Maior pool ‘stETH’ quase vazio, complicando a saída para possíveis vendedores

À medida que os Mercados de Criptomoeda desmaiavam nas últimas semanas, grandes investidores institucionais em Cripto , incluindo Alameda e Three Arrows Capital, usaram o protocolo blockchain Curve para se desfazer de suas participações em um token conhecido como staking ether (stETH). A urgência surgiu porque o preço dos tokens stETH desviou-se inesperadamente de uma suposta indexação ao preço do éter ( ETH ) – a maior e mais conhecida Criptomoeda nativa do blockchain Ethereum , que é a segunda maior em termos de capitalização de mercado depois do Bitcoin. .

Agora, no entanto, o chamado pool de liquidez no Curve que os investidores usaram para se livrar de seu stETH está rapidamente secando, uma dinâmica que pode forçar os futuros vendedores a entrarem em Mercados de balcão menos transparentes, onde os descontos podem ser ainda mais acentuados. .

O pool em questão no Curve permite que os investidores troquem stETH por ETH. Desde o início de maio, o seu valor total bloqueado (TVL) – uma forma comum de medir a dimensão destes protocolos nas Finanças descentralizadas – caiu de 4,6 mil milhões de dólares para 621 milhões de dólares, mostram os dados . Também é fortemente desequilibrado, retendo quase cinco vezes mais stETH que o Ether, tornando caro ou impossível a troca de grandes quantidades de tokens.

“Sinto-me mal pelos detentores de varejo, porque o pool Curve tem sido sua única saída”, disse Vance Spencer, cofundador da empresa de investimento de capital de risco Frameworks, à CoinDesk em entrevista. “As instituições ainda podem sair dessa situação com negócios de balcão (OTC), embora com um desconto significativo, muito maior do que no pool Curve.”

O desconto no stETH tem estado sob os holofotes dos analistas como um sinal revelador da recente crise de liquidez nos Mercados Cripto . Um stETH representa um token ETH bloqueado na nova blockchain da Ethereum, chamada Beacon Chain .

Em tempos de inflação alta e aumentos agressivos das taxas, os investidores preferem manter ativos “líquidos” que possam ser facilmente vendidos. O problema é que os tokens bloqueados na Beacon Chain não podem ser resgatados em um futuro próximo, até seis a 12 meses após o Ethereum concluir com sucesso uma atualização muito esperada para uma rede de “ prova de participação ”, muitas vezes chamada de Mesclar. E com base na última estimativa dos principais funcionários da Ethereum , a fusão T é esperada antes de agosto .

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Chase Devens, analista da plataforma de dados blockchain Messari, escreveu em uma nota no início desta semana que “stETH está nos estágios iniciais de sua Confira natural de preço” e o desconto “provavelmente fechará quando o ETH apostado for desbloqueado na Beacon Chain da Ethereum”.

Até a implosão do blockchain Terra no mês passado, o stETH era negociado em uma proporção de um para um com o éter. Mas então, abriu-se uma diferença de 2-3% entre os preços. A diferença aumentou ainda mais para 5-6% no início de junho, na esteira dos problemas financeiros do credor de Cripto Celsius e do fundo de hedge Three Arrows Capital – ambos grandes detentores de stETH.

“A transparência das posições da Celsius e da Three Arrows Capital colocou essas empresas em desvantagem, no sentido de que os vendedores a descoberto sabiam o quanto atacar certos ativos para tentar causar liquidações”, Lex Sokolin, economista-chefe e co-diretor global de fintech no desenvolvedor Ethereum ConsenSys, disse à CoinDesk por e-mail.

Conseqüentemente, alguns grandes detentores abandonaram seu stETH para obter ETH, principalmente usando o pool Curve. Dados de Kaiko mostraram que o pool da curva stETH-ETH foi responsável por 98,5% de todos os volumes de negociação em bolsas descentralizadas em stETH nos últimos meses, enquanto as negociações em bolsas centralizadas foram insignificantes.

Amber, uma plataforma de investimento em Cripto , retirou US$ 160 milhões em poucos dias no início de junho, de acordo com o relatório Kaiko. Alameda Research, uma empresa de comércio de ativos digitais, vendeu US$ 88 milhões em stETH. Three Arrows Capital, o fundo de hedge que enfrenta uma potencial insolvência, resgatou cerca de 400.000 tokens ETH e stETH do protocolo em maio.

“A razão pela qual os provedores de liquidez saíram é que, uma vez rompida a paridade, eles fizeram um péssimo negócio, pois estavam vendendo ETH muito barato”, disse Bob Baxley, diretor de Tecnologia do Maker de mercado automatizado Maverick Protocol. não queria ficar preso apenas segurando stETH ilíquido.”

Como resultado, o pool Curve perdeu 85% de seu valor e detém cerca de 111.000 ETH e 492.000 stETH, uma indicação de que muito mais investidores desejam vender stETH por ETH do que o contrário.

Celsius, um grande credor de Cripto agora sob escrutínio minucioso desde que interrompeu as retiradas citando “condições extremas de mercado”, pode ficar preso em suas participações em stETH.

Celsius ainda detém pelo menos cerca de 409.000 stETH, no valor de cerca de US$ 413 milhões a preços atuais, de acordo com dados fornecidos pela APE Board , um rastreador de portfólio da empresa de análise de blockchain Nansen.

O pool da curva stETH-ETH tem apenas cerca de 110.000 Ether, o que significa que simplesmente não há tokens suficientes para trocar stETH.

“Celsius T poderia ter vendido todo o seu stETH em bolsas centralizadas ou descentralizadas e, como resultado, provavelmente teve ou terá que recorrer a uma transação do tipo OTC em um esforço para permanecer solvente”, escreveu Ryder de Kaiko na nota.

Os investidores médios que desejam se livrar do stETH podem ter ainda menos opções, uma vez que normalmente não conseguem acessar os Mercados de balcão para fechar um acordo.

As bolsas centralizadas T têm profundidade de mercado suficiente para o par comercial stETH-ETH para quem deseja vender, mostrou o relatório Kaiko.

A única saída que resta para os investidores de varejo é o pool Curve, que vem diminuindo rapidamente em 10.000-15.000 ETH por dia esta semana.

Supondo que essa taxa continue, a piscina seria totalmente drenada em duas semanas.