ETFs Bitcoin : o caso do urso

A ação do preço do Bitcoin (BTC) no ano passado (mais do que duplicando em 2023) foi impulsionada, em grande medida, por um renascimento do interesse em fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista. O inesperado arquivamento da BlackRock junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em junho chamou a atenção para o ativo, que teve um dos melhores desempenhos do ano, alcançando ganhos superiores a 100%.

Agora, com a expectativa de que um ETF de Bitcoin seja aprovado esta semana (já hoje), muitos estão procurando “vender a notícia” da boa sorte do BTC. Este é um trecho do boletim informativo The Node, um resumo diário das notícias Cripto mais importantes no CoinDesk e além. Você pode se inscrever para receber o boletim informativo completo aqui . Para a defesa dos ETFs de Bitcoin , veja aqui .

Permanece uma questão em aberto se a SEC aprovará uma ou muitas das dezenas de aplicações de ETF de Bitcoin à vista em aberto, embora uma negação ainda esteja em jogo. Os ETFs de Bitcoin que permanecem no limbo, ou seja, no status quo, podem até não ser ruins para a criptografia. Na verdade, os ETFs de Bitcoin ao vivo podem não ser tudo o que os observadores do mercado estão apostando; eles podem até ser um resultado líquido negativo para a indústria.

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Sem dúvida, um ETF de Bitcoin seria um sinal de maturidade para todas as Cripto (abordei o caso altista aqui ). E é exactamente com isso que estão preocupados políticos antagónicos, incluindo a senadora Elizabeth Warren (D-MA) e reguladores cépticos como o presidente da SEC, Gary Gensler . Isso foi exemplificado por uma carta aberta de última hora da Better Mercados , uma organização ligada a ambas, que afirmava que um ETF de Bitcoin legitimaria uma indústria repleta de fraudes.

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A criptografia está pronta para isso?

Embora uma decisão judicial do ano passado esteja forçando a SEC a tomar uma decisão sobre ETFs de Bitcoin até 10 de janeiro, vale a pena levar a sério algumas das preocupações históricas da agência sobre ETFs criptográficos. Essencialmente, a SEC tem resistido à aprovação de um ETF Bitcoin desde que os gêmeos Winklevoss entraram com pedido de lançamento de um , há uma década, devido a preocupações com a manipulação do mercado.

A manipulação é normalmente uma preocupação para os ETFs que acompanham índices (ou cabazes de ativos diferentes), porque pode haver uma diferença entre os preços dos ativos de referência e as divulgações diárias fornecidas pelos gestores de ETFs que podem ser exploradas por aqueles que possuem informações privilegiadas dos índices. No entanto, um problema semelhante pode surgir com base na forma como o preço do bitcoin é formulado.

Como o Bitcoin é descentralizado, T existe um preço único para o Bitcoin. Em vez disso, seu valor em dólares é frequentemente calculado pela média do preço atual do Bitcoin em algumas bolsas confiáveis. No entanto, mesmo em bolsas estabelecidas, não é incomum que os investidores aumentem ou diminuam os preços das criptomoedas, deliberada ou acidentalmente, em grandes negociações, abrindo oportunidades de arbitragem.

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Este tipo de manipulação de mercado não representa uma grande preocupação para a grande maioria dos comerciantes de criptografia hoje, e provavelmente T será para a maioria dos potenciais investidores em ETFs de Bitcoin . Mas pode ser um problema maior quando os Quants se envolverem. A BlackRock foi a primeira a sugerir um “acordo de compartilhamento de vigilância” por meio de exchanges de criptomoedas para amenizar os temores da SEC, mas nem todos estão convencidos de que isso funcionará .

Além disso, deixando de lado as preocupações com a privacidade decorrentes do aumento da vigilância do mercado, há também a ampla questão sobre quem realmente se beneficia dos ETFs de Bitcoin . Os fundos negociados em bolsa aumentam frequentemente o custo dos seus activos de garantia subjacentes. Isto parece ser uma situação vantajosa para os detentores de Bitcoin , até considerarmos o que isto significa para mercadorias como o ouro e o petróleo, que são investimentos e bens que têm um custo de utilização.

Em outras palavras, qual é o impacto a longo prazo na usabilidade do Bitcoin se 1 BTC = US$ 1 milhão? Como seriam essas taxas? É verdade que o Bitcoin é divisível em satoshis, que 1 BTC sempre será igual a 1 BTC. Mas muitas pessoas T seriam simplesmente prejudicadas - especialmente aqueles no mundo em desenvolvimento que os bitcoiners querem “bancar”?

E esse é essencialmente o cerne da questão: o Bitcoin , pela sua pura força de existência, convida a um choque cultural entre os que têm e os que não têm. O possível sucesso de um ETF Bitcoin T esgota a visão original de um sistema que está fora do Sistema?

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O que é um ETF Bitcoin ? É uma ação que representa o BTC que pode acabar em 401(k)s de milhões de pessoas por meio de um produto gerenciado pelo maior gestor de ativos do mundo usando moedas custodiadas por uma empresa externa (a Coinbase é a principal custodiante dos ETFs dos EUA). Em outras palavras, não é uma “porta de entrada para a adoção”; é uma corrupção da ideia de que, através da autocustódia, ONE pode assumir o controle do seu próprio dinheiro.

Certamente há tons de cinza aqui, especialmente considerando que os protocolos abertos, por definição, podem ser usados ​​por qualquer pessoa. Nesse sentido, a invasão da BlackRock T torna o Bitcoin menos peer-to-peer. Mas há questões sem resposta sobre o que a crescente influência de Wall Street no Bitcoin significa para o protocolo, se o influxo de dinheiro mudará a realidade do desenvolvimento do Core ou da mineração de Bitcoin .

Existem compensações para tudo. E resta saber quanto custará para tornar o Bitcoin “mainstream”.