Volume de negociação em ETF Proshares Bitcoin cai 75% conforme o foco muda para ETFs spot

A atividade no ProShares Bitcoin Strategy ETF ( BITO ), o fundo negociado em bolsa (ETF) baseado em futuros de Bitcoin (BTC) líder mundial, esfriou significativamente desde que o lançamento de ETFs que investem diretamente na Criptomoeda começou a ser negociado nos EUA em 11 de janeiro. .

Na quinta-feira, ações da BITO avaliadas em pouco mais de US$ 500 milhões mudaram de mãos na NYSE, uma queda de 75% em relação ao recorde de US$ 2 bilhões registrado em 11 de janeiro, de acordo com dados rastreados pela exchange de criptomoedas Coinbase. A BITO testemunhou uma saída líquida de mais de US$ 270 milhões no mesmo período, de acordo com a fonte de dados ETF.com .

Enquanto isso, 11 ETFs à vista registraram um volume acumulado de negociações de US$ 14 bilhões na primeira semana, um número maior do que todos os outros ETFs lançados em 2023, de acordo com a Coinbase. Esses fundos acumularam mais de US$ 1,2 bilhão em dinheiro de investidores em uma semana desde o início.

Esses ETFs à vista investem em Bitcoin, permitindo que os investidores ganhem exposição à criptomoeda enquanto evitam as dificuldades de armazená-la e são considerados uma alternativa melhor aos ETFs baseados em futuros, como o BITO. Como o BITO investe em futuros de BTC da CME, ele deve transferir contratos vencidos para novos, incorrendo em “ custos de rolagem ”, que pesam sobre o desempenho do fundo no longo prazo.

Dito isto, a estrutura de criação de caixa dos ETFs à vista provavelmente garantirá que os ETFs baseados em futuros permaneçam relevantes, de acordo com alguns observadores.

Os ETFs são criados e resgatados de duas maneiras: em espécie e criação de dinheiro. No primeiro caso, quando o emissor do ETF deseja criar novas cotas, o participante autorizado (AP) compra os títulos subjacentes que compõem o ETF e os entrega ao emissor em troca de um bloco de cotas do ETF, que pode ser vendido no mercado aberto. mercado. O processo funciona ao contrário quando o ETF deseja resgatar ações.

O processo permanece o mesmo na estrutura de criação de caixa, exceto que os APs fornecem dinheiro ao emissor e, em seguida, o emissor compra o ativo real.

Isso expõe os APs – instituições e empresas formadoras de mercado – ao risco de flutuações no preço do Bitcoin entre o momento em que recebem ordens de compra e o momento em que os emissores compram o ativo para criar novas ações. Como tal, os APs provavelmente farão o mesmo hedge com produtos regulamentados como futuros BITO e CME, de acordo com alguns observadores.

“Não é incomum que um AP reverta para produtos regulamentados como o BITO para cobrir suas posições (chamadas deltas), pois eles podem não ter contas com futuros de CME para fazer isso. Isso geralmente é considerado um bom proxy se eles T puderem executar futuros de Bitcoin da CME ou mesmo Bitcoin definitivo”, disse Laurent Kssis, consultor de negociação de criptografia da CEC Capital e ex Maker de mercado de ETF, à CoinDesk.

“O risco de ficar exposto ou sem cobertura é muito elevado, por isso o BITO proporcionará uma cobertura decente, embora não seja uma cobertura perfeita, uma vez que há derrapagem e um custo decente para comprar o BITO”, acrescentou Kssis. “Mas muitos APs T terão escolha (já que T podem comprar Bitcoin ou não têm permissão para tocá-los pelo departamento de conformidade) ou mesmo T terão a infraestrutura, ou seja, custodiante ou sistema de back office para reconciliar seus posições.”

David Duong, chefe de pesquisa institucional da Coinbase, disse no boletim informativo semanal que, apesar do recente declínio no volume do BITO, ele continuará sendo uma “parte integrante do espaço do ETF Bitcoin ”.

“Acreditamos que alguns APs (nomeadamente corretores) continuarão a confiar em meios regulamentados de proteção, como futuros de CME longos ou BITO longos ao criar ações (ou futuros de CME vendidos se resgatados)”, disse Duong, acrescentando alguns APs prováveis comprou Bitcoin antes do lançamento do ETF à vista e vendeu BITO para “proteger compras e vendas intradiárias de clientes em potencial”.