente de como você vê o mundo – sua complexidade, riscos e oportunidades – a prosperidade de uma empresa requer uma grande equipe de pessoas com coragem, inteligência, integridade, enormes capacidades e altos padrões de excelência profissional para garantir seu sucesso contínuo.

Continuo orgulhoso da resiliência da nossa empresa e do que as nossas centenas de milhares de funcionários em todo o mundo alcançaram, coletiva e individualmente. Ao longo destes últimos anos desafiantes, nunca deixámos de fazer tudo o que deveríamos fazer para servir os nossos clientes e as nossas comunidades. Como sabem, somos defensores do papel essencial da banca numa comunidade – o seu potencial para unir as pessoas, para permitir que empresas e indivíduos atinjam os seus objectivos e para ser uma fonte de força em tempos difíceis. Costumo lembrar aos nossos funcionários que o trabalho que fazemos é importante e tem impacto. Unidos pelos nossos princípios e propósito, ajudamos pessoas e instituições a Finanças e alcançar as suas aspirações, elevando indivíduos, proprietários de casas, pequenas empresas, grandes corporações, escolas, hospitais, cidades e países em todas as regiões do mundo. O que alcançámos nos 20 anos desde a fusão do Bank ONE e do JPMorgan Chase é uma prova da importância dos nossos valores.

JPMorgan Chase

Em 2004, o JP Morgan Chase já representava a consolidação de quatro dos 10 maiores bancos dos EUA de 1990: The Chase Manhattan Corp., Manufacturers Hanover, Chemical Banking Corp. E algumas de suas empresas antecessoras remontam ao século XIX, e uma ONE até o final do século XVIII.

Banco Um

O Bank ONE esteve ainda mais ocupado na frente de aquisições, especialmente nos Estados Unidos. Em 1998, o Banc ONE tinha mais de 1.300 agências em 12 estados quando anunciou uma fusão com o First Chicago NBD, um banco com sede em Chicago criado apenas três anos antes pela fusão do First Chicago e do NBD com sede em Detroit. Agora com sede em Chicago, o novo Bank ONE tornou-se o maior banco do Centro-Oeste, o segundo maior entre as empresas de cartão de crédito e o quarto maior dos Estados Unidos. Mas a fusão T correu como planeado, com o Bank ONE a emitir três avisos de lucros diferentes. Em Março de 2000, o Bank ONE ultrapassou as suas fileiras executivas e o meu mandato começou como Presidente e CEO, trabalhando para reformular a empresa e ajudar a trazê-la de volta à rentabilidade e ao crescimento.

A história começa... Uma fusão há 20 anos ajudou a transformar dois bancos gigantes

Avançando para 2003, outra onda de consolidação estava em andamento no setor bancário dos EUA. A maioria dos grandes bancos do país tentava posicionar-se para ser um “vencedor final”. No maior negócio, o Bank of America concordou em comprar a FleetBoston Financial Corp. por mais de US$ 40 bilhões. Esses dois bancos – já amálgamas de várias empresas antecessoras – elogiaram a amplitude da sua rede combinada de agências de retalho.

Mas eles dificilmente estavam sozinhos. Em 2003, foram anunciados cerca de 215 acordos entre bancos comerciais e holdings bancárias dos EUA, num valor total de 66 mil milhões de dólares, segundo a Thomson Financial, que acompanha dados sobre fusões.

Em julho de 2004, o JP Morgan Chase e o Bank ONE se fundiram — como parte de uma jornada de 225 anos — para formar esta nossa empresa excepcional: o JPMorgan Chase. Na sua fusão em 2004, o banco combinado era o quarto maior banco do mundo em capitalização de mercado. Mas com um trabalho de base paciente ao longo dos anos – consertando sistemas e atualizando Tecnologia, gerenciando as notáveis ​​aquisições do Bear Stearns e do Washington Mutual (WaMu) e continuando a reinvestir, inclusive em nosso talento – fizemos da nossa empresa uma vencedora final.

Nos primeiros anos, os bancos preocupavam-se com a sua sobrevivência. Embora as últimas duas décadas tenham trazido alguns desafios praticamente sem precedentes, incluindo a grande crise financeira e uma pandemia seguida de um encerramento global, não nos impediram de realizar coisas extraordinárias. Nosso banco agora emergiu como o banco número 1 em capitalização de mercado.

Cada um dos nossos negócios está entre os melhores do mundo, com maior participação de mercado, sólidos resultados financeiros e um foco inabalável em servir nossos clientes, comunidades e acionistas com distinção e dedicação. Os pontos fortes que estão incorporados no JPMorgan Chase – o conhecimento e a coesão do nosso pessoal, as nossas relações de longa data com os clientes, as nossas capacidades Tecnologia e de produtos, a nossa presença em mais de 100 países e o nosso inquestionável balanço patrimonial – seriam difíceis de replicar. Fundamentalmente, a força da nossa empresa permitiu-nos estar sempre presentes para clientes, governos e comunidades — nos bons e nos maus momentos — e esta força permitiu-nos investir continuamente na construção dos nossos negócios para o futuro.

Você pode ver nos gráficos a seguir quais ganhos e melhorias alcançamos ao longo do caminho.

Nesta carta, discuto o seguinte:

I. RESUMO DOS NOSSOS RESULTADOS DE 2023 E DOS PRINCÍPIOS QUE NOS GUIAM

II. ATUALIZAÇÃO SOBRE QUESTÕES ESPECÍFICAS ENFRENTADAS NOSSA EMPRESA

III. PERMANECER COMPETITIVO NOS Mercados PÚBLICOS EM REDUÇÃO

4. LIÇÕES DE GESTÃO: PENSAR, DECIDIR E AGIR — DELIBERADAMENTE E COM O CORAÇÃO

V. UM MOMENTO PIVOTAL PARA A AMÉRICA E PARA O MUNDO OCIDENTAL LIVRE: ESTRATÉGIA E Política IMPORTAM

Todos os anos, tento atualizá-lo sobre algumas das questões mais importantes que nossa empresa enfrenta. Em primeiro lugar, pode muito bem estar o impacto da inteligência artificial (IA).

Embora não saibamos o efeito total ou a taxa precisa a que a IA irá mudar o nosso negócio - ou como irá afectar a sociedade em geral - estamos completamente convencidos de que as consequências serão extraordinárias e possivelmente tão transformacionais como algumas das principais invenções tecnológicas do mundo. nas últimas centenas de anos: pense na imprensa, na máquina a vapor, na eletricidade, na computação e na Internet, entre outros.

O IMPACTO CRÍTICO DA INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL

Desde que a empresa começou a usar IA, há mais de uma década, e sua primeira menção em minha carta aos acionistas de 2017, nossa organização de IA cresceu materialmente. Agora inclui mais de 2.000 especialistas em IA/aprendizado de máquina (ML) e cientistas de dados. Continuamos a atrair alguns dos melhores e mais brilhantes neste espaço e temos um departamento excepcional de IA/ML e pesquisa em toda a empresa com profundo conhecimento.

Temos usado ativamente IA e ML preditivos há anos — e agora temos mais de 400 casos de uso em produção em áreas como marketing, fraude e risco — e eles estão gerando cada vez mais valor comercial real em nossos negócios e funções. Também estamos explorando o potencial que a IA generativa (GenAI) pode desbloquear em uma variedade de domínios, principalmente em engenharia de software, atendimento ao cliente e operações, bem como na produtividade geral dos funcionários. No futuro, imaginamos que a GenAI nos ajudará a reimaginar fluxos de trabalho inteiros de negócios. Continuaremos a experimentar esses recursos de IA e ML e a implementar soluções de forma segura e responsável.

Embora estejamos investindo mais dinheiro em nossas capacidades de IA, muitos desses projetos se pagam sozinhos. Com o tempo, prevemos que o uso da IA ​​terá o potencial de aumentar praticamente todos os empregos, bem como de impactar a composição da nossa força de trabalho. Pode reduzir certas categorias ou funções profissionais, mas também pode criar outras. Tal como fizemos no passado, iremos treinar e redistribuir agressivamente os nossos talentos para garantir que estamos a cuidar dos nossos funcionários caso sejam afetados por esta tendência.

Por último, como líderes globais em empresas e regiões, temos grandes quantidades de dados extraordinariamente ricos que, juntamente com a IA, podem alimentar melhores insights e ajudar-nos a melhorar a forma como gerimos os riscos e servimos os nossos clientes. Além de garantir que nossos dados sejam de alta qualidade e facilmente acessíveis, precisamos concluir a migração do nosso conjunto de dados analíticos para a nuvem pública. Estas novas plataformas de dados oferecem poder computacional de alto desempenho, o que irá desbloquear a nossa capacidade de utilizar os nossos dados de formas que são difíceis de contemplar hoje em dia.

Reconhecendo a importância da IA ​​para o nosso negócio, criamos um novo cargo denominado Chief Data & Analytics Officer, que faz parte do nosso Comitê Operacional.

Elevar esta nova função ao nível do Comité Operacional – reportando diretamente a Daniel Pinto e a mim – reflete o quão crítica esta função será no futuro e quão seriamente esperamos que a IA influencie o nosso negócio. Isso incorporará dados e análises em nossa tomada de decisões em todos os níveis da empresa. O foco principal não está apenas nos aspectos técnicos da IA, mas também em como toda a gestão pode — e deve — utilizá-la. Cada uma de nossas linhas de negócios tem funções correspondentes de dados e análises para que possamos compartilhar melhores práticas, desenvolver soluções reutilizáveis ​​que resolvam vários problemas de negócios e Aprenda e melhorar continuamente à medida que o futuro da IA ​​se desenrola.

É evidente que a IA apresenta muitos riscos, que precisam de ser geridos com rigor.

Temos uma estrutura de risco e controle robusta e bem estabelecida que nos ajuda a enfrentar proativamente os riscos relacionados à IA, especialmente à medida que o cenário regulatório evolui. E continuaremos, claro, a trabalhar arduamente com os nossos reguladores, clientes e especialistas no assunto para garantir que mantemos os mais elevados padrões éticos e somos transparentes na forma como a IA nos ajuda a tomar decisões; por exemplo, para combater preconceitos, entre outras coisas.

Você já deve estar ciente de que existem atores mal-intencionados que usam IA para tentar se infiltrar nos sistemas das empresas para roubar dinheiro e propriedade intelectual ou simplesmente para causar perturbações e danos. De nossa parte, incorporamos IA em nosso conjunto de ferramentas para combater essas ameaças e detectar e mitigar proativamente seus esforços.

NOSSA VIAGEM À NUVEM

Levar a nossa Tecnologia para a nuvem — seja ela pública ou privada — é essencial para maximizar totalmente todas as nossas capacidades, incluindo o poder dos nossos dados. A nuvem oferece muitos benefícios: 1) acelera a velocidade de entrega de novos serviços; 2) reduz simultaneamente o custo do poder computacional e permite, quando necessário, uma quantidade extraordinária de capacidade computacional — chamada computação burst; 3) fornece essa capacidade de computação para todos os nossos dados; e 4) permite-nos adotar novas tecnologias de forma constante e rápida porque serviços de nuvem atualizados são continuamente adicionados — mais ainda na nuvem pública, onde nos beneficiamos da inovação que todos os provedores de nuvem criam, do que na nuvem privada, onde a inovação é apenas nossa.

Claro, estamos aprendendo muito ao longo do caminho. Por exemplo, sabemos que devemos escolher cuidadosamente quais aplicações e quais dados vão para a nuvem pública em vez da nuvem privada devido aos custos, à segurança e aos recursos necessários. Além disso, é fundamental que eventualmente utilizemos múltiplas nuvens para evitar o aprisionamento. E pretendemos manter a nossa própria experiência para nunca dependermos da experiência de terceiros, mesmo que isso exija dinheiro adicional.

Investimos aproximadamente US$ 2 bilhões para construir quatro novos data centers modernos, modernos, baseados em nuvem privada, altamente confiáveis ​​e eficientes nos Estados Unidos (temos 32 data centers em todo o mundo). Até à data, cerca de 50% das nossas aplicações executam grande parte do seu processamento na nuvem pública ou privada. Aproximadamente 70% dos nossos dados estão agora em execução na nuvem pública ou privada. Até ao final de 2024, pretendemos que 70% das aplicações e 75% dos dados sejam transferidos para a nuvem pública ou privada. Os novos data centers são cerca de 30% mais eficientes do que nossos data centers legados existentes. A migração para a nuvem pública pode proporcionar 30% de eficiência adicional se for feita corretamente (a eficiência melhora quando seus dados e aplicativos são modificados ou “refatorados” para permitir novos serviços em nuvem). Temos atualizado constantemente a maioria dos nossos data centers globais e, até o final deste ano, poderemos começar a fechar alguns que são maiores, mais antigos e menos eficientes.

ADQUIRINDO O PRIMEIRO BANCO REPÚBLICO E SEUS CLIENTES

A compra do First Republic Bank não era algo que teríamos feito só para nós. Mas os reguladores confiaram em nós para avançarmos (trabalhamos de mãos dadas com a Reserva Federal, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) e o Tesouro dos EUA), e a compra da Primeira República ajudou a estabilizar e fortalecer o sistema financeiro dos EUA numa momento de crise.

A aquisição de uma grande empresa envolve muita complexidade. As pessoas tendem a concentrar-se nos resultados financeiros e económicos, o que é algo razoável a fazer. E no caso da Primeira República, os números parecem bastante bons. Registámos um ganho contabilístico de 3 mil milhões de dólares com a compra e dissemos ao mundo que esperávamos adicionar mais de 500 milhões de dólares aos lucros anualmente, que agora acreditamos que se aproximarão dos 2 mil milhões de dólares. No entanto, estes resultados MASK alguns dos verdadeiros custos. Em primeiro lugar, aproximadamente um terço do ganho incremental foi simplesmente aplicado ao excesso de capital e liquidez, o que T exige a compra de um banco de 300 mil milhões de dólares – simplesmente poderíamos ter comprado 300 mil milhões de dólares em activos. Em segundo lugar, assim que o acordo foi anunciado, aproximadamente 7.600 dos nossos funcionários deixaram de trabalhar em tarefas que beneficiariam o futuro do JPMorgan Chase e passaram a trabalhar na integração da fusão. No geral, a integração envolve a combinação eficaz de mais de 165 sistemas (por exemplo, extratos, depósitos, contabilidade e recursos Human ) e a consolidação de políticas, relatórios de riscos e outras regras e procedimentos diversos. Esperamos ter a maior parte da integração concluída até meados de 2024.

Felizmente, estávamos muito familiarizados e confortáveis ​​com todos os ativos que adquirimos da Primeira República. O que T assumimos foi a exposição excessiva à taxa de juros da First Republic – uma das razões pelas quais ela falhou – que efetivamente protegemos poucos dias após a aquisição.

O nosso pessoal fez um excelente trabalho na gestão respeitosa desta transição, sabendo que as circunstâncias eram particularmente difíceis para os nossos novos colegas, a quem tentámos receber de braços abertos. Fizemos tudo o que pudemos para realocar indivíduos cujos empregos foram perdidos devido à fusão (contratamos diretamente mais de 5.000 pessoas). Nossa abordagem sempre foi fazer uma aquisição sabendo que podemos Aprenda coisas com outras equipes e, neste caso, fizemos isso: a First Republic fez um excelente trabalho atendendo clientes de alto patrimônio e capitalistas de risco, e estamos desenvolvendo o que é efetivamente um novo negócio para nós, seguindo o modelo de serviço da First Republic. Atenderemos esses clientes de alto patrimônio por meio de um único ponto de contato, apoiado por um modelo de serviço de concierge, em todos os nossos canais de distribuição – incluindo mais de 20 novas agências da marca JPMorgan Chase.

NAVEGANDO EM UM MUNDO COMPLEXO E POTENCIALMENTE PERIGOSO

Na secção Política , falamos sobre como podemos estar a entrar ONE das eras geopolíticas mais traiçoeiras desde a Segunda Guerra Mundial. E já escrevi no passado sobre elevados níveis de dívida, estímulo fiscal, gastos deficitários em curso e os efeitos desconhecidos do aperto quantitativo (com os quais estou mais preocupado do que a maioria), por isso T repetirei aqui essas opiniões. Contudo, os impactos destas forças geopolíticas e económicas são grandes e algo sem precedentes; eles podem não ser totalmente compreendidos até que tenham ocorrido completamente ao longo de vários anos. Em qualquer caso, o JPMorgan Chase deve estar preparado para os vários impactos e resultados potenciais na nossa empresa e no nosso pessoal.

Continuamos cautelosos com os prognósticos económicos.

Embora todas as empresas orçam essencialmente com base numa previsão de caso base, tomamos muito cuidado para não gerir o nosso negócio dessa forma. Em vez disso, olhamos para uma série de resultados potenciais para os quais precisamos de estar preparados. As forças geopolíticas e económicas têm um calendário imprevisível – podem desenrolar-se ao longo de meses, ou anos, e são quase impossíveis de colocar numa previsão de um ano. Têm também uma interação imprevisível: por exemplo, a situação geopolítica pode acabar por não ter praticamente nenhum efeito na economia mundial ou pode ser potencialmente o seu fator determinante.

Temos preocupações constantes sobre pressões inflacionistas persistentes e consideramos uma vasta gama de resultados para gerir a exposição às taxas de juro e outros riscos empresariais.

Muitos dos principais indicadores económicos continuam hoje a ser bons e possivelmente a melhorar, incluindo a inflação. Mas ao olhar para o futuro , devem ser consideradas as condições que irão afectar o futuro. Por exemplo, parece haver um grande número de pressões inflacionistas persistentes, que provavelmente poderão continuar. Todos os seguintes factores parecem ser inflacionários: despesas fiscais em curso, remilitarização do mundo, reestruturação do comércio global, necessidades de capital da nova economia verde e, possivelmente, custos de energia mais elevados no futuro (embora haja actualmente um excesso de oferta de Gas e abundante capacidade não utilizada em petróleo) devido à falta do investimento necessário na infra-estrutura energética. No passado, os défices fiscais não pareciam estar estreitamente relacionados com a inflação. Na década de 1970 e no início da década de 1980, havia um entendimento geral de que a inflação era impulsionada por “armas e manteiga”; ou seja, os défices fiscais e o aumento da oferta monetária, ambos parcialmente impulsionados pela Guerra do Vietname, levaram ao aumento da inflação, que ultrapassou os 10%. Os défices actuais são ainda maiores e ocorrem em tempos de expansão - e não como resultado de uma recessão - e têm sido apoiados pela flexibilização quantitativa, o que nunca foi feito antes da grande crise financeira. A flexibilização quantitativa é uma forma de aumentar a oferta monetária (embora tenha muitas compensações). Continuo mais preocupado com a flexibilização quantitativa do que a maioria, e com a sua reversão, o que nunca foi feito antes a esta escala.

Os valores das ações, na maioria das medidas, situam-se no limite superior da faixa de avaliação e os spreads de crédito são extremamente reduzidos. Estes Mercados parecem estar a apostar numa probabilidade de 70% a 80% de uma aterragem suave – crescimento modesto juntamente com inflação e taxas de juro em declínio. Acredito que as chances são muito menores do que isso. Entretanto, parece haver um foco enorme, até demais, nos dados mensais da inflação e nas alterações modestas das taxas de juro. Mas a sorte pode estar lançada – as taxas de juro daqui a um ou dois anos podem ser predeterminadas por todos os factores que mencionei acima. Pequenas alterações nas taxas de juro hoje podem ter menos impacto na inflação no futuro do que muitas pessoas acreditam.

Portanto, estamos preparados para uma gama muito ampla de taxas de juro, de 2% a 8% ou mesmo mais, com resultados económicos igualmente amplos - desde um forte crescimento económico com inflação moderada (neste caso, taxas de juro mais elevadas resultariam de maior demanda por capital) a uma recessão com inflação; ou seja, estagflação. Economicamente, o pior cenário seria a estagflação, que não só viria com taxas de juro mais elevadas, mas também com maiores perdas de crédito, menores volumes de negócios e Mercados mais difíceis. Sob esses diversos cenários diferentes, nossa empresa continuaria a ter um desempenho pelo menos bom. É importante ressaltar que estar preparados significa que podemos continuar a ajudar nossos clientes, independentemente do que o futuro pressagia.

A crise do minibanco de 2023 acabou, mas tenha cuidado com as taxas mais elevadas e a recessão – não apenas para os bancos, mas para toda a economia.

Quando adquirimos a First Republic em Maio de 2023, após a falência de dois outros bancos regionais, o Silicon Valley Bank (SVB) e o Signature Bank, pensámos que a actual crise bancária tinha acabado. Apenas estes três bancos estavam impedidos de ter a combinação tóxica de exposição extrema às taxas de juro, grandes perdas não realizadas na carteira detida até à maturidade (HTM) e depósitos altamente concentrados. A maioria dos outros bancos regionais não teve estes problemas. No entanto, estipulámos que a crise acabaria desde que as taxas de juro T subissem dramaticamente e T sofrêssemos uma recessão grave. Se as taxas de longo prazo subirem mais de 6% e este aumento for acompanhado por uma recessão, haverá muito stress – não apenas no sistema bancário, mas também nas empresas alavancadas e outras. Lembre-se, um simples aumento de 2 pontos percentuais nas taxas reduziu essencialmente o valor da maioria dos activos financeiros em 20%, e certos activos imobiliários, especificamente imóveis de escritórios, podem valer ainda menos devido aos efeitos da recessão e do aumento das vagas. Lembre-se também de que os spreads de crédito tendem a aumentar, por vezes dramaticamente, numa recessão.

Por último, devemos também considerar que as taxas têm estado extremamente baixas há muito tempo – é difícil saber quantos investidores e empresas estão verdadeiramente preparados para um ambiente de taxas mais elevadas.

Procuramos estar envolvidos globalmente e gerir cuidadosamente países complexos e questões geopolíticas.

O JPMorgan Chase faz negócios em mais de 100 países e temos pessoas presentes em mais de 60 países. Em quase todos esses locais, fazemos pesquisas sobre a sua economia, os seus Mercados e as suas empresas; bancamos suas instituições governamentais e suas empresas; e bancamos empresas multinacionais, incluindo as empresas multinacionais dos EUA dentro das suas fronteiras. Este é um papel fundamental – não só para ajudar esses países a crescer e melhorar, mas também para expandir a economia global.

Muitos destes países são bastante complexos, com diferentes leis, costumes e regulamentos. Ocasionalmente somos questionados sobre por que bancamos certas empresas e até mesmo certos países, especialmente quando os países têm algumas leis e costumes que são contrários a muitos dos valores mantidos nos Estados Unidos. Aqui está o porquê:

NOSSOS EXTENSOS ESFORÇOS DE ALCANCE COMUNITÁRIO, INCLUINDO DIVERSIDADE, EQUIDADE E INCLUSÃO

O JPMorgan Chase faz um esforço extraordinário como parte da nossa comunicação diária “normal” para interagir com clientes individuais, pequenas e médias empresas, empresas grandes e multinacionais, funcionários governamentais, reguladores e a imprensa em cidades de todo o mundo. Este diálogo faz parte do curso normal dos negócios, mas também faz parte da construção de confiança e do estabelecimento de raízes numa comunidade.

Acreditamos que as empresas, e os bancos em particular, devem conquistar a confiança das comunidades e dos países onde operam. Acreditamos – e não temos vergonha disso – que é nossa obrigação ajudar a elevar as comunidades e os países onde fazemos negócios. Acreditamos que isso melhora os negócios e o bem-estar económico geral dessas comunidades e países e também aumenta o valor para os acionistas a longo prazo. O JPMorgan Chase prospera quando as comunidades prosperam.

Esta abordagem é parte integrante do que fazemos, em grande escala, em todo o mundo — e funciona. Temos plena certeza de que, quer os nossos esforços sejam inspirados pela bondade dos nossos corações (como filantropia ou investimento de risco) ou por bons negócios, tentamos medir os resultados reais.

Também é interessante salientar que muitos dos nossos esforços foram gerados a partir do nosso trabalho em torno do Avanço dos Caminhos Negros, dos Assuntos Militares e dos Veteranos e do nosso trabalho em Detroit. Embora tenhamos financiado Detroit há mais de 90 anos, o nosso investimento de 200 milhões de dólares na sua recuperação económica ao longo da última década demonstrou que investir nas comunidades é uma estratégia de negócios inteligente. Somos um dos maiores bancos de Detroit, desde a banca de consumo até à banca de investimento, e está bastante claro que os nossos esforços não só ajudaram Detroit, como também nos ajudaram a ganhar quota de mercado. A extensão da recuperação notável de Detroit foi recentemente destacada quando a Moody's elevou a classificação de crédito da cidade para grau de investimento — um feito extraordinário pouco mais de 10 anos depois de a cidade ter apresentado a maior falência municipal da história dos EUA.

Para o JPMorgan Chase, Detroit foi uma incubadora para o desenvolvimento de modelos que nos ajudam a aprimorar a forma como utilizamos nossos recursos de negócios, capital filantrópico, voluntariado qualificado e empréstimos de baixo custo e investimentos de capital, bem como a forma como identificamos os melhores talentos para impulsionar negócios de sucesso e melhorias sociais. Espero que, como acionistas, vocês estejam orgulhosos do nosso foco na promoção de oportunidades para todos, tanto dentro como fora da nossa organização, o que inclui oportunidades económicas. Algumas de nossas iniciativas estão listadas abaixo.

Quase concluímos nosso Compromisso de Equidade Racial de cinco anos no valor de US$ 30 bilhões – ele agora se tornará uma parte permanente de nossos negócios.

O que começou em 2020 como um compromisso de cinco anos no valor de 30 mil milhões de dólares está agora a transformar-se numa prática comercial consistente para as nossas linhas de negócios em apoio às comunidades negras, hispânicas, latinas e outras comunidades carenciadas. No final de 2023, reportámos mais de 30 mil milhões de dólares em progresso em direção ao nosso objetivo original. No entanto, o nosso foco não está em quanto dinheiro é aplicado — mas no impacto e nos resultados a longo prazo. E daqui para frente, esses programas serão incorporados ao nosso sistema operacional normal.

Continuamos cuidadosamente nossos esforços de diversidade, equidade e inclusão.

É claro que o JPMorgan Chase se conformará à medida que as leis evoluem. Examinaremos nossos programas, nossas palavras e nossas ações para garantir que sejam cumpridos.

Dito isto, pensamos que todos os esforços mencionados acima permanecerão praticamente inalterados. E, de facto, em todo o mundo, as cidades e comunidades onde fazemos negócios aplaudem estes esforços. Acreditamos também que as nossas iniciativas nos tornam uma empresa mais inclusiva e conduzem a mais inovação, decisões mais inteligentes e melhores resultados financeiros para nós e para a economia em geral.

Muitas vezes somos questionados em particular sobre “equidade” e o que essa palavra significa. Para nós, significa tratamento igual, oportunidades iguais e acesso igual... e não resultados iguais. Não há nada de errado em reconhecer e tentar colmatar disparidades sociais e económicas, sejam elas em torno da riqueza ou da saúde. Gostaríamos de oferecer uma oportunidade justa para que todos tenham sucesso, independentemente da sua origem. E queremos garantir que todos que trabalham em nossa empresa se sintam bem-vindos.

Queremos articular como avaliamos as questões sociais e o que isso significa para nossos clientes.

Antes de comentar sobre questões culturais, tenho uma confissão a fazer: sou um capitalista vigoroso, de sangue quente, patriótico, de livre iniciativa (devidamente regulamentado, é claro) e de livre mercado. Freqüentemente, nossa empresa é solicitada a se posicionar sobre uma questão, regra ou legislação que possa ser considerada “cultural”. Quando isso acontece, respiramos fundo e estudamos o assunto. Muitas das leis em questão têm muitos requisitos específicos, alguns dos quais você concordaria, mas outros não. Mas estamos sendo solicitados a apoiar toda a lei. Em casos como estes, simplesmente fazemos a nossa própria declaração que reflecte a nossa visão e valores educados; no entanto, não damos a nossa voz aos outros.

Acreditamos nos valores da democracia, incluindo a liberdade de expressão e de expressão, e somos firmemente contra a discriminação e o ódio. Não rejeitámos — e não iremos recusar — ​​clientes devido às suas afiliações políticas ou religiosas, nem diríamos aos clientes como devem gastar o seu dinheiro.

Nosso compromisso com esses ideais também se reflete em nossos colaboradores. O talento em nossa empresa é uma mistura vibrante de culturas, crenças e origens. Estamos, obviamente, totalmente comprometidos com a liberdade de expressão. Há coisas que você pode dizer que seriam permitidas pela liberdade de expressão, mas não seriam permitidas pelo nosso Código de Conduta. Por exemplo, não permitimos intimidação, ameaças ou comportamentos ou discursos altamente prejudiciais. Nosso Código de Conduta estipula claramente que certas declarações e comportamentos, embora permitidos pela liberdade de expressão, podem levar a ações disciplinares em nossa empresa – desde repreensão até demissão.

O QUE APRENDEMOS: UM PLANO DE AÇÃO DE CINCO PONTOS PARA AVANÇAR NO DESAFIO CLIMÁTICO

Em maio de 2023, reunimo-nos com pessoas conhecedoras e influentes da indústria energética em grande escala na área governamental e de serviços financeiros em Scottsdale, Arizona, para um fórum de ação. O objectivo era explorar vários aspectos do desafio climático e tentar conceber soluções eficazes que pudessem ajudar a levar a progressos significativos. O desafio climático é imenso e complexo. Abordá-lo exige mais do que fazer declarações e regras simplistas; em vez disso, os sistemas energéticos e as cadeias de abastecimento globais precisam de ser transformados em praticamente todas as indústrias. E há também uma profunda necessidade de nova investigação e desenvolvimento. Os sistemas energéticos e as cadeias de abastecimento constituem a base da economia global e devem ser tratados com cuidado.

Ao mesmo tempo, a oportunidade aqui é imensa. O investimento necessário para cumprir as metas climáticas — estimado em mais de 5 biliões de dólares anuais — poderia gerar crescimento e oportunidades em toda a economia a uma escala que o mundo não via desde a Revolução Industrial.

A tarefa da indústria, dos decisores políticos e das Finanças é ajudar a formular soluções que apoiem a transição para uma economia de baixo carbono, equilibrando o acesso acessível e fiável à energia com a geração de crescimento económico.

Para encontrar um caminho a seguir, buscamos a contribuição de diversas partes interessadas na busca por uma Estrela do Norte. Em Scottsdale e em discussões com clientes de todos os setores sobre o que é necessário para alcançar uma economia de baixo carbono, estas cinco medidas de ação e reformas foram as mais lembradas:

Recentemente, reconsideramos algumas associações.

O JPMorgan Chase saiu recentemente do Climate Action 100+ e dos Princípios do Equador. "Por que?" somos questionados. Embora T discordemos necessariamente de alguns dos princípios adotados por muitas organizações, tomamos nossas próprias decisões de negócios. Acreditamos que temos alguns dos melhores padrões ambientais, sociais e de risco porque investimos nos nossos próprios especialistas internos e amadurecemos os nossos próprios processos de gestão de risco ao longo dos anos. Com isso, seguiremos nosso próprio caminho e tomaremos nossas próprias decisões de forma independente, reunindo o melhor aprendizado de especialistas na área e, claro, Siga todos os requisitos legais.

Estamos engajados, mas reconhecemos o nosso papel: mais três pontos importantes.

Em primeiro lugar, todos devem compreender que vencer o problema climático requer uma acção governamental adequada, especialmente em torno de impostos, licenças, redes, construção de infra-estruturas e coordenação adequada de políticas – ainda não chegámos lá. Em segundo lugar, não existe Tecnologia conhecida que possa preencher a lacuna entre as nossas “aspirações” e a actual trajectória do mundo. Esperamos e acreditamos que isso será alcançado (por exemplo, através da captura de carbono, baterias melhoradas, hidrogénio ou outras medidas). Esta nova Tecnologia também exigirá financiamento governamental adequado para investigação e desenvolvimento, uma vez que o esforço não pode ser realizado apenas pela iniciativa privada. E terceiro, usaremos a palavra “compromisso” de forma muito mais reservada no futuro, diferenciando claramente entre as aspirações pelas quais estamos a lutar activamente e os compromissos vinculativos.

Para que o JPMorgan Chase desempenhe o papel certo na resposta ao desafio climático, organizámos um grupo especial em torno da economia verde e do investimento em infraestruturas relacionado. Este grupo irá coordenar e informar o nosso trabalho em todos os grupos industriais estabelecidos (do automóvel ao imobiliário, energia, agricultura e outros) e inclui centenas de funcionários dedicados a estes esforços.

IMPULSIONANDO O CRESCIMENTO ECONÔMICO NA FLÓRIDA

De Tallahassee a Miami e de Tampa a Palm Bay, o JPMorgan Chase está comprometido com a Flórida há mais de 130 anos e tem gostado de ser o banco para todas as comunidades. Todos os anos, contribuímos com milhares de milhões de dólares para a economia, contratamos e formamos residentes locais, ajudamos a revitalizar bairros e removemos barreiras às oportunidades para os habitantes da Florida em todo o estado. Nossas parcerias com empresas, organizações sem fins lucrativos, entidades governamentais e organizações comunitárias nos permitiram gerar um impacto sustentável e ajudá-los a alcançar seus objetivos. T poderíamos estar mais orgulhosos de ajudar a tornar as oportunidades realidade na Flórida.

Este ano, estabelecemos um relacionamento com o Inter Miami CF, um dos times esportivos mais reconhecidos do mundo. Através desta parceria e do recém-nomeado Chase Stadium, continuamos a contribuir para o sul da Flórida e suas comunidades locais. Em Tampa, onde vivem cerca de 6.000 dos nossos funcionários, estamos a gerar mais 210 milhões de dólares em atividade económica e a criar mais de 660 empregos locais na construção através da renovação do nosso campus em Highland Oaks e do escritório no centro de Tampa. Estamos orgulhosos de que um terço de todos os habitantes da Flórida fazem negócios conosco por meio de depósitos, cartões de crédito ou hipotecas. Através de cada um dos nossos investimentos em todo o estado, garantimos que os residentes tenham os recursos e as ferramentas de que necessitam para prosperar.

Nosso apoio a organizações governamentais, de ensino superior, de saúde e sem fins lucrativos:

Nosso suporte a clientes bancários de investimento e de médio porte:

Nosso apoio a empresas financeiras locais:

Nosso apoio às pequenas empresas:

Nosso suporte às necessidades do banco de consumo:

Nossos investimentos empresariais e comunitários:

Nosso apoio como empregador local:

DANDO AO PROCESSO REGULATÓRIO E DE SUPERVISÃO DO BANCO UMA SÉRIA REVISÃO

A Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street e Proteção ao Consumidor (Dodd-Frank) foi concluída há 14 anos e acreditamos que realizou muitas coisas boas. Mas já faz um bom tempo desde então e ainda estamos debatendo algumas questões muito básicas. É hora de analisar com seriedade, seriedade e honestidade o que foi feito e o que pode ser melhorado.

É bom lembrar que os Estados Unidos têm o melhor sistema financeiro do mundo, com instituições diversificadas, profundas e experientes, desde bancos, planos de pensões, fundos de hedge e private equity até investidores individuais. Possui Mercados públicos e privados saudáveis, transparência, Estado de direito e investigação aprofundada. O melhor sistema bancário do mundo é uma parte crítica deste processo e, integrado com o sistema financeiro global, é fundamental para a alocação adequada de capital, para a inovação e para a alimentação do motor de crescimento da América.

Não se trata do JPMorgan Chase – acreditamos que podemos lidar com tudo o que for apresentado em nosso caminho. Trata-se do impacto em todas as partes do sistema – desde bancos mais pequenos até bancos regionais de maior dimensão que podem não ter os recursos para lidar com todos estes requisitos regulamentares. Trata-se também do efeito nos Mercados financeiros e na economia do rápido crescimento do sistema bancário paralelo, bem como do impacto final nos clientes, clientes e comunidades que servimos. Trata-se do que é certo para o sistema.

O sistema bancário e financeiro é inovador, dinâmico e em constante mudança.

O sistema bancário não é estático: existem bancos iniciantes, fusões, bancos emergentes bem-sucedidos e bancos fintech, e até mesmo a Apple, que atua efetivamente como um banco – detém dinheiro, movimenta dinheiro, empresta dinheiro e assim por diante. As instituições não bancárias estão a competir com os bancos tradicionais e, em geral, este dinamismo e esta rotatividade são bons para a inovação e a invenção – sendo o sucesso e o fracasso simplesmente parte do processo robusto. A inovação atravessa sistemas de pagamentos, orçamento, acesso digital, extensões de produtos, prevenção de riscos e fraudes e outros serviços. Instituições diferentes desempenham papéis diferentes e, o que é mais importante, os bancos pequenos e os grandes bancos desempenham funções estratégicas completamente diferentes. Os grandes bancos financiam empresas multinacionais em todo o mundo, criam Mercados saudáveis ​​e utilizam Tecnologia e um conjunto de produtos que são os melhores do mundo. Um banco pequeno simplesmente não pode bancar estes mesmos governos multinacionais e movimentar com segurança a quantidade de dinheiro e títulos que os grandes bancos fazem. Os bancos regionais e comunitários têm conhecimento e presença local excepcionais e são essenciais para servir milhares de cidades e determinadas geografias.

É também importante reconhecer que o sistema bancário tal como o conhecemos está a encolher em relação aos Mercados privados e às fintech, que estão a crescer e a tornar-se cada vez mais competitivos. E lembre-se que muitos destes novos intervenientes não têm a mesma transparência ou necessidade de cumprir as extensas regras e regulamentos que os bancos tradicionais, mesmo que ofereçam produtos semelhantes – o que muitas vezes lhes confere uma vantagem significativa.

Para lidar com este ambiente fluido, bancos de todas as dimensões desenvolvem as suas próprias estratégias, seja para se especializarem, expandirem geograficamente ou embarcarem em fusões e aquisições. Existem certos serviços bancários onde as economias de escala constituem uma vantagem competitiva, mas nem todos os bancos precisam de se tornar maiores para obterem este benefício (há muitos bancos muito bem sucedidos que são mais pequenos). O que está claro é que os bancos devem ser autorizados a prosseguir as suas estratégias individuais, incluindo fusões e aquisições, conforme entenderem. No geral, este processo deve poder acontecer – faz parte do curso natural e saudável do capitalismo – e pode ser realizado sem prejudicar o contribuinte ou a economia norte-americana.

Embora todos desejemos um sistema bancário e financeiro forte, deveríamos recuar e avaliar até que ponto todas as medidas regulamentares que tomámos se comparam com os objectivos que todos partilhamos. Desde que a Lei Dodd-Frank foi sancionada em 2010, milhares de regras e requisitos de relatórios escritos por mais de 10 órgãos reguladores diferentes somente nos Estados Unidos foram adicionados. E seria provavelmente um eufemismo dizer que algumas são duplicadas, inconsistentes, pró-cíclicas, contraditórias, extremamente dispendiosas e desnecessariamente dolorosas tanto para os bancos como para os reguladores. Muitas das regras têm consequências não intencionais que não são desejáveis ​​e têm impactos negativos, como o aumento do custo do crédito para os consumidores (prejudicando mais os americanos de baixos rendimentos).

Todo o processo, incluindo o jogo final de Basileia III, poderia ser muito mais produtivo, simplificado, económico, eficiente e seguro.

Tanto os reguladores como os bancos devem querer a mesma coisa – um sistema bancário saudável, que sirva os seus clientes e se esforce pela melhoria contínua. Todos deveríamos também querer os enormes benefícios que adviriam de uma boa colaboração entre os reguladores e as equipas e conselhos de administração dos bancos.

Com o tempo, estas relações deterioraram-se e, mais uma vez, são cada vez menos construtivas. Há pouca colaboração real entre os profissionais — os bancos — e os reguladores, que geralmente não são profissionais do mundo dos negócios. Embora reconheçamos a dedicação dos reguladores que trabalham diariamente com os bancos, as equipas de gestão de todo o setor estão a dedicar uma quantidade desproporcional de tempo ao atendimento de pedidos de detalhes adicionais, documentação e processos que vão muito além das regras reais – e distraem ambos os reguladores. e gerenciamento de trabalhos mais críticos. Deveríamos estar mais concentrados nos riscos verdadeiramente importantes para a segurança do sistema. E, infelizmente, sem colaboração e análise suficiente, é difícil ter certeza de que a regulamentação alcançará os resultados desejados sem consequências indesejáveis. Em vez de melhorar constantemente o sistema, podemos estar a piorá-lo. Alguns pontos adicionais:

Infelizmente, algumas regulamentações recentes estão acabando em tribunal. Você pode imaginar que ONE quer processar seus reguladores. Os bancos não processariam se não achassem que estavam certos – ou se pensassem que tinham qualquer outro recurso – o que efectivamente não têm. Definitivamente, isso não é o que alguém deveria querer. Uma relação mais construtiva com os reguladores reduziria a confusão e a incerteza e levaria a melhores resultados para os bancos, os seus acionistas e os seus clientes, consumidores e comunidades.

A colaboração entre bancos e reguladores poderia melhorar a utilização de recursos e criar melhores resultados.

A verdadeira colaboração poderia melhorar dramaticamente o sistema bancário. Por exemplo:

Precisamos de uma revisão detalhada e provavelmente de uma reformulação completa.

Sei que isto pode ser uma ilusão, mas agora seria uma boa altura para recuar e fazer uma revisão completa e sincera das milhares de novas regras aprovadas desde a Dodd-Frank. Após esta revisão, deveríamos perguntar o que realmente queremos: Queremos tentar eliminar a possibilidade de corridas aos bancos? Queremos mudar e criar regras de liquidez que respaldem essencialmente a maioria dos depósitos não segurados? Queremos que o negócio hipotecário e o negócio de empréstimos alavancados estejam dentro ou fora do sistema bancário? Queremos que os produtos que estão dentro e fora do sistema bancário sejam regulamentados da mesma forma? Queremos razoavelmente dar aos bancos mais pequenos uma vantagem na compra de um banco falido? E embora Dodd-Frank tenha feito algumas coisas boas, T deveríamos dar uma olhada nas enormes jurisdições sobrepostas de vários reguladores? Esta sobreposição cria dificuldades, não só para os bancos, mas também para os reguladores. Tudo isto é alcançável e, acredito, poderia ser conseguido com regras e directrizes mais simples e sem sufocar o nosso sistema bancário crítico.

PROTEGER O PAPEL ESSENCIAL DA FORMAÇÃO DE MERCADO (NEGOCIAÇÃO)

Antes de discutirmos a criação de mercado e os Mercados financeiros, os leitores devem compreender que a criação de mercado ocorre em quase todas as empresas. Existem Mercados saudáveis ​​para animais de FARM , produtos estrangeiros, matérias-primas, energia, logística, cuidados de saúde e assim por diante. Mercados saudáveis ​​aumentam a escolha do cliente e reduzem custos. Quase sempre envolvem manter estoques e assumir algum risco, o que é simplesmente parte do processo. Os Mercados financeiros dos EUA são os maiores do mundo – a dívida pública e os Mercados accionistas dos EUA totalizam 137 biliões de dólares, constituindo o maior “mercado” do mundo, e são maiores do que o produto interno bruto (PIB) dos EUA, de 27 biliões de dólares.

Os participantes do mercado não são “Wall Street”. Eles são investidores globais grandes e pequenos, principalmente sofisticados (planos de pensão, fundos mútuos, governos e indivíduos), representando aposentados, veteranos, indivíduos, sindicatos, trabalhadores federais e outros. Todos beneficiam dos nossos Mercados eficientes, de baixo custo e transparentes.

Alguns reguladores parecem pensar que a criação de mercado é uma actividade especulativa, semelhante à dos fundos de cobertura – e este pensamento é o que poderá estar a levá-los a aumentar constantemente os requisitos de capital. As regras de capital propostas poderão alterar fundamentalmente as actividades de criação de mercado que são críticas para uma economia próspera, especialmente em Mercados difíceis, quando a criação de mercado é ainda mais importante . As novas regras aumentariam os requisitos de capital em 50% para os grandes bancos – o que poderia minar a estabilidade do mercado, tornar os serviços bancários mais dispendiosos e menos acessíveis e impulsionar ainda mais actividade para um sistema bancário menos regulamentado.

O nosso sistema financeiro e os Mercados são os melhores do mundo e beneficiam TODOS os participantes; A criação de mercado excepcionalmente boa no mercado secundário torna os nossos Mercados primários os melhores do mundo.

Deveríamos reconhecer que os Estados Unidos têm os maiores, mais profundos e mais líquidos Mercados de capitais do mundo. Para que estes Mercados funcionem, é fundamental que a transparência e a liquidez estejam no mercado secundário . A criação de mercado proporciona isso, promovendo o FLOW de capital para investimentos na economia real e apoiando todos os sectores da economia, incluindo empresas, governos estaduais e locais, universidades, hospitais, planos de pensões e a criação geral de emprego. Sem a criação de mercado no mercado secundário, seria extremamente difícil para as empresas obter capital através do mercado primário – ofertas de ações e de dívida – que totalizaram aproximadamente 3,6 biliões de dólares, em média, nos últimos anos. A incrível força destes Mercados permite que empresas de todas as dimensões cresçam e se expandam, especialmente em tempos de volatilidade e stress. Também permite que os consumidores tenham acesso a crédito mais barato e que os governos (locais, estaduais e federais) reduzam os custos dos seus empréstimos.

São necessários enormes recursos para apoiar adequadamente o negócio dos Mercados .

O JPMorgan Chase gasta US$ 700 milhões por ano em ampla cobertura de pesquisa de quase 5.200 empresas em 83 países. Este enorme esforço educa continuamente investidores e decisores em todo o mundo e conduz frequentemente a uma melhor governação e gestão. Também complementa de forma crítica as atividades de criação de mercado da empresa e promove ainda mais a transparência, permitindo que os investidores façam escolhas ponderadas em relação ao investimento nos Mercados de capitais.

Gostaria também que os nossos acionistas soubessem que a nossa criação de mercado é apoiada por aproximadamente 7 mil milhões de dólares em despesas de suporte, incluindo mais de 2 mil milhões de dólares só em gastos com Tecnologia todos os anos. Este investimento permite-nos manter sistemas comerciais globais e melhorar constantemente a gestão de risco e a eficiência.

O JPMorgan Chase investe aproximadamente US$ 70 bilhões em capital para manter nossa franquia Mercados . Este capital suporta US$ 500 bilhões em estoques de títulos (em grande parte cobertos) — e esse estoque nos permite comprar e vender US$ 2 trilhões (nocionais) em títulos diariamente para nossos clientes.

A criação de mercado envolve riscos, mas não é particularmente especulativa.

O principal objetivo dos criadores de mercado é cotar continuamente os preços e gerir diligentemente um inventário para transacionar a esses preços, o que inclui assumir certos riscos para suportar grandes volumes e negociações ordenadas. Os criadores de mercado têm a obrigação moral de tentar criar Mercados nos bons e nos maus momentos. Parte da promessa da nossa marca é estar pronto como comprador e vendedor disposto. Nisto nunca falhamos. Além disso, na maioria dos casos relativos à dívida pública, em que atuamos como negociante de títulos públicos, somos legalmente obrigados a criar Mercados. Esta visibilidade constante dos preços fornecida pelos criadores de mercado promove a confiança dos investidores, mantém as taxas baixas e promove o crescimento económico, atraindo mais investidores.

Muitos grandes participantes no mercado — por exemplo, fundos de cobertura e negociadores de alta frequência, entre outros — não têm obrigação de criar Mercados. Na verdade, muitos destes participantes no mercado “saem” frequentemente dos Mercados e reduzem drasticamente a liquidez, especificamente quando as condições de mercado são difíceis.

A criação de mercado não é particularmente especulativa, uma vez que os criadores de mercado geralmente protegem as suas posições, como poderá ver em alguns exemplos da vida real da economia e dos riscos. Obtemos receitas de aproximadamente US$ 100 milhões em um dia normal. Em média, o total anual é de quase US$ 30 bilhões. Nos nossos 2 biliões de dólares em negociações diárias nocionais, isto equivale a apenas um centésimo de cêntimo cobrado ao investidor por estes serviços – um custo extraordinariamente baixo em comparação com qualquer outro mercado no mundo.

Agora vamos dar uma olhada no risco e nos resultados reais versus os riscos e resultados hipotéticos . O hipotético choque do mercado global provocado pelo teste de stress do CCAR fez-nos perder 18 mil milhões de dólares num único dia e nunca recuperar nada disso. Vamos comparar isso com as perdas reais sob estresse real do mercado.

Agora considere estes dados históricos: Primeiro, ao longo dos últimos 10 anos, o negócio de criação de mercado da empresa nunca teve perdas trimestrais e perdeu dinheiro em apenas 30 dias de negociação. Esses dias de perdas representam apenas 1% do total de dias de negociação, e a perda média nesses dias foi de US$ 90 milhões. Em segundo lugar, quando os Mercados entraram em colapso total durante a pandemia da COVID-19 (de 2 a 31 de março de 2020, o mercado de ações caiu 16% e os spreads das BOND diminuíram drasticamente), as atividades de criação de mercado do JP Morgan geraram dinheiro todos os dias antes do As principais intervenções do Federal Reserve, que estabilizaram os Mercados. Durante todo aquele mês, perdemos dinheiro em apenas dois dias, mas obtivemos US$ 2,5 bilhões em receitas do Mercados no mês. E terceiro, no pior trimestre de sempre nos Mercados , após a falência do Lehman Brothers em 2008, perdemos 1,7 mil milhões de dólares, mas obtivemos 5,6 mil milhões de dólares em receitas de Mercados durante todo o ano. A empresa como um todo não perdeu dinheiro em nenhum trimestre daquele ano. Em 2009, houve uma recuperação completa em Mercados e obtivemos 22 mil milhões de dólares em receitas de Mercados .

Você pode ver que nosso desempenho real sob estresse extremo T chega nem perto das perdas hipotéticas do teste de estresse.

Outra grande falácia é que os derivados são objectos de destruição financeira. Na realidade, os derivados são uma parte essencial da gestão do risco financeiro e são utilizados por investidores, empresas, agricultores, empresas, países, governos e outros para gerir os seus riscos. E mais de 85% dos derivados são formas bastante básicas de swaps cambiais ou de taxas de juro.

Uma última falácia é que os Mercados de recompra são apenas especulações. Embora seja verdade que os acordos de recompra são utilizados por certos investidores para alavancar as suas posições, cerca de 75% dos acordos de recompra são essenciais para o funcionamento normal do mercado monetário, ou seja, são realizados por corretores que financiam as suas posições reais de inventário, fundos do mercado monetário que investem o seu dinheiro garantido por garantias altamente cotadas e clientes que cobrem as suas posições.

Os criadores de mercado acrescentam confiança, liquidez e transparência aos Mercados de capitais dos EUA – a criação de mercado ajuda a estabilizar os Mercados e pode reduzir a volatilidade.

Além disso, será necessária mais liquidez, e não menos, para manter a estabilidade do mercado. Os grandes bancos KEEP um inventário de títulos que podem utilizar em tempos de tensão para ajudar a acalmar os Mercados; no entanto, com a implementação de novas regulamentações, os bancos detêm agora 70% do stock de títulos que detinham antes da crise financeira de 2008, enquanto a dimensão total do mercado quase triplicou. Requisitos de capital mais elevados acelerarão ainda mais esta tendência, afectando a capacidade dos bancos de prestar apoio aos clientes e aos Mercados nos momentos em que é mais necessário.

A proposta final de Basileia III de Washington prejudica a criação de mercado, prejudica os americanos e conduz a actividade para Mercados menos transparentes e menos regulamentados.

Se esta proposta for promulgada conforme redigida:

Mais actividade de mercado será transferida para instituições não regulamentadas, fora da vista dos reguladores e sem o mesmo nível de protecção do consumidor que os americanos esperam dos seus bancos. Outros participantes no mercado que T têm relações holísticas com os clientes têm menos probabilidades de fornecer liquidez para ajudar a estabilizar os Mercados.

Em tempos voláteis, os bancos têm conseguido intermediar para ajudar os seus clientes e trabalhar com os reguladores. Com as novas regulamentações, eles poderão ter menos capacidade de fazê-lo. Houve várias ocasiões nos últimos anos em que os bancos tinham ampla liquidez e capital, mas não conseguiram aumentar rapidamente a sua intermediação nos Mercados devido a requisitos muito rígidos de liquidez e de capital. Por último, as regras propostas aumentam a possibilidade de a Reserva Federal ter de intervir novamente – e isto não é algo que devam querer fazer regularmente, mas apenas numa emergência extrema.

Em cartas anteriores, descrevi o papel cada vez menor das empresas públicas no sistema financeiro americano. Desde o seu pico em 1996, com 7.300, as empresas públicas dos EUA totalizam agora 4.300 – o total deveria ter crescido dramaticamente, e não diminuído. Entretanto, o número de empresas privadas dos EUA apoiadas por empresas de capital privado – que não inclui o número crescente de empresas detidas por fundos soberanos e escritórios familiares – cresceu de 1.900 para 11.200 nas últimas duas décadas. Esta tendência é grave e pode muito bem aumentar com a chegada de mais regulamentação e litígios. Juntamente com uma avaliação franca do panorama regulamentar, precisamos realmente de considerar: é este o resultado que queremos?

Existem boas razões para os Mercados privados e deles resultam alguns bons resultados. Por exemplo, as empresas podem permanecer privadas durante mais tempo se assim o desejarem e angariar mais e diferentes tipos de capital sem recorrer aos Mercados públicos. No entanto, numa perspectiva mais ampla, temo que possamos estar a afastar as empresas dos Mercados públicos. As razões são complexas e podem incluir factores como a intensificação dos requisitos de prestação de informações (incluindo as crescentes necessidades dos investidores em termos de informação ambiental, social e de governação), despesas de litígio mais elevadas, regulamentações dispendiosas, governação padronizada do conselho de administração, activismo dos accionistas, menor flexibilidade de remuneração, menos capital flexibilidade, maior escrutínio público e pressão implacável dos lucros trimestrais.

Juntamente com a procuração universal — que facilita a colocação de administradores pouco qualificados num conselho de administração — as pressões para se retirar do mercado público estão a aumentar. Além disso, os princípios de governação corporativa estão a tornar-se cada vez mais padronizados e estereotipados, uma tendência negativa. Por exemplo, os consultores de procuração podem automaticamente julgar desfavoravelmente os administradores se estes tiverem um longo mandato no conselho, sem uma avaliação justa das suas contribuições ou experiência reais. Outro exemplo é a batalha constante travada por alguns consultores de procuração que tentam dividir o papel do presidente e do CEO quando não há provas de que isso melhore a situação da empresa – de facto, hoje, os diretores principais geralmente detêm a maior parte das autoridades anteriormente atribuídas ao presidente. A governação das grandes empresas está a evoluir, afastando-se da orientação de princípios de governação que se centram na relação de uma empresa com o valor económico a longo prazo, em direção a um exercício de conformidade burocrática. Uma boa governança corporativa é crítica e um pouco de bom senso ajudaria muito.

A PRESSÃO DOS LUCROS TRIMESTRES COMPOSTA POR MÁS CONTABILIDADES E MÁS DECISÕES

Há algo de muito positivo nos relatórios financeiros e operacionais trimestrais detalhados e disciplinados. Mas os CEO e os conselhos de administração das empresas devem resistir à pressão indevida dos lucros trimestrais, e é claramente culpa deles quando T o fazem. No entanto, é ingénuo pensar que a pressão T existe porque as empresas que “decepcionam” podem enfrentar críticas extensas, especialmente aquelas com um CEO novo ou jovem. É possível que as empresas tomem medidas de curto prazo para aumentar os lucros, como vender mais produtos mais baratos no final de um trimestre, cortar certos investimentos que podem ser fantásticos, mas que podem apresentar perdas contabilísticas nos primeiros dois anos, ou simplesmente implementar mais métodos contábeis agressivos às vezes. Depois que atalhos como esse começam, as pessoas em toda a empresa entendem que não há problema em “esticar” para atingir seus números. Isso pode colocá-lo em uma esteira até a ruína. Obviamente, uma empresa não deveria recorrer a estas tácticas, mas isso acontece nos Mercados públicos – e é provavelmente menos provável nos Mercados privados.

O SEQUESTRO DE ASSEMBLEIAS ANUAIS DE ACIONISTAS

Uma das razões pelas quais é menos desejável ser uma empresa pública é a crescente frivolidade da assembleia anual de accionistas, que se transformou sobretudo numa vitrine de grupos de interesses especiais arrojados e concorrentes. Deveríamos tratar os acionistas com enorme respeito – e o fazemos. No JPMorgan Chase, conversamos constantemente com os nossos investidores – os nossos diretores, o nosso diretor principal e os nossos especialistas em governança corporativa visitam a maioria dos nossos principais investidores, sejam eles proprietários diretos ou gestores de ativos que administram o dinheiro para terceiros. Reunir-se com seus acionistas e investidores é fundamental, mas a própria assembleia anual de acionistas tornou-se ineficaz. Deveríamos tentar encontrar uma alternativa muito mais construtiva.

A INFLUÊNCIA INDEVIDA DOS CONSULTORES DE PROCURAÇÃO

Existem essencialmente dois principais consultores de procuração nos Estados Unidos. Um é chamado de Serviços aos Acionistas Institucionais (ISS) e o segundo é chamado de Glass Lewis. Estes consultores de procuração começaram por fornecer grandes quantidades de dados de empresas para ajudar os seus clientes investidores institucionais a votar em questões de procuração (informações sobre remuneração de executivos, retornos de ações, detalhes sobre diretores, políticas e assim por diante). No entanto, logo eles também começaram a aconselhar sobre como os acionistas deveriam votar em questões de procuração. E, de facto, os investidores institucionais geralmente votam numa plataforma ISS ou Glass Lewis, que muitas vezes inclui uma declaração clara da posição do serviço de consultoria.

Devo também salientar, porque pode ser relevante, que a ISS é propriedade da Deutsche Boerse, uma empresa alemã, e a Glass Lewis é propriedade da Peloton Capital, uma empresa canadiana de private equity. Questiono se a governação corporativa americana deveria ser determinada por instituições internacionais com fins lucrativos que possam ter os seus próprios sentimentos fortes sobre o que constitui uma boa governação corporativa.

Embora os gestores de activos e os investidores institucionais tenham a responsabilidade fiduciária de tomar as suas próprias decisões, é cada vez mais claro que os consultores de procuração têm uma influência indevida.

Os gestores de activos (que gerem dinheiro em nome de terceiros) e os investidores institucionais (por exemplo, planos de pensões e dotações) podem contar com uma variedade de fontes de informação para apoiar o seu processo de tomada de decisão de avaliação. Embora os dados e as recomendações possam constituir peças do mosaico de informações, os seus votos devem, em última análise, basear-se numa aplicação independente das suas próprias directrizes e políticas de votação. Na medida em que utilizam recomendações de consultores em matéria de procuração nos seus processos de tomada de decisão, devem divulgar que o fazem e devem estar convencidos de que as informações nas quais se baseiam são precisas e relevantes. No entanto, muitas empresas argumentariam que esta informação frequentemente não é equilibrada, não representa a visão completa e não é precisa. Além disso, as empresas reclamam que muitas vezes não conseguem corrigir os dados e, portanto, uma votação pode não ser corrigida.

Quase todos os gestores de ativos recebem dados e recomendações de consultores de proxy; embora alguns gestores de ativos votem de forma totalmente independente desta informação, a maioria não o faz. A maioria dos gestores de activos formaram comités de governação corporativa ou de administração que são responsáveis ​​pela sua votação, e estas posições nos comités são muitas vezes ocupadas não por gestores de carteiras e analistas de investigação (ou seja, as pessoas que compram e analisam os títulos individuais), mas por especialistas em administração. Embora seja bom ter especialistas em administração, a realidade é que muitos destes comités atribuem grande parte do que fazem aos consultores de procuração e, o que é mais preocupante, tornam mais difícil para os verdadeiros gestores de carteira ignorarem esta tomada de decisão.

Alguns argumentaram que é demasiado difícil e dispendioso rever o grande número de procurações e propostas de procuração – isto é ao mesmo tempo preguiçoso e errado. Se as questões são importantes para uma empresa, deveriam ser importantes para o accionista – na maior parte dos casos, apenas algumas propostas são importantes para as empresas.

Estamos fazendo melhorias nos processos de votação por procuração do JP Morgan Asset Management para ampliar o papel dos gestores de portfólio e para abordar a percepção da dependência dos gestores de ativos nas recomendações de votação de consultores terceirizados.

As melhorias no processo interno de votação por procuração da empresa incluirão:

Tomados em conjunto, estes passos são concebidos para responder a uma percepção crescente (e, acredito, à realidade) de que a indústria de gestão de activos geralmente deposita uma confiança indevida em consultores de procuração na forma como as procurações são votadas. Acreditamos que estas ações fortalecerão o relacionamento com nossos clientes e com as empresas, ao mesmo tempo que ajudarão a construir a confiança entre acionistas, investidores e empresas.

OS BENEFÍCIOS E RISCOS DO CRÉDITO PRIVADO

Já mencionei alguns dos benefícios do crédito privado e agora mencionarei mais alguns. Muitas pessoas na área do crédito privado são muito inteligentes e criativas e querem ajudar as empresas nas quais investem a navegar pelos obstáculos do mercado. Eles podem se mover de forma rápida, discreta e flexível. A maioria geralmente entende que uma contabilidade ruim leva a decisões erradas e seu objetivo é tomar as decisões certas para o futuro da empresa.

Por outro lado, nem todos os jogadores são tão bons. E os problemas no mercado de crédito privado causados ​​pelos maus intervenientes podem repercutir-se nos bons, mesmo que o dinheiro do crédito privado fique bloqueado durante anos. Se os investidores se sentirem maltratados, reclamarão e o governo responderá colocando um foco certeiro no negócio. É razoável supor que, em algum momento, as regulamentações se concentrarão nos Mercados privados, tal como o fazem nos Mercados públicos.

Este escrutínio incluirá uma análise da forma como o crédito privado avalia os seus activos, o que T é tão transparente como as avaliações do mercado público. Além disso, os empréstimos no mercado privado normalmente carecem de liquidez no mercado secundário e geralmente não são apoiados por pesquisas de mercado aprofundadas.

Os novos produtos financeiros que crescem com extrema rapidez tornam-se muitas vezes uma área de risco inesperado nos Mercados. Frequentemente, as fraquezas dos novos produtos, neste caso os empréstimos de crédito privado, só podem ser vistas e expostas em Mercados maus, que os empréstimos de crédito privado ainda não enfrentaram. Quando os spreads de crédito diminuirem, quando as taxas de juro subirem e quando algumas empresas alavancadas sofrerem com a recessão, descobriremos como esses empréstimos sobrevivem aos testes de esforço. Além disso, podem criar uma BIT de “crise de crédito” para os mutuários, uma vez que pode ser difícil para os credores privados renovarem os empréstimos nessas condições. Em condições de tensão, os credores privados teriam de cobrar preços exorbitantes que as empresas simplesmente não podem pagar para contabilizar o novo empréstimo ao par. Os bancos estão numa posição ligeiramente diferente.

A FORÇA DE UM BANCO: FORNECER CAPITAL FLEXÍVEL

Os bancos geralmente tentam estar ao lado dos seus mutuários em tempos difíceis – esforçando-se para renovar empréstimos, renegociar termos e obter capital adicional. Os bancos fazem-no por várias razões: normalmente sentem-se na obrigação de ajudar os seus clientes, têm relações de longo prazo e podem normalmente obter outras fontes de receitas a partir de transações orientadas para os clientes. Os bancos também podem flexibilizar o seu capital e base de empréstimos conforme a necessidade dos seus clientes. Isto porque um banco pode e deve tomar decisões para ajudar as empresas nos bons e maus momentos, procurando retê-las como clientes de longo prazo em muitas áreas do banco. Eles podem e assumem “perdas” que ajudam o cliente a manter a franquia. Mas um gestor de activos deve actuar como “fiduciário” do dinheiro de outras pessoas e não pode emprestar com base numa obrigação moral ou numa potencial relação futura.

Recentemente, temos assistido a uma convergência entre os Mercados público e privado. Mas é demasiado cedo para dizer como é que isto acabará por se desenrolar, especialmente se atravessarmos um ciclo recessivo.

Sempre gosto de compartilhar o que aprendi observando os outros, lendo e vivenciando minha própria jornada.

BENEFICIANDO-SE DO LOOP OODA

As forças armadas, que muitas vezes operam em extrema intensidade de vida e morte e na neblina e incerteza da guerra, usam o termo “ciclo OODA” (Observar, Orientar, Decidir, Agir – repetir), um processo estratégico de revisão, análise constante, tomada de decisão e ação. Não é ONE subestimar a importância da observação e de uma avaliação completa – não o fazer leva a alguns dos maiores erros, não só na guerra, mas também nos negócios e no governo.

Uma avaliação completa é crítica.

Para gerenciar adequadamente qualquer situação de negócio, é necessário realizar uma avaliação completa e completa da mesma. Nos negócios, você precisa compreender seus concorrentes, sua distribuição, sua economia, suas inovações e seus pontos fortes e fracos. Você também precisa entender os clientes e suas preferências em constante mudança, bem como seus próprios custos, seu pessoal e suas habilidades. Depois, há saber como outros fatores se encaixam, como Tecnologia, risco, motivações... espero que você tenha entendido. Para os países, é necessário um conhecimento profundo das suas economias, pontos fortes e fracos, população e educação, acesso a matérias-primas, leis e regulamentos, história e cultura. A investigação, os dados e as análises devem ser muito detalhados e constantemente reavaliados. Somente depois de concluir este estudo diligente você poderá começar a fazer planos com alto grau de sucesso.

Pegue a estrada – isso constrói conhecimento e cultura.

Muitas vezes me pergunto sobre todas as viagens ininterruptas, reuniões com clientes, briefings, cumprimentos, viagens de ônibus e visitas a call centers, centros operacionais e filiais, reguladores e funcionários do governo, entre outros: Será que eles fizeram alguma diferença? A resposta é absolutamente sim, porque permitiram um processo de aprendizagem, avaliação e modificação constante das melhores práticas – obtendo insights de funcionários, clientes e concorrentes. Os funcionários lhe dirão o que você está fazendo bem ou mal se você simplesmente perguntar a eles, e eles saberão que você deseja ouvir a verdadeira resposta. A curiosidade é uma forma de humildade – reconhecer que você T sabe tudo. Responder à curiosidade permite que outras pessoas falem livremente. Fatos e detalhes são importantes e informam uma análise cada vez mais profunda que permite revisar e atualizar continuamente seus planos. É claro que isso também significa que você está constantemente admitindo erros anteriores.

Você precisa se livrar das vacas sagradas, procurar pontos cegos e desafiar o status quo.

Muitas vezes, empresas ou indivíduos desenvolvem narrativas baseadas em crenças que são muito difíceis de desalojar, mas que muitas vezes estão erradas – e podem levar a erros terríveis. Alguns exemplos serão suficientes. construiu um negócio de pagamentos trabalhando com desenvolvedores – algo que nunca teríamos imaginado, mas que poderíamos ter descoberto se tivéssemos tentado descobrir o que outros estavam fazendo nesta área. As agências estavam sendo fechadas, tanto no Bank ONE quanto no Chase, porque se supunha que não seriam necessárias no futuro. Durante anos investimos pouco no negócio de gestão de património porque estivemos sempre focados no valor dos depósitos versus os investimentos. Questionar tudo.

Use seu cérebro para descobrir a verdade – não para justificar o que você já pensa.

Muitas vezes é difícil mudar suas próprias atitudes e crenças, especialmente aquelas que você mantém há algum tempo. Mas você deve estar aberto a isso. Quando você Aprenda algo diferente do que você pensava, isso pode afetar muitas conclusões que você tem, não apenas uma. Tente não se permitir tornar-se rígido ou “armado”, onde outros funcionários ou grupos de interesse o estimulam tanto a ponto de você se tornar uma arma em nome deles. Isso torna muito mais difícil ver as coisas claramente por si mesmo. Quando as pessoas discordarem de você, procure onde elas possam estar parcialmente certas. Isso abre a porta para uma compreensão mais profunda e evita o pensamento binário.

É difícil ver certas tendências de longo prazo, mas você deve tentar.

Dá-se demasiada ênfase aos dados mensais de curto prazo e muito pouca às tendências de longo prazo e ao que poderá acontecer no futuro que possa influenciar os resultados a longo prazo. Por exemplo, hoje há um enorme interesse nos dados mensais da inflação, embora me pareça que todas as tendências de longo prazo que vejo aumentam a inflação em relação aos últimos 20 anos. Enormes despesas fiscais, os biliões necessários todos os anos para a economia verde, a remilitarização do mundo e a reestruturação do comércio global – todos são inflacionários. Não tenho certeza se os modelos poderiam perceber isso. E você deve usar o julgamento se quiser avaliar impactos como esses.

Além disso, um período tão curto quanto um ano é um quadro artificial para avaliar o impacto das tendências de longo prazo que poderiam facilmente ocorrer ao longo dos anos. Um exercício útil é pensar no “futuro retroativamente”, no qual você imagina diferentes resultados futuros, incluindo aqueles que deseja, e depois trabalha retroativamente até os Eventos que estão acontecendo hoje (ou que podem acontecer ou que você faz com que aconteçam), examinando de perto as conexões entre esses Eventos e seus resultados projetados ou desejados. Essas conexões informam seu planejamento de risco e P&D. Da mesma forma, quando as empresas comparam os atributos dos seus produtos e serviços com os dos seus concorrentes, normalmente consideram apenas onde estão em relação aos seus concorrentes. Mas nada é estático – eles devem considerar onde estarão os seus concorrentes no futuro. As condições estão sempre a mudar, as crises estão sempre a surgir. Ao analisar o campo de jogo, é melhor presumir que seus concorrentes são fortes e já estão em processo de melhoria e inovação. Isso minimiza a chance de a arrogância levar à complacência.

TOMADA DE DECISÃO E AGÊNCIA (TENHA UM PROCESSO)

Há um tempo para um indivíduo decidir e agir.

Às vezes você deve reservar um tempo para medir duas vezes e cortar uma vez. E às vezes é melhor tomar uma decisão QUICK do que atrasar. Você deve tentar distinguir entre os dois. Por exemplo, com decisões difíceis de reverter, geralmente é melhor ir devagar. Com outras decisões onde você pode testar, Aprenda, sondar e mudar de direção, muitas vezes é melhor agir rápido. Pela minha experiência, é difícil para algumas pessoas realmente decidir e agir. Isto pode dever-se à paralisia da análise, à falta de informação “perfeita”, ao medo do fracasso ou à sensação de que é necessário um consenso total antes de se poder chegar a uma decisão. Mas seja o que for, pode desacelerar e possivelmente prejudicar seriamente uma empresa.

Para fazer com que as pessoas pensem como tomadores de decisão e tenham um ponto de vista forte, gostamos de perguntar: “O que você faria se fosse rei ou rainha por um dia?” Ajuda a mudar a direção da tomada de decisão individual. Também fazemos perguntas como: “O que você desejaria se soubesse que X iria acontecer?” (por exemplo, taxas de juros mais altas). A tomada de decisão exige uma mistura de coragem, coragem e coragem.

Um exercício que considero útil (e às vezes doloroso) é elaborar uma lista de decisões importantes que precisam ser tomadas – aquelas que muitas vezes evito confrontar. Por isso, reservo um tempo todos os domingos para pensar sobre essas questões difíceis e quase sempre faço progressos. Progresso T sempre significa que você chegou à conclusão final – às vezes é apenas um próximo passo muito racional que pode colocá-lo no caminho da decisão final.

Tente ter um bom processo de tomada de decisão.

Tente ter tempo para decidir. Certifique-se de falar com as pessoas certas e de que as pessoas certas estejam na sala. As informações devem ser totalmente compartilhadas. As pessoas deveriam ficar muito confortáveis ​​com o debate aberto. Muitas vezes, a resposta “certa” está simplesmente esperando para ser encontrada – você T precisa adivinhar.

Crowdsourcing, compromisso, consenso e comitês trazem benefícios e riscos.

Há enormes benefícios na inteligência de crowdsourcing. É uma forma de avaliação completa, uma estratégia para obter as melhores ideias e desafiar o status quo. Deveríamos fazer isso para quase todas as decisões importantes. É perfeitamente normal, em algumas ocasiões, chegar a acordos e obter consenso, especialmente em decisões que não são críticas e podem ser facilmente revertidas. Muitas vezes as pessoas passam demasiado tempo a debater questões que simplesmente não são tão importantes; é melhor decidir e seguir em frente. Além disso, antes de se comprometer, você deve saber exatamente o que deseja alcançar e as consequências de quaisquer compensações. No entanto, por vezes, o compromisso e o consenso não funcionam e apenas conduzem a uma decisão positiva que provavelmente está errada – este pode ser o caminho para a ruína.

O uso de comitês pode ser bom quando feito de maneira adequada. Por exemplo, se os nossos comités de risco pudessem fazer uma avaliação completa e reunir todos os riscos potenciais, isso levaria a uma melhor tomada de decisões. Darei um exemplo muito pessoal e doloroso, que foi quando tivemos um grande escândalo comercial, chamado The London Whale. O escândalo não foi causado pela complexidade da negociação, mas sim pela falta de ida ao comité de risco adequado para uma revisão completa, o que deveria ter acontecido, mas T aconteceu. Não tenho dúvidas de que se o comércio tivesse sido levantado ali, as falhas teriam sido expostas imediatamente, reduzindo ou eliminando drasticamente o problema. Por outro lado, o oposto pode acontecer quando um comité, com todos a olharem uns para os outros, evolui para um comportamento de rebanho, com pessoas à procura de confirmação e terminando num compromisso que é uma má escolha.

Uma boa liderança envolve grande observação e capacidade de agir, mas há mais…

O MOLHO Secret DA LIDERANÇA (TENHA UM CORAÇÃO)

Você precisa conquistar a confiança e o respeito de seus funcionários.

Você pode ser ótimo em avaliações, pode ser brilhante e muitas vezes pode estar disposto a agir. Mas tudo isso não é suficiente para uma liderança “completa”. Para se tornar um verdadeiro líder, você precisa ser confiável e merecer seu respeito todos os dias. As pessoas precisam saber que você não tem segundas intenções e que está tentando fazer a coisa certa – e não tentando polir sua reputação pessoal. Boas pessoas querem trabalhar para pessoas que respeitam e não respeitarão pessoas que recebem todo o crédito e partilham toda a culpa. As pessoas precisam saber que mesmo quando você comete erros, você está disposto a admiti-los e a tomar medidas corretivas. E tem mais…

A importância da visão, comunicação e inspiração.

A razão pela qual sempre hesitei em falar sobre “visão” é porque muitas vezes é a besteira básica do discurso corporativo – que de alguma forma, se você transmitir sua visão às pessoas, elas conquistarão a montanha. O que realmente importa é o seguinte: depois de fazer uma avaliação completa e tomar uma decisão, você poderá educar, explicar, treinar, simplificar, impulsionar e lutar continuamente. Mas isso só funciona se as pessoas souberem que você está nas trincheiras com elas, se entenderem a missão e se estiverem lado a lado com o seu esforço.

Sabemos que a burocracia pode levar à política, à estagnação corporativa e a decisões terríveis. Assim, você pode comunicar sua visão sobre como combater a burocracia contando histórias sobre as coisas bobas que fazemos – mas com um sorriso – e depois mostrando às pessoas que você realmente resolverá os problemas.

Finalmente, a sua visão precisa ser clara, coerente e consistente. Dentro de uma organização, as pessoas rapidamente adotam o padrão de gestão dizendo uma coisa, mas fazendo outra. Porque se as palavras e as ações forem inconsistentes (por exemplo, e eu poderia citar muitas, quando dizemos que queremos que os funcionários sejam tratados com respeito, mas permitimos que um idiota seja seu chefe), a confiança na liderança será corroída.

O coração não pode ser exagerado.

O coração importa. E faz diferença quando as pessoas sabem e veem que você realmente se importa. Um exemplo: há muitos anos, quando eu era novo no JPMorgan Chase, descobri que os guardas de segurança da empresa haviam sido terceirizados – para economizar dinheiro. Desde depois da terceirização, quando os mesmos guardas continuaram vindo trabalhar todos os dias com o mesmo salário, eu me perguntava: “Como pode ser isso?” (Para sua informação, isso foi trazido ao meu conhecimento pelo chefe do Sindicato Internacional dos Empregados de Serviços, que veio me ver apesar da objeção da minha equipe de gestão.) A razão pela qual estávamos economizando dinheiro é porque os benefícios de saúde foram cortados pela metade para o guardas e seus familiares (que atualmente valem aproximadamente US$ 15 mil por ano), e as economias foram divididas conosco. Foi uma coisa cruel de se fazer - e no segundo que descobri, reverti a decisão. O sucesso do JPMorgan Chase não será construído nas costas dos nossos guardas – será o resultado do tratamento justo de todos os nossos funcionários – e estamos gratos por muitos desses guardas ainda estarem na nossa empresa hoje.

Você sabe de coração e alma quando vê isso em vigor em equipes esportivas ou com “os meninos no barco” – é uma coisa linda de assistir. Não é tão óbvio, mas também acontece nos negócios.

É essencial construir a confiança de seus clientes, públicos e, sim, até mesmo de concorrentes.

É claro que não estou abordando isso como uma questão de governança corporativa ou de propósito de uma corporação: uma empresa deve, no longo prazo, tentar maximizar o valor para os acionistas. É completamente óbvio que gerir uma empresa decente — tratar todos de forma ética e conquistar a confiança e o respeito em todas as comunidades — não é apenas fundamental para o valor dos acionistas, mas também para uma sociedade saudável.

Nos últimos anos, escrevi extensivamente sobre questões de Política públicas. É importante participar nestas conversas, especialmente em torno da Política económica interna, porque a Política é importante . Embora o JPMorgan Chase possa executar planos específicos para melhorar os resultados para clientes e comunidades, não há substituto para políticas governamentais eficazes que contribuam para o bem-estar geral do país. Um país mais forte e próspero nos tornará uma empresa mais forte.

Como CEO desta empresa, todos os anos visito vários países ao redor do mundo. Encontro-me com líderes de governos estrangeiros, presidentes e primeiros-ministros, líderes empresariais e especialistas Civic e académicos, o que me permite Aprenda muito sobre como as Política públicas são executadas em todo o mundo. Também reforça alguns dos valores e virtudes essenciais que são essenciais para um país saudável.

Cada vez que vejo a bandeira americana, lembro-me dos valores e virtudes deste país e dos seus princípios fundadores concebidos na liberdade e dedicados à noção de que todos os homens e mulheres são criados iguais. Converse com alguém que recentemente se naturalizou cidadão ou assista a uma cerimônia em que grupos de pessoas prestam juramento à América e você verá uma alegria extraordinária e um orgulho recém-descoberto. Vivem agora livres, com direitos individuais protegidos pela Constituição e com a sua vida e o bem-estar da sua família e comunidade protegidos pelos militares dos EUA. Como americanos, temos muito a agradecer e muito a defender.

Se ler o jornal praticamente em qualquer dia de qualquer ano desde a Segunda Guerra Mundial, há uma cobertura abundante sobre guerras – HOT e frias – inflação, recessão, política polarizada, ataques terroristas, migração e fome. Por mais terríveis que tenham sido estes Eventos , o mundo estava geralmente no caminho de se tornar mais forte e mais seguro. Quando acontecem Eventos terríveis, tendemos a sobrestimar o efeito que terão na economia global. Os Eventos recentes, no entanto, podem muito bem estar a criar riscos que poderiam eclipsar tudo o que aconteceu desde a Segunda Guerra Mundial – não devemos encará-los levianamente.

24 de fevereiro de 2022 é mais um dia na história que viverá na infâmia. Nesse dia, 190 mil soldados russos invadiram um país europeu livre e democrático – o que é importante, um pouco protegido pela ameaça de chantagem nuclear. A invasão da Ucrânia pela Rússia e o subsequente ataque abominável a Israel e a violência em curso no Médio Oriente deveriam ter destruído muitas suposições sobre a direcção da segurança e protecção futuras, trazendo-nos a este momento crucial da história. A América e o mundo ocidental livre já não podem manter uma falsa sensação de segurança baseada na ilusão de que as ditaduras e as nações opressoras T usarão os seus poderes económicos e militares para promover os seus objectivos - particularmente contra o que consideram ser ocidentais fracos, incompetentes e desorganizados. democracias. Num mundo conturbado, somos lembrados de que a segurança nacional é e sempre será fundamental, mesmo que a sua importância pareça diminuir em tempos tranquilos.

As consequências destes Eventos também deverão pôr fim à ideia de que a América pode permanecer sozinha. É claro que os líderes dos EUA devem sempre colocar a América em primeiro lugar, mas a paz e a ordem globais são vitais para os interesses americanos. Só a América tem plena capacidade para liderar e unir o mundo ocidental, embora devamos fazê-lo com respeito e em parceria com os nossos aliados. Sem coesão e unidade com os nossos aliados, as forças autocráticas dividirão e conquistarão as democracias em disputa. A América precisa de liderar com os seus pontos fortes – não apenas as suas forças militares, mas também as suas forças económicas, diplomáticas e morais. E agora temos de fazê-lo, numa altura em que a liderança da América está a ser desafiada em todo o mundo. Não há nada mais importante.

A Política e a estratégia são importantes e é importante estar envolvido.

No nosso mundo cada vez mais complexo, existe uma inter-relação vital entre a Política económica interna e externa, particularmente em torno do comércio, do investimento, da segurança nacional e de outras questões. E, claro, embora os eleitores e a liderança americanos definam a Política externa dos EUA, ser uma parte construtiva do diálogo global tornou-se mais importante do que nunca.

Se duvidar da importância das Política públicas para a saúde de um país, basta olhar para a história recente da Grécia, da Irlanda ou de Singapura. Cada um destes países, partindo de locais profundamente desafiantes, implementou governos e políticas eficazes que fizeram um excelente trabalho de elevação do seu povo quando muitos pensavam que T era possível. A Suécia é outro grande exemplo de um país com boas políticas de base ampla que teve sucesso precisamente naquilo que todos desejamos: uma economia dinâmica, inovadora e de mercado livre (a Suécia tem, na verdade, menos empresas estatais do que a América) e redes de segurança que trabalhar. Por outro lado, não é preciso ir além da Coreia do Norte ou da Venezuela para ver a completa destruição e destruição que as terríveis políticas públicas (muitas vezes em nome do povo) podem cultivar.

A estratégia, pela sua natureza, deve ser abrangente. No resto desta secção, tento responder à pergunta: O que devemos fazer para garantir que o mundo permaneça seguro, não só para a América, mas para a liberdade e a democracia? Uma estratégia abrangente envolve quatro pilares importantes, e devemos ter sucesso em cada um deles:

COALESCENDO O MUNDO OCIDENTAL — UMA TAREFA EXCLUSIVAMENTE AMERICANA

Só a América tem todas as capacidades de poderio militar, poder económico e os princípios que a maioria das pessoas em todo o mundo anseia – baseados na “liberdade e justiça para todos” e na proposição de que todas as pessoas são criadas iguais. A América continua a ser o bastião da liberdade e o arsenal da democracia.

Não há alternativa à liderança americana.

No mundo ocidental livre e democrático e, de facto, em muitos outros países, não existe uma alternativa real ou boa à América. A única outra superpotência potencial é a China. Outras nações sabem que podem confiar nos princípios fundadores da América. Se estendermos a mão, a maioria das nações aceitará alegremente essa mão. A América ainda é a nação mais próspera do planeta, o que não só pode garantir a nossa força militar, mas também nos posiciona para ajudar os nossos aliados a desenvolver e fazer crescer as suas nações (embora devamos minimizar o tipo de comportamento “do nosso jeito ou da estrada”). Esta liderança é necessária hoje para ajudar a Ucrânia a permanecer livre na sua batalha com a Rússia.

A maior parte do mundo quer a liderança americana.

A América continua a ser a inveja de grande parte do mundo e, como vimos com os desafios nas nossas fronteiras, há uma razão pela qual as pessoas querem vir para cá e não para nações autocráticas. Se abrissem as fronteiras da América ao resto do mundo, não tenho dúvidas de que centenas de milhões de pessoas quereriam mudar-se para cá. Em contraste, poucos gostariam de emigrar para nações autocráticas. Além disso, não tenho dúvidas de que se a maioria dos investidores em todo o mundo só pudessem investir num país, escolheriam os Estados Unidos. Para além das fronteiras do nosso país, as pessoas e as nações de todo o mundo compreendem o papel que a América tem desempenhado na promoção da paz mundial — conhecida como Pax Americana. Na maior parte, a Pax Americana manteve o mundo relativamente pacífico desde a Segunda Guerra Mundial e ajudou a levar a uma enorme prosperidade económica global, que ajudou a tirar 1,3 mil milhões de pessoas da pobreza.

A América moderna não se envolve em coerção económica ou em guerras estrangeiras para roubar terras ou tesouros. O facto de algumas das nossas excursões ao estrangeiro terem sido equivocadas não nega isto. Ajudámos a reconstruir a Europa e o Japão após a devastação da Segunda Guerra Mundial e nós, juntamente com os nossos aliados, ajudámos a criar instituições globais para manter a paz. Ainda somos confiáveis.

Em primeiro lugar e acima de tudo, o mundo ocidental precisa de um poder militar inquestionável – da paz através da força.

“Sabemos muito bem que a guerra não surge quando as forças da liberdade são fortes, mas quando são fracas”, disse Ronald Reagan em 1980.

Até agora, o mundo ocidental tem feito um bom trabalho no fortalecimento de alianças militares em resposta à guerra na Ucrânia. A Ucrânia é essencialmente a linha da frente que necessita de apoio imediato. Fornecer esse apoio é a melhor forma de combater as forças autocráticas que procurariam enfraquecer o mundo ocidental, especialmente a América. Mas as guerras em curso na Ucrânia e no Médio Oriente poderão tornar-se muito piores e espalhar-se de formas imprevisíveis. Mais importante ainda, o espectro das armas nucleares – provavelmente ainda a maior ameaça para a humanidade – paira como a decisão final, o que deverá causar um medo profundo em todos os nossos corações. A melhor protecção começa com uma determinação inabalável de fazer tudo o que for necessário para manter as forças armadas mais fortes do planeta — um compromisso que está dentro da nossa capacidade económica.

A liderança americana requer não apenas os militares, mas também toda a “sinfonia de poder”.

O ex-secretário de Defesa Robert Gates, no seu livro Exercício do Poder, escreve extensivamente no primeiro capítulo sobre “a sinfonia do poder”. Ele destaca o ponto crítico de que a América utilizou frequentemente em excesso e abusou o poder militar e subutilizou massivamente outros músculos – diplomacia, inteligência, comunicação (explicando ao mundo os benefícios da democracia e da livre iniciativa) e Política económica abrangente.

A América tem o mais extenso grupo de parceiros, amigos e aliados – tanto militares como económicos – que o mundo provavelmente já viu. Deveríamos fazer um melhor uso disso.

O público americano deveria ouvir mais sobre por que isso é tão importante.

O isolacionismo internacional tem atravessado a Política externa americana ao longo da nossa história, frequentemente com boas razões. O cântico “T se envolva em guerras estrangeiras” estava muitas vezes certo. Dito isto, o público americano deveria lembrar-se de que, mesmo depois da Guerra Revolucionária, tínhamos, de facto, exércitos britânicos e franceses no nosso território. O naufrágio de navios mercantes e de passageiros americanos durante a Primeira Guerra Mundial e o ataque surpresa a Pearl Harbor na Segunda Guerra Mundial encerraram por algum tempo o isolacionismo. A América nunca está longe de ser arrastada para conflitos terríveis. As guerras globais chegam às nossas costas, gostemos ou não – precisamos de permanecer empenhados.

Em períodos perigosos da história, quando os nossos aliados e outras democracias estavam sob sério ataque, grandes líderes americanos inspiraram o povo americano - através de palavras e acções - a levantar-se para os ajudar e defender. Ficar à margem durante as batalhas entre a autocracia e a democracia, entre a ditadura e a liberdade, simplesmente não é uma opção para a América hoje. A Ucrânia é a linha da frente da democracia. Se a guerra correr mal para a Ucrânia, poderá ver-se a fragmentação da Pax Americana, o que seria um desastre para todo o mundo livre . A luta da Ucrânia é a nossa luta, e garantir a sua vitória é garantir a América em primeiro lugar . É imperativo que os nossos líderes nacionais expliquem ao povo americano o que está em jogo e apresentem argumentos poderosos – com energia, consistência e clareza – a favor do nosso compromisso forte e duradouro com a sobrevivência da Ucrânia durante o tempo que for necessário (e pode levar anos). .

Um último ponto: a Ucrânia precisa da nossa ajuda imediatamente, mas é importante compreender que muito do dinheiro que a América está a direcionar para a Ucrânia é para a compra de armas e equipamento, a maior parte dos quais será construída na América. A nossa ajuda não só está a ajudar a Ucrânia, como também vai directamente para os fabricantes americanos e está a ajudar o país a reconstruir a nossa capacidade industrial militar para a próxima geração.

FORTALECENDO NOSSA POSIÇÃO COM UMA ESTRATÉGIA DE SEGURANÇA ECONÔMICA ABRANGENTE E GLOBAL

Manter a força económica da América é a base da nossa força militar a longo prazo. Há muitas coisas que precisamos de fazer para fortalecer a economia dos EUA, e falarei sobre isso mais adiante nesta secção. Esta discussão é sobre políticas económicas externas – o campo de batalha económico.

Todo o mundo ocidental está a repensar e a reimaginar as suas estratégias e alianças militares. Precisamos de fazer o mesmo relativamente às nossas estratégias e alianças económicas, mas devemos ser guiados por uma estratégia global abrangente que lide com questões críticas. Feita correctamente, uma tal estratégia ajudaria a fortalecer, a unir-se e possivelmente a ser a cola que une as alianças democráticas ocidentais ao longo de décadas.

A Política económica externa envolve comércio e investimento, controlos de exportação, cadeias de abastecimento seguras e resilientes e a execução de sanções e quaisquer políticas industriais relacionadas. Deve também incluir o Finanças do desenvolvimento – pensemos nos esforços “Uma Faixa, Uma Rota” na China – que são fundamentais para a maioria das nações em desenvolvimento. Este quadro deverá dizer-nos não só como lidar com os nossos aliados, mas também como trabalhar com nações não alinhadas em todo o mundo. Estas estratégias não devem ser dirigidas contra ONE país (como a China), mas sim concentrar-se em manter o mundo seguro para a democracia e a livre iniciativa.

A segurança económica nacional é fundamental – tanto para os Estados Unidos como para os nossos aliados.

É um ponto válido que o mundo ocidental – tanto o governo como as empresas – subestimou essencialmente a força crescente e a ameaça potencial da China. Também é verdade que a China tem estado abrangente e estrategicamente focada nestas questões económicas, enquanto dormíamos. Mas não vamos chorar pelo leite derramado – vamos apenas consertar.

Perdemos a ameaça potencial de três pontos de vista. A primeira é a dependência excessiva das empresas na China como único LINK na sua cadeia de abastecimento, o que pode criar vulnerabilidades e reduzir a resiliência. Mas na medida em que isto envolve artigos de uso diário, como roupas, ténis, compostos de vacinas e bens de consumo, esta dependência não é tão crítica ou complexa e acabará por ser resolvida.

O segundo é o mais crítico. Os Estados Unidos não podem contar com quaisquer adversários potenciais para materiais essenciais para a nossa segurança nacional – pense em terras RARE , 5G e semicondutores, penicilina e materiais críticos para produtos farmacêuticos essenciais, entre outros. Também não podemos partilhar tecnologias vitais que possam melhorar as capacidades militares de um adversário. Os Estados Unidos deveriam definir estas questões de forma adequada e restrita e depois agir unilateralmente, se necessário, para resolvê-las.

O terceiro também é complexo, que consiste em combater a concorrência desleal ou o comportamento “mercantilista” em indústrias críticas; pense em veículos elétricos, energia renovável e IA, entre outros. Exemplos disto seriam quando um Estado, qualquer Estado, utiliza poderes governamentais, capital, subsídios ou outros meios para dominar indústrias críticas e prejudicar profundamente a posição económica de outras nações. Enfraquecer economicamente um país pode torná-lo num virtual “Estado vassalo”, dependente de potenciais adversários para obter bens e serviços essenciais, o que também o enfraquece militarmente. Não podemos ceder os nossos importantes recursos e capacidades a potenciais adversários.

Todas estas questões podem ser resolvidas, embora levem tempo e exijam esforço dedicado.

Cada nação terá diferentes problemas de segurança nacional. Por exemplo, a Europa em geral e países como a Índia, o Japão e a Coreia necessitam de energia fiável, acessível e segura; muitas nações colocariam a segurança alimentar como a sua principal preocupação. Isto significa que devemos trabalhar com os nossos aliados para atingir os nossos próprios objectivos e ajudá-los a alcançar os deles. Temos interesses comuns extraordinários na nossa segurança conjunta: temos de permanecer unidos — porque, se T o fizermos, certamente ficaremos separados.

Já estamos envolvidos no comércio – melhorá-lo é uma boa economia e uma excelente geopolítica.

Devemos ter uma melhor compreensão do comércio. Como nação, recusamo-nos a entrar em discussões comerciais genuínas, mas isto ignora a verdade completa e óbvia: já temos relações comerciais com todos estes países. Aproximadamente 92% dos consumidores mundiais vivem fora dos Estados Unidos. O aumento do comércio permite que os nossos trabalhadores e agricultores tenham acesso a esses Mercados. Deveríamos negociar acordos comerciais que possam alcançar mais, economicamente, para nós e para os nossos aliados, bem como satisfazer todas as nossas necessidades de segurança nacional. Embora seja apropriado utilizar o comércio para continuar a empurrar os aliados na direcção certa em torno dos direitos Human e do clima, este objectivo deve estar subordinado aos nossos interesses nacionais de segurança a longo prazo.

As negociações devem ser feitas em concertação com as nossas nações aliadas, para não causar fissuras nas relações económicas. Isto é fundamental – laços económicos fortes ajudarão a garantir alianças militares fortes. A Lei de Redução da Inflação tem muitas vantagens (mais sobre isto mais tarde), mas irritou muitos dos nossos aliados. Para eles, a conta era da América e para a América e, posteriormente, sentiram a necessidade de igualá-la para que os seus negócios não ficassem em desvantagem. Os termos da legislação poderiam ter sido melhor negociados tendo em mente os nossos aliados, fortalecendo os nossos laços económicos com o mundo livre.

Devemos também reingressar imediatamente, se possível, no acordo de Parceria Transpacífico previamente negociado. Não só é bom para a economia, mas também pode ser um movimento brilhante e estratégico de segurança económica - uma aliança económica que nos liga a outros 11 países importantes (incluindo Austrália, Chile, Japão, Malásia, México, Singapura e Vietname). . Geopolítica e estrategicamente, esta poderá ser uma das medidas mais importantes para combater a China. Embora este seja um passo desafiador, os nossos líderes políticos precisam de explicar e liderar – e não ter medo de lidar com questões difíceis. Precisamos também de reconhecer que houve impactos negativos reais no emprego como resultado do comércio, que normalmente se concentram em certas áreas e empresas. Assim, qualquer nova Política comercial deve ser combinada com um programa de Assistência ao Ajustamento Comercial bastante melhorado, que proporcione reconversão profissional, assistência ao rendimento e relocalização para os trabalhadores directamente afectados pelo comércio.

O comércio é realpolitik e o recente cancelamento de futuros projectos de Gas natural liquefeito (GNL) é um bom exemplo deste facto. Os projectos foram adiados principalmente por razões políticas – para pacificar aqueles que acreditam que o Gas é mau e que os projectos de petróleo e Gas deveriam simplesmente ser interrompidos. Isto não é apenas errado, mas também extremamente ingênuo. Uma das melhores formas de reduzir o CO2 nas próximas décadas é utilizar o Gas para substituir o carvão. Quando os preços do petróleo e do Gas dispararam no Inverno passado, nações de todo o mundo – nações ricas e muito conscientes do clima, como a França, a Alemanha e os Países Baixos, bem como nações de rendimentos mais baixos, como a Indonésia, as Filipinas e o Vietname, que não podiam arcar com os custos mais elevados – começaram a voltar para suas usinas a carvão. Isto destaca a importância de uma energia segura, protegida e acessível . Em segundo lugar, a exportação de GNL é um grande benefício económico para os Estados Unidos. Mas o mais importante é o objectivo da realpolitik: as nossas nações aliadas que necessitam de recursos energéticos seguros e acessíveis, incluindo nações críticas como o Japão, a Coreia e a maioria dos nossos aliados europeus, gostariam de poder depender dos Estados Unidos para obter energia. Isto coloca-os agora numa posição difícil – poderão ter de procurar esses fornecimentos noutro local, recorrendo ao Irão, ao Qatar, aos Emirados Árabes Unidos ou talvez até à Rússia. Precisamos de minimizar tudo o que possa prejudicar os nossos laços económicos com os nossos aliados.

A força da nossa produção interna de energia dá-nos uma “vantagem energética” – energia mais barata e mais fiável, que cria vantagens económicas e geopolíticas.

A Política industrial é agora necessária, mas deve ser cuidadosamente construída e limitada.

Em alguns casos, a Política industrial (utilizando recursos governamentais para subsidiar investimentos para ajudar a tornar as empresas mais competitivas) pode ser a única solução para construir rapidamente as indústrias de que necessitamos (terras RARE e semicondutores, entre outras) para garantir uma segurança nacional resiliente. O IRA e a Lei CHIPS são bons exemplos disso e o governo tem que acertar.

Essa Política também pode ser usada para ajudar a combater políticas competitivas injustas de nações que utilizam o capitalismo estatal e o controlo estatal para dominar indústrias críticas. Contudo, ao elaborar a Política industrial, a função do governo precisa de ser definida de forma restrita e mantida simples; ou seja, a jurisdição governamental deveria ser limitada a produtos muito específicos e provavelmente ao que sabemos que funciona, como créditos fiscais e, em menor grau, garantias de empréstimos. E a Política industrial deve incluir disposições duplas: 1) limitações estritas à interferência política, como as políticas sociais, e 2) requisitos de licenciamento específicos, que, se não forem drasticamente melhorados, inibirão gravemente a nossa capacidade de fazer investimentos e permitir a construção de infra-estruturas. Adicionar Política social, política e outras questões além dos simples créditos fiscais reduz drasticamente a eficiência económica da Política industrial e cria condições para que a América corporativa se alimente da generosidade do governo. Devemos abordar rapidamente a forma como podemos melhorar a legislação já executada. Não queremos olhar para trás e lamentar muito o fracasso de grande parte deste trabalho Política .

Há quem argumente que o governo dos EUA precisa de uma Política industrial muito mais abrangente para ser capaz de microgerir e realizar os seus muitos objectivos ambiciosos. Para aqueles que eu digo, leiam a próxima seção sobre quão ineficazes têm sido tantas políticas governamentais.

Deveríamos ser duros, mas deveríamos dialogar com a China.

Ao longo dos últimos 20 anos, a China tem executado uma estratégia económica mais abrangente do que a nossa. Os líderes do país desenvolveram com sucesso a sua nação e, dependendo de como a mede, têm a primeira ou a segunda maior economia do mundo. Dito isto, muitos questionam o actual foco económico da liderança da China, pois T têm tudo planeado. Embora a China tenha se tornado o maior parceiro comercial de muitos países ao redor do mundo, o seu PIB per capita é de 13.000 dólares. E o país continua a ser assolado por muitas questões económicas e internas.

A China tem as suas próprias preocupações de segurança nacional. O país está localizado numa parte politicamente complexa do mundo, e muitas das ações da China fizeram com que os seus vizinhos (por exemplo, Japão, Coreia, Filipinas, entre outros) começassem a rearmar-se e, de facto, a aproximarem-se do Estados Unidos. Também surpreende muitos americanos saber que, embora o nosso país tenha 100% de energia suficiente, a China precisa de importar 10 milhões de barris de petróleo por dia. É claro que a nova liderança da China definiu um rumo diferente, com um enfoque muito mais intenso na segurança nacional, na capacidade militar e no desenvolvimento interno. Esse é o seu direito e precisamos simplesmente de nos adaptar a isso.

A América ainda tem uma mão enormemente forte – abundância de alimentos, água e energia; vizinhos pacíficos; e aquela que continua a ser a economia mais próspera e dinâmica que o mundo alguma vez viu, com um PIB per capita superior a 80.000 dólares por ano. Mais importante ainda, a nossa nação é abençoada com o benefício da verdadeira liberdade e liberdade. Veja a barra lateral sobre o incrível poder da liberdade mais adiante nesta seção.

Embora possamos sempre ter uma relação complexa com a China (que se tornou ainda mais complicada e séria devido às guerras em curso), a vasta dimensão e importância do país para tantas outras nações exige que continuemos empenhados – ponderadamente e sem medo. Ao mesmo tempo, precisamos de construir e executar a nossa própria estratégia de segurança económica abrangente e de longo prazo para KEEP a nossa posição segura e protegida. Acredito que um envolvimento respeitoso, forte e consistente seria o melhor para os nossos países e para o resto do mundo.

Precisamos de fortalecer e reconstruir a ordem internacional – podemos precisar de um novo Bretton Woods.

A ordem internacional baseada em regras estabelecida pelo mundo ocidental após a Segunda Guerra Mundial está claramente sob ataque de forças externas, um pouco enfraquecida pelos seus próprios fracassos e pela incapacidade de KEEP o mundo cada vez mais complexo. Esta ordem internacional depende de uma rede de alianças militares, acordos comerciais (por exemplo, a Organização Mundial do Comércio), Finanças do desenvolvimento (por exemplo, o Fundo Monetário Internacional e o Banco Mundial) e políticas fiscais e de investimento globais relacionadas e organizações diplomáticas (por exemplo, as Nações Unidas). , que evoluíram para um regime de políticas confuso e sobreposto. Agora podemos acrescentar-lhe as novas questões da guerra cibernética, do comércio digital e da Política de Privacidade e dos impostos globais, entre outras.

Pode ser uma boa ideia reunir um grupo de líderes com ideias semelhantes para construir e melhorar o que já existe. Talvez seja o momento certo para um Bretton Woods reinventado – e com isso quero dizer revitalizar a nossa arquitetura global. Dado que demasiadas partes do mundo foram negligenciadas, qualquer novo sistema terá de ter em conta e abordar adequadamente as necessidades de todas as nações, incluindo as áreas de pobreza concentrada.

Embora esperemos que as guerras na Ucrânia e no Médio Oriente acabem eventualmente (e, esperamos, com sucesso do ponto de vista dos nossos aliados), estas outras batalhas económicas críticas poderão possivelmente continuar ao longo da nossa vida. Se o mundo ocidental for lentamente dividido ao longo das próximas décadas, isso será provavelmente o resultado do nosso fracasso em enfrentar eficazmente os desafios económicos globais cruciais.

FORNECENDO UMA LIDERANÇA FORTE A NÍVEL GLOBAL E ELABORAÇÃO DE Política EFICAZES A NÍVEL DOMÉSTICO

Quando você viaja pelos Estados Unidos e conversa com pessoas de todos os tipos e convicções, há um refrão bastante comum; nomeadamente, porque é que estamos a ajudar nações estrangeiras com a segurança das suas fronteiras e economias, quando não estamos a fazer um trabalho particularmente bom na protecção das nossas? Embora não haja equivalência moral nestes argumentos, eles são compreensíveis. É evidente que muitos americanos sentem que precisamos de fazer um trabalho melhor aqui em casa antes de podermos concentrar-nos lá . Podemos compreender por que razão algumas pessoas que vivem neste país, que foram negligenciadas durante décadas, perguntam como é que o seu governo pode encontrar dinheiro para a Ucrânia e outras partes do mundo, mas não para elas. É uma pergunta razoável.

Do meu ponto de vista, as nossas questões internas altamente carregadas, emocionais e políticas estão centradas em 1) imigração e falta de segurança nas fronteiras e 2) o desgaste do sonho americano, especialmente para os americanos de baixa renda e rurais que se sentem deixados para trás em meio à crescente riqueza e prosperidade de outras pessoas ao seu redor. Por favor, leia a barra lateral abaixo, que creio explicar a frustração legítima de alguns dos nossos cidadãos. E eu concordo com eles.

Na barra lateral, também explico como duas políticas (uma grande expansão do Crédito de Imposto sobre o Rendimento do Trabalho e o foco nas competências profissionais e nos resultados profissionais em escolas secundárias, faculdades comunitárias e faculdades) não só aumentariam dramaticamente a renda e as oportunidades de emprego para muitos daqueles que ficaram para trás, mas também teria a virtude de realmente aumentar a força de trabalho. O efeito combinado de tudo isto seria um grande benefício para o nosso PIB.

Acredito que muitos americanos afectados não estão zangados com os imigrantes trabalhadores e cumpridores da lei e, de facto, reconhecem o papel crítico que os imigrantes continuam a desempenhar na construção deste país maravilhoso. Em vez disso, estão zangados com o facto de a América não ter implementado políticas adequadas de controlo de fronteiras e de imigração. É surpreendente que muitos no Congresso saibam o que fazer e queiram fazê-lo, mas sejam simplesmente incapazes de aprovar legislação por causa da política partidária. O Congresso chegou perto em algumas ocasiões – e espero que KEEP tentando.

São necessárias políticas deliberadas destinadas a impulsionar um crescimento saudável.

Durante mais de duas décadas, desde 2000, a América cresceu a uma taxa anémica de 2%. Devíamos ter lutado e conseguido um crescimento de 3%. Se o tivéssemos feito, o PIB per capita hoje seria 16.000 dólares mais elevado, o que, por sua vez, teria pago melhores cuidados de saúde, cuidados infantis, educação e outros serviços. É importante ressaltar que a melhor forma de lidar com os nossos problemas de défice excessivo e de dívida é maximizar o crescimento económico.

As políticas de crescimento incluem (a lista pode ser muito longa, por isso mencionarei apenas algumas):

Todos podemos renunciar a um pouco de interesse próprio para fazer o que é certo para o nosso país.

Aqueles de nós que mais beneficiaram deste país têm uma responsabilidade ainda maior em fazê-lo. É perfeitamente compreensível que instituições, incluindo empresas, sindicatos e indústrias, façam lobby em Washington, DC, para se protegerem - nos bons e nos maus aspectos - mas deveríamos colocar mais regularmente os interesses nacionais à frente dos interesses próprios. É bom querer garantir empregos bem remunerados e indústrias saudáveis. Mas não é bom quando reduz a concorrência, impede a implantação de Tecnologia melhorada, prejudica a eficiência, cria empregos falsos ou constrói pontes para lado nenhum ou prejudica a saúde geral da economia. Fazer a coisa certa, da maneira certa – o que é alcançável – seria melhor para todos. Como disse o ex-presidente John F. Kennedy: “Não pergunte o que o seu país pode fazer Para Você – pergunte o que você pode fazer pelo seu país”.

Comemore o excepcionalismo americano.

Podemos dizer com segurança que a América é uma nação excepcional construída e fundamentada em princípios – princípios de liberdade de expressão, liberdade de religião, livre iniciativa (capitalismo) e a liberdade e o empoderamento que nos são trazidos pela nossa democracia através do poder de eleger os nossos líderes. e da nossa Constituição, que torna sacrossantas estas liberdades individuais. Grande parte do mundo anseia estar aqui por causa desses princípios – o direito à vida, à liberdade e à busca da felicidade. Deveríamos exaltar essas virtudes ao mesmo tempo que reconhecemos que a América nunca foi uma nação perfeita, como todas as outras nações. Podemos reconhecer as nossas falhas e esforçar-nos por corrigi-las constantemente, sem denegrir a nossa nação.

Vamos celebrar o sentimento partilhado de sacrifício que nos dá força a todos.

Foram poucos os aspectos positivos da pandemia, mas estou mencionando um, que, infelizmente, T durou, mas refletiu o melhor de nós. Na cidade de Nova Iorque, todas as noites, às 19h00, as pessoas de toda a cidade abriam as janelas, gritando, berrando e batendo tachos e panelas para mostrar gratidão aos trabalhadores essenciais – trabalhadores do saneamento, polícia, bombeiros, socorristas, enfermeiros e médicos. É claro que estes trabalhadores sempre foram essenciais, mas eu esperava que o espírito e a civilidade se tornassem profundamente enraizados e tivessem efeitos mais duradouros na nossa sociedade.

Posso compreender quando um indivíduo, por razões de consciência, opta por não fazer um trabalho que ajude os nossos militares. Mas não consigo entender quando uma empresa inteira assume essa posição. Como podemos ter um sentimento de sacrifício partilhado, quando a América é o lar de 18 milhões de veteranos que estavam dispostos a arriscar as suas vidas pela segurança da América, e ainda assim algumas empresas nem sequer estão dispostas a usar as pontas dos dedos para ajudar?

Por exemplo, em 1969, o cancelamento dos programas do Corpo de Formação de Oficiais da Reserva pelas universidades e faculdades mais prestigiadas do país provavelmente alimentou a grande divisão – entre as elites e outros no nosso país – que persiste até hoje. A nossa força como nação é melhor servida quando os melhores estudantes e os melhores soldados estão reunidos e todos nós beneficiaríamos de mais civilidade e melhor ensino em torno de virtudes básicas como trabalho árduo, sacrifício partilhado, justiça, racionalidade e mais respeito pelos valores duradouros. da liberdade americana e da livre iniciativa.

Resista a ser “armado”.

Podemos começar por tentar compreender os pontos de vista de outras pessoas e de outros eleitores, mesmo em torno de temas profundamente emocionais. Podemos parar de insultar classes inteiras de eleitores. Podemos parar de xingar. Podemos parar de transferir culpas e usar bodes expiatórios. Podemos deixar de ser mesquinhos. Os políticos podem parar de insultar, provocar e menosprezar uns aos outros, o que diminui a eles e ao eleitor. Tornou-se também demasiado aceitável que alguns políticos digam uma coisa em privado e transmitam uma mensagem completamente diferente em público. Também seria bom ver alguns membros do gabinete do partido adversário. Deveríamos também parar de degradar e demonizar as empresas e as instituições americanas, que são as melhores do mundo, porque isso corrói a confiança no nosso próprio país.

As redes sociais poderiam fazer mais.

Não há dúvida de que as redes sociais têm alguns efeitos negativos reais, desde a manipulação de eleições até aos efeitos negativos cada vez mais documentados na saúde mental das crianças. Estas são questões que afectam as nossas esferas individuais e colectivas, e é hora de as empresas de redes sociais tomarem mais medidas para resolver estes desafios – e rapidamente. Os rápidos avanços na Tecnologia não só tornarão estas questões existentes mais difíceis de resolver, mas provavelmente criarão novas. O estado atual do panorama da informação online tem implicações abrangentes na confiança nas instituições, na integridade da informação e muito mais - e afeta instituições como a nossa, onde a Política de plataforma tem implicações cada vez mais generalizadas para preocupações sobre fraude, segurança e outros espaços temáticos.

É necessária uma série de ferramentas e abordagens para resolver esta situação complexa e importante — e há várias medidas que as empresas de plataforma podem adotar imediatamente, voluntariamente, ao mesmo tempo que fortalecem e melhoram os seus modelos de negócio. Um passo modesto e de bom senso seria as empresas de mídia social capacitarem ainda mais o controle dos usuários da plataforma sobre o que veem e como é apresentado, aproveitando as ferramentas e recursos existentes – como as configurações alternativas de algoritmo de feed que algumas oferecem hoje. Acredito que muitos usuários (não apenas os pais) apreciariam uma maior capacidade de selecionar seus feeds com mais cuidado; por exemplo, priorizando conteúdo educacional para seus filhos.

As plataformas também poderiam considerar medidas de autenticação reforçadas; ou seja, fazer com que os usuários se identifiquem na plataforma ou em terceiros confiáveis. Isto teria a virtude de aumentar a responsabilização individual e reduzir impostores, bots e possivelmente atores políticos estrangeiros nas plataformas. Traria benefícios imediatos para os usuários que preferem conteúdo de fontes autenticadas que assumam a responsabilidade por suas postagens. Existem valores concorrentes claros que precisam de ser equilibrados nesta abordagem, incluindo aqueles relacionados com o nosso querido direito à liberdade de expressão, à Política de Privacidade individual e à inclusão (por exemplo, cerca de 850 milhões de pessoas em todo o mundo T têm hoje uma forma de se autenticarem facilmente ). Há também questões legítimas sobre se a autenticação seria usada como uma ferramenta para acalmar ou bloquear o discurso ou reprimir dissidentes políticos genuínos, e é necessário fazer um trabalho real para identificar soluções Política e técnicas que equilibrem tais riscos e benefícios.

Apresento estas abordagens como ponto de partida, compreendendo que é crucial continuar a conversa honesta entre sectores sobre as melhorias imediatas e incrementais que podemos fazer na nossa praça pública online, considerando os altos riscos envolvidos na forma como a informação é criada e partilhada.

Medidas eficazes exigirão tempo, dinheiro, aprendizagem e melhoria, tudo ao serviço de melhorar significativamente o bem-estar, a qualidade e a civilidade das nossas experiências online e no mundo que nos rodeia.

É necessária uma colaboração saudável com as empresas.

Grandes e pequenas empresas criam empregos, pagam cuidados de saúde e benefícios aos funcionários e constroem pontes, estradas e hospitais. As pessoas que trabalham e dirigem estas empresas preocupam-se profundamente com o seu país – são patriotas e querem ver as pessoas e as comunidades terem sucesso e prosperarem.

Infelizmente, a mensagem que a América ouve é que o governo federal não valoriza os negócios – que os negócios são o problema e não parte da solução. Há menos indivíduos no governo que tenham alguma experiência significativa na criação ou gestão de uma empresa, o que é evidente todos os dias na retórica política que demoniza as empresas e a livre iniciativa e que prejudica a confiança nas instituições americanas. A relação entre as empresas e o governo, de facto, poderia melhorar se houvesse mais pessoas do sector empresarial a trabalhar no governo. A inexperiência com os negócios também é evidente pela falta regular de transparência ou curiosidade por parte dos reguladores à medida que desenvolvem políticas económicas com consequências potencialmente sísmicas para a economia.

Quando viajo pelo país, experimento uma perspectiva muito diferente nas ruas e no nível local – vejo que muitos governadores, prefeitos e vereadores entendem que não estão enfrentando grandes desafios sozinhos. Eles estão lado a lado com a nossa empresa, mesmo quando alguns dos seus constituintes discordam ou são cépticos em relação aos grandes bancos. Estes funcionários governamentais sabem que precisam de parceiros que tenham o mesmo interesse em ajudar comunidades bem-sucedidas a prosperar e que se preocupem tanto como eles em construir um futuro próspero. Por exemplo, em menos de 10 anos, Detroit assistiu a uma das maiores reviravoltas devido a uma colaboração vibrante entre o governo e as empresas. E as empresas sabem que não poderão ter sucesso se os indivíduos, as famílias, as vilas e as cidades não prosperarem. Obviamente T concordamos em tudo, mas existe uma crença partilhada de que devemos trabalhar juntos. Podemos e devemos ser parceiros plenos no desenvolvimento de soluções para os nossos grandes problemas.

O governo federal, independentemente de qual partido esteja no comando, precisa reconquistar a confiança por meio de competência e formulação de políticas eficazes.

O mundo está se tornando mais complexo, mais competente tecnologicamente e mais rápido. Infelizmente, o governo simplesmente não foi construído para inovar, competir e avançar rapidamente, como acontece no competitivo mundo empresarial. Esta pode ser a razão pela qual o governo está a tornar-se menos eficaz. Precisamos de tomar medidas nesta matéria porque a perda de confiança no governo é prejudicial para a sociedade. Deveríamos ser brutalmente honestos relativamente ao número impressionante de políticas, sistemas e operações que apresentam um desempenho insatisfatório: demasiadas escolas públicas ineficazes não proporcionam aos alunos as competências de que necessitam para conseguirem um emprego bem remunerado; temos mais de 25 milhões de americanos sem seguro, custos de saúde crescentes e muitos resultados negativos; não conseguimos planear, autorizar e construir infra-estruturas de forma eficiente; nosso sistema de litígio é caprichoso e dispendioso; o progresso nas políticas e reformas de imigração é frustrante; a falta de Mercados hipotecários eficientes e de uma Política habitacional acessível KEEP a habitação fora do alcance de muitos americanos; problemas atormentam o Departamento de Assuntos de Veteranos, a Administração Federal de Aviação e a Receita Federal; as universidades públicas T assumem responsabilidade pelos seus custos e são muitas vezes financiadas por empréstimos estudantis excessivos; o subinvestimento na rede elétrica resulta em custos elevados e serviços não confiáveis; navios mercantes e portos altamente ineficientes dos EUA; e temos planos de pensões não financiados e nenhuma ação em matéria de gastos deficitários, Segurança Social e Medicare. Vou parar por aqui. Isto deveria ser inaceitável para todos nós.

Precisamos encontrar uma maneira de trazer conhecimentos e responsabilidades mais variados ao governo.

Deveríamos ser mais ambiciosos na busca pela excelência no governo. Reconheço que alguns dos melhores e mais brilhantes estão hoje no governo e nas forças armadas. No entanto, deveríamos regressar a um governo que procure mais das melhores e mais brilhantes pessoas de todas as origens , incluindo o sector privado, para beneficiar do seu conhecimento e experiência. O governo também precisa de aproveitar a experiência das empresas para resolver problemas que não consegue resolver sozinho. E para ser justo, as empresas poderiam usar a sua influência para fazer menos para promover os seus próprios interesses e mais para melhorar a nação como um todo.

Precisamos de um bom governo. E há algumas coisas que só os governos podem fazer, como supervisionar os sistemas militar e judicial. E embora a maior parte da inovação aconteça através do sector privado, existem certos tipos de inovações fundamentais que só podem ser promovidas pelo governo, tais como a investigação básica que simplesmente não pode ser financiada pelas empresas. Os Democratas querem que o governo faça ainda mais e os Republicanos ainda menos – penso que deveríamos gastar mais tempo a tentar fazer ainda melhor . Mas ONE, nem mesmo os meus amigos democratas mais liberais, pensa que enviar ao governo mais biliões por ano seria uma utilização sensata do dinheiro.

FORA DO LABIRINTO, COM FOCO E RESOLUÇÃO

Mesmo a América, a nação mais próspera do planeta, com os seus vastos recursos, precisa de concentrar os seus recursos nas tarefas complexas e difíceis que têm pela frente.

Espero nunca ler um livro sobre Como o Ocidente foi perdido, resumido da seguinte forma: O fracasso em salvar a Ucrânia e em encontrar a paz no Médio Oriente levou a mais disputas entre os aliados e ao enfraquecimento de alianças militares. Isto acelerou uma divisão no mundo ocidental, dividindo os países em diferentes esferas económicas e com cada nação tentando proteger a sua economia, comércio e fontes de energia. A economia da América enfraqueceu, levando eventualmente à perda do seu estatuto de moeda de reserva. Absorvidos pelo populismo e pelo partidarismo e paralisados ​​pela burocracia e pela falta de força de vontade, os Estados Unidos não conseguiram concentrar-se no que precisavam de fazer para liderar e salvar o mundo ocidental. O inimigo estava lá dentro – simplesmente T o vimos a tempo.

Parafraseando o que se pensava que Winston Churchill teria dito: a América, depois de ter esgotado todas as outras possibilidades, faria a coisa certa.

O que quero e espero ver é um livro sobre Como o Ocidente foi conquistado. À medida que as guerras na Ucrânia e no Médio Oriente se arrastavam e à medida que os receios do mundo ocidental aumentavam, a América enfrentou o desafio como o fez noutros tempos turbulentos da história. A América uniu-se aos seus aliados para formar as alianças necessárias para KEEP o mundo seguro para a liberdade e a democracia.

Continuo com uma fé profunda e permanente na força dos valores duradouros da América.

DEVEMOS TER MAIS FÉ NO INCRÍVEL PODER DE NOSSAS LIBERDADES

O coração e a alma do dinamismo da América é a liberdade Human – liberdade de expressão, liberdade de religião, livre iniciativa (capitalismo) e a liberdade e o empoderamento que nos são trazidos pela nossa democracia através do direito de eleger os nossos líderes. As pessoas livres têm a liberdade de se movimentar como acharem melhor, trabalhar como acharem melhor, sonhar como quiserem e investir em si mesmas e na busca da felicidade como acharem melhor. Esta liberdade de que as pessoas desfrutam, acompanhada pela liberdade do capital, é o que impulsiona o dinamismo – económico e social – deste grande país.

As nossas liberdades civis dependem do Estado de direito, dos direitos de propriedade, incluindo a propriedade intelectual, e das restrições à usurpação governamental destas liberdades. A nossa Constituição e Declaração de Direitos asseguram as nossas liberdades individuais e reservam todos os direitos ao indivíduo, com excepção das autoridades importantes mas limitadas atribuídas ao governo.

A questão dos direitos individuais não é tudo ou nada ou liberdade versus nenhuma liberdade. Existem, claro, exemplos terríveis em que os direitos individuais foram espezinhados, e os resultados foram devastadores – tanto para o indivíduo como para a economia – na Alemanha Oriental, no Irão, na Coreia do Norte, na Rússia, na Venezuela, para citar alguns. E há muitos países que protegem os direitos individuais e estão num espectro mais próximo dos valores americanos. Pense na Europa, por exemplo. Mas mesmo em alguns países que têm alguns destes direitos, a falta de dinamismo – muitas vezes devido à burocracia, a instituições e governos fracos e à corrupção – é palpável e conduziu claramente a menos inovação, menor crescimento e, em geral, a padrões mais baixos. de viver.

A liberdade deve necessariamente estar associada ao princípio da luta pela igualdade de oportunidades. Oportunidades iguais são o que permite que os indivíduos desenvolvam o melhor que podem – isso também significa resultados desiguais. A igualdade de oportunidades é a base da justiça e da meritocracia. A luta pela igualdade, que é um bom objectivo moral, não deve prejudicar os direitos do indivíduo e as suas liberdades.

A democracia e a liberdade estão unidas – juntas, tornam a liberdade mais duradoura. A democracia também tem um elemento de autocorreção – a cada quatro anos você pode descartar a liderança se T gostar dela (o que não se vê nas autocracias). Mas todos sabemos que a democracia pode ser desleixada: manter uma democracia eficaz é um trabalho árduo. A democracia promove o debate aberto e o compromisso, que levam a melhores decisões ao longo do tempo (seja no governo ou nas empresas). A inteligência é efetivamente “crowdsourced” com feedback constante. Boas Política públicas resultam de bons debates e análises, guiados pela razão, juntamente com uma compreensão sólida de quais seriam os resultados e complementados com uma avaliação honesta do que realmente está a acontecer.

Até as democracias podem tornar-se estagnadas, burocráticas e autoperpetuantes. Um bom governo faz muitas coisas admiráveis, mas admitir erros muitas vezes não é uma delas. São necessários cidadãos civicamente empenhados e uma imprensa forte e livre para trazer luz às questões e KEEP uma nação forte.

As sociedades autocráticas, por sua natureza, subjugam o indivíduo ao Estado. Por definição, não são meritocracias – tratam mais de “quem você conhece” e existem para perpetuar a classe dominante existente. As suas decisões baseiam-se num cálculo completamente diferente e o seu processo de tomada de decisão não incentiva e, portanto, beneficia do debate aberto. Democracia significa que é imoral subjugar as liberdades individuais a actores estatais, a não ser para proteger a existência da própria nação.

Existem valores que muitos de nós prezamos, como religião, família e país. Mas nada pode ser mais importante do que as liberdades que nos permitem escolher viver a nossa vida como acharmos melhor. Deveríamos fazer mais para aplaudir a virtude e o incrível poder das nossas liberdades.

COMO PODEMOS AJUDAR A ELEVAR NOSSOS CIDADÃOS DE BAIXA RENDA E REPARAR O TECIDO SOCIAL RASGADO DA AMÉRICA

Para resolver problemas, devemos primeiro reconhecê-los. Apesar de décadas de programas governamentais e de toda a moralização que os rodeia, não fizemos um trabalho particularmente bom na elevação dos nossos concidadãos de baixos rendimentos. Posso estar errado, mas acredito que isto está a destruir o tecido social da América e está entre as causas profundas do desgaste do sonho americano.

A disparidade entre trabalhadores com salários baixos e trabalhadores bem remunerados tem aumentado dramaticamente. De 1979 a 2019, o crescimento salarial dos 10% mais ricos foi quase 10 vezes superior ao dos 10% mais pobres – que, basicamente, não aumentaram de todo. O crescimento dos salários reais anualizados dos trabalhadores de baixos rendimentos após a pandemia foi, pela primeira vez em décadas, superior ao dos 60% mais ricos, mas isso não é suficiente. O patrimônio líquido dos 25% mais pobres das famílias é de US$ 20.800, e o patrimônio líquido dos 10% mais pobres é essencialmente de US$ 0. Isto torna cada vez mais difícil para os trabalhadores com baixos salários sustentarem as suas famílias. Dos 160 milhões de americanos que trabalham hoje, aproximadamente 40 milhões recebem menos de US$ 15 por hora.

Os indivíduos de baixos rendimentos suportam encargos muito maiores do que o resto de nós. Quase 40% dos americanos T têm poupanças de 400 dólares para fazer face a despesas inesperadas, como contas médicas ou reparações de automóveis, o que leva a dificuldades financeiras. Mais de 25 milhões de americanos T têm seguro médico; destes, um em cada cinco pertence a uma família com rendimentos abaixo do nível de pobreza federal. As pessoas que vivem em bairros de baixos rendimentos também tendem a ter piores resultados de saúde, incluindo taxas mais elevadas de problemas de saúde mental, depressão e suicídio, e uma esperança de vida mais baixa – até 20 anos. Finalmente, os americanos de baixos rendimentos geralmente enfrentam um desemprego mais elevado e mais criminalidade.

ONE pode afirmar que a promessa de oportunidades iguais está a ser oferecida a todos os americanos através dos nossos sistemas educativos. Os alunos da faixa socioeconômica mais baixa têm 50% menos probabilidade de frequentar a faculdade do que aqueles dos grupos socioeconômicos mais elevados. Muitas escolas do centro da cidade formam menos de 50% dos seus alunos – e mesmo aqueles que se formam podem não estar bem preparados para o mercado de trabalho. Além disso, os rapazes que crescem nos 10% mais pobres do rendimento familiar têm 20 vezes mais probabilidades de serem encarcerados. Aqueles que entram em conflito com o nosso sistema judicial geralmente não têm a segunda oportunidade que muitos deles merecem. A sua exclusão da força de trabalho não só é injusta para eles, mas também resulta num custo médio anual estimado em 87 mil milhões de dólares para a economia.

Demasiadas políticas erradas — que afectam os Mercados habitacionais e hipotecários, os cuidados de saúde, a imigração, a regulamentação, a educação e os empréstimos estudantis, para citar alguns — estão a pôr em risco a oportunidade de sucesso dos cidadãos americanos. As pessoas que mais sofrem, em meio a tudo isso, não são as pessoas de alta renda. Acredito firmemente que estes resultados estão a destruir o conceito de “justo” na América e a impulsionar o populismo e a diminuir, se não a eliminar, a confiança – não apenas no governo, mas em todas as nossas instituições. Simplificando, as necessidades sociais de muitos dos nossos cidadãos não estão a ser satisfeitas. Nunca devemos aceitar estes resultados – devemos corrigi-los.

Existem duas mudanças Política que acredito que podem ter um efeito dramático no emprego, no crescimento e na igualdade – e que contribuem muito para reparar o desgastado sonho americano. Vamos começar tratando todos os empregos com respeito. Mesmo os empregos iniciais, que constituem o primeiro degrau na escada das oportunidades, trazem dignidade e criam melhores resultados sociais em termos de saúde, maior formação de agregados familiares e menor criminalidade. Destas duas mudanças Política , uma utilizaria melhor os recursos existentes e a outra custaria algum dinheiro. Mas ambos mudariam significativamente os resultados para os americanos de baixos rendimentos.

O ONE é tão óbvio que é quase embaraçoso propor. As nossas escolas (escolas secundárias, faculdades comunitárias e talvez até faculdades de quatro anos) devem assumir a responsabilidade pelos resultados – devem ser julgadas com base na qualidade e no nível de rendimento dos empregos que os seus graduados e mesmo os não graduados conseguem. Isto significa proporcionar aos estudantes licenciados e a outros indivíduos competências profissionais (em domínios como a produção avançada, a cibernética, a ciência e a Tecnologia de dados, os cuidados de saúde, etc.) que conduzirão a empregos mais bem remunerados. Estas escolas devem trabalhar com empresas locais para replicar programas eficazes em vigor – porque é aí que estão agora os verdadeiros empregos. Isto seria bom para o crescimento e, como existem tantos exemplos de programas bem-sucedidos, já sabemos o que fazer. Com quase 9 milhões de vagas de emprego e pouco menos de 6 milhões de trabalhadores desempregados nos Estados Unidos, a formação em competências profissionais nunca foi tão necessária. Já gastamos uma quantidade enorme de dinheiro em educação – mas não da maneira certa.

O segundo passo está relacionado com o primeiro: Obter mais rendimentos para os trabalhadores com baixos salários. Embora ONE custasse dinheiro, é para mim um acéfalo completo, uma vez que é uma expansão de um programa existente, o Crédito Fiscal sobre o Rendimento do Trabalho (EITC), com o qual muitos Democratas e Republicanos já concordam. Hoje, o EITC complementa indivíduos e casais que trabalham com rendimentos baixos a moderados, especialmente com crianças e pessoas que vivem em áreas rurais. Por exemplo, uma mãe solteira com dois filhos que ganha US$ 9 por hora (aproximadamente US$ 20.000 por ano) poderia receber um crédito fiscal de mais de US$ 6.000 no final do ano. Os trabalhadores sem filhos recebem um crédito fiscal muito pequeno (96% de todos os dólares do EITC foram recebidos por famílias com filhos). Isto deveria ser dramaticamente expandido, incluindo a eliminação total do requisito da criança do cálculo. Deveríamos converter o EITC para torná-lo mais parecido com um imposto de renda negativo sobre a folha de pagamento, pago mensalmente. Qualquer rendimento de crédito fiscal não deve ser compensado por quaisquer outros benefícios que estes indivíduos já recebam (temos de eliminar “precipícios” de benefícios que desincentivam o trabalho).

Um aumento do EITC para um máximo de 10.000 dólares custaria dezenas de milhares de milhões por ano, mas não tenho dúvidas de que estas mudanças Política fariam mais do que qualquer outra coisa para melhorar as famílias de baixos rendimentos e as suas comunidades. Foi demonstrado que empregos bem remunerados reduzem a criminalidade, aumentam a formação de agregados familiares, melhoram a saúde e reduzem a dependência. Ambas as políticas teriam a virtude de aumentar o número de pessoas na força de trabalho. Também tenho poucas dúvidas de que isso aumentaria o PIB.

Deveríamos atacar também todos os nossos outros problemas, mas estas duas mudanças Política por si só melhorariam dramaticamente os nossos bairros de baixos rendimentos, fortaleceriam amplamente a economia e dariam mais oportunidades aos cidadãos merecedores. Isso restauraria o sonho americano para muitos.

Já se passaram 20 anos desde a fusão do Bank One-JPMorgan Chase – e tem sido uma jornada extraordinária. T consigo nem começar a expressar meu sincero apreço e respeito pelo tremendo caráter e capacidade da equipe administrativa que nos ajudou a superar os bons e os maus momentos até chegar onde estamos hoje. E reconheço que todos nós apoiamos os ombros de muitos outros que vieram antes de nós na construção desta nossa empresa excepcional.

Gostaria também de expressar a minha profunda gratidão aos mais de 300.000 funcionários e às suas famílias do JPMorgan Chase. Através destas cartas anuais, espero que os acionistas e todos os leitores tenham adquirido uma compreensão mais profunda do que é necessário para ser um “vencedor final” num mundo em rápida mudança. Mais importante ainda, espero que você esteja tão orgulhoso do que todos nós alcançamos – como empresa, como banco e como investidor comunitário – quanto eu. Obrigado pela sua parceria.

Finalmente, esperamos sinceramente ver o mundo no caminho da paz e da prosperidade.

Jamie Dimon Presidente e CEO 8 de abril de 2024