Como melhorar a transparência e a confiança pública nos Mercados Cripto

As revelações do ano passado envolvendo fraude, lavagem de dinheiro, mentiras e enganos por parte da FTX, Binance e outros abalaram a confiança do público na indústria de ativos digitais – especialmente em suas plataformas de negociação. A transparência e um forte compromisso com a proteção dos investidores são vitais para recuperar essa confiança.

Bruce Tupper é o presidente e fundador da CoinRegTech, que fornece serviços de compliance para o mercado de ativos digitais. Tyler Williams é chefe de assuntos regulatórios e legislativos e consultor regulatório da Galaxy, uma inovadora em serviços financeiros e gestão de investimentos nos setores de ativos digitais e Tecnologia blockchain.

Acreditamos que duas propostas – Relatório de Prova de Reservas e Relatório de Transações Off-Chain – são requisitos prudentes a serem implementados pelas plataformas de negociação. Ambas as propostas melhorariam imediatamente a transparência para proteger os fundos dos clientes. É necessário mais, mas não deixemos que o perfeito seja inimigo do bom.

Já passou da hora de o Congresso dos EUA avançar com uma legislação abrangente sobre ativos digitais. Dois projetos de lei recentes merecem destaque. Primeiro, S. 3087 , a Lei PROOF, introduzida pelos senadores Thom Tillis (R-NC) e John Hickenlooper (D-CO) em outubro de 2023, exigiria que as plataformas de negociação provassem mensalmente criptograficamente que podem honrar todos os depósitos de clientes mantidos em custódia. .

Em segundo lugar, HR 5966 , a Lei de Relatórios de Transações de Mercadorias Digitais Off-Chain, introduzida pelo REP. Don Beyer (D-VA), também em outubro de 2023, melhoraria a transparência e a proteção do cliente, exigindo que as plataformas de negociação reportassem todas as transações de commodities digitais (como Bitcoin e Ether) a um repositório comercial licenciado pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). . Este requisito de reporte é comparável ao que se aplica actualmente às transacções de swaps.

Esses esforços legislativos são inovadores no uso da notável funcionalidade de transparência pública e auditabilidade da tecnologia blockchain. Blockchains rastreiam débitos e créditos em contas em um livro-razão, assim como um sistema contábil comum, mas de forma imutável, transparente e em tempo real. A existência de qualquer ativo que resida em uma blockchain pública, seja um título tokenizado ou uma mercadoria digital, é verificável por clientes e reguladores. Este não é o caso das transações fora da cadeia, que T comprometem as transações de ativos digitais na blockchain apropriada. Em vez disso, os registros de transações fora da cadeia são armazenados nos sistemas internos da plataforma de negociação e não registrados na blockchain. Como resultado, os clientes dependem da manutenção de registos internos de plataformas de negociação não registadas para rastrear o seu registo de propriedade.

Agora, as plataformas de negociação e os legisladores estão a unir-se em torno de uma ideia simples: e se as plataformas de negociação que atuam como custodiantes pudessem provar indiscutivelmente o controlo sobre os ativos dos clientes? Isso é conhecido como Prova de Reserva (PoR). Este conceito em evolução existe nos Mercados de ativos digitais há cerca de uma década. PoR envolve uma plataforma de negociação que atua como custodiante para atestar os ativos de seus clientes, comprometendo todos esses ativos em um depósito público (on-chain). Ao publicar estes conjuntos de dados, os clientes e os reguladores poderiam verificar os ativos e garantir que as plataformas de negociação são sólidas.

As iniciativas legislativas concentraram-se em obrigar as plataformas de negociação a segregar os activos dos clientes dos fundos operacionais das plataformas de negociação. O objetivo é fornecer garantias aos clientes e reguladores no caso de liquidação ou falência de uma plataforma de negociação, protegendo ao mesmo tempo os ativos dos clientes. Algumas plataformas de negociação adotaram voluntariamente atestados PoR mensais. O PoR deve fazer parte de qualquer solução legislativa abrangente adoptada pelo Congresso dos EUA, que é precisamente o que as senadoras Cynthia Lummis (R-WY) e Kirsten Gillibrand (D-NY) reconheceram quando reintroduziram a Lei Lummis-Gillibrand de Inovação Financeira Responsável, S. 2281 , que incluía uma disposição específica que exigiria que os intermediários de Cripto mantivessem PoR e passassem por verificações anuais. Se a Tecnologia blockchain fosse amplamente implementada em toda a nossa indústria de serviços financeiros, os Mercados e os serviços financeiros seriam mais transparentes e menos dispendiosos.

O outro “must have” é REP. A proposta de Beyer (HR 5966) exigindo que as plataformas de negociação relatem transações fora da cadeia e dentro da cadeia para um repositório comercial CFTC, semelhante à forma como a agência já coleta e supervisiona os Mercados de swaps. Embora as transações on-chain já estejam registradas em suas respectivas blockchains, este projeto de lei padronizaria e reuniria esses dados, juntamente com as transações off-chain, para oferecer aos clientes transparência e confiança nas plataformas de negociação e no mercado de ativos digitais em geral. O projeto de lei Beyer permitiria que um repositório comercial registrado compartilhasse dados de transações com a CFTC e a Securities and Exchange Commission. A exigência de relatórios também ajudaria os reguladores a monitorizar as plataformas de negociação e outros participantes no mercado.

Alguns legisladores em Washington tiveram uma visão muito negativa destas propostas de transparência. Em alguns casos, os legisladores procuraram impedir a indústria de ativos digitais, bloqueando o acesso aos serviços de contabilidade. Numa carta de janeiro ao Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas (PCAOB), os legisladores atacaram o PoR e chamaram-no de “auditoria fictícia”. O PCAOB divulgou devidamente uma carta consultiva alertando os investidores sobre os atestados de PoR. Como resultado, as empresas de auditoria desistiram dos compromissos e a posição do PCAOB é o oposto daquilo que um regulador contabilístico razoável deveria fazer.

As principais críticas ao PoR foram amplamente abordadas no S. 3087 da Lei de Prova. O PoR não é contemplado como um substituto para auditorias padrão, mas sim para complementar as práticas de auditoria padrão. A garantia de auditoria tradicional é necessária, mas não substitui a prova de alta frequência e publicamente verificável de que os fundos dos clientes estão presentes na plataforma de negociação que também atua como custodiante.

As plataformas de negociação T devem seguir padrões diferentes dos custodiantes tradicionais e das bolsas registradas. Atestados frequentes de PoR poderiam proporcionar mais transparência do que os custodiantes tradicionais oferecem atualmente. A comunicação de transações de ativos digitais dentro e fora da rede para um repositório comercial registrado na CFTC – uma espécie de abordagem de “confiança, mas verificação” – oferece uma camada adicional de supervisão e proteção federal para os clientes.

A indústria de ativos digitais está apresentando abordagens razoáveis ​​e de boa fé na forma de PoR e relatórios de transações fora da cadeia. Mais pode ser necessário. Pedimos simplesmente que os políticos e reguladores de Washington trabalhem connosco. A indústria de ativos digitais está virando uma página e trabalhando duro para recuperar a confiança perdida por clientes e legisladores.

Com o avanço dos projetos de lei PoR e Off-Chain em conexão com a legislação abrangente de ativos digitais, as plataformas de negociação e a Tecnologia blockchain terão a oportunidade de florescer e sustentar uma nova era de inovação financeira e excepcionalismo liderada pelos americanos. Este é um objectivo digno e que Washington DC deveria apoiar.