Crypto Market Outlook 2024: ETFs oferecem vantagens para outros ativos digitais

Olhando para trás, 2023 foi inequivocamente um ano de transição para a classe de ativos emergente. O posicionamento, a alavancagem e os excessos especulativos do ciclo de mercado anterior foram varridos em 2022, permitindo que as sementes do próximo ciclo brotassem em 2023. O que persistiu e permanece é um mercado com maior interoperabilidade entre protocolos e projetos, com construtores e mercado participantes que atendem a investidores institucionais regulamentados com o objetivo de maior utilidade no mundo real.

Exchanges de criptografia outrora proeminentes, como FTX e Binance, viram mudanças na liderança, com players mais regulamentados como Coinbase, Bullish (agora proprietária da CoinDesk) e EDX liderando o mercado. Enquanto isso, bolsas de futuros tradicionais como a CME estão vendo volumes crescentes de contratos futuros vinculados a Bitcoin e ether (veja o gráfico abaixo), que agora excedem a Binance em contratos em aberto de futuros de Bitcoin .

Também testemunhamos esforços renovados nos EUA para listar ETFs de tokens à vista, com a Blackrock surpreendendo o mercado com seu pedido à SEC em junho. Este desenvolvimento institucional encorajador ajudou a apoiar a procura de Bitcoin como um activo real e uma cobertura de desvalorização da moeda para um sistema financeiro inundado de liquidez fiduciária e estímulos de apoio, fortalecendo a narrativa de uma adopção mais ampla de activos digitais.

O período de 2023 também foi de correlações macroeconómicas reduzidas entre ativos digitais. A criptografia foi autorizada a ser criptografada e, em sua maioria, dissociada das ações dos EUA e do ouro ao longo do ano (veja o gráfico de correlação contínua acima), embora com níveis mais baixos de volatilidade realizada do que nos anos anteriores. Surpreendentemente, o ether atingiu quase o mesmo nível de volatilidade que o Bitcoin em 2023, rompendo com a norma histórica de obter geralmente cerca de 20% mais alto, com a volatilidade do bitcoin caindo para níveis semelhantes à volatilidade de uma única ação, e mais em linha com as classes de ativos tradicionais.

Coletivamente, estes desenvolvimentos sinalizam um amadurecimento do mercado criptográfico e uma transição contínua para um cenário institucional. Espera-se que esta transição e alargamento do ecossistema para participantes de mercado mais tradicionais e mais regulamentados esteja no Core da narrativa para o próximo ciclo de mercado.

Esperamos que 2024 veja um maior amadurecimento do mercado de criptografia para investidores institucionais. Esta institucionalização coincide com um período de forte desempenho para o Bitcoin e o éter, mesmo durante as fases finais de um ciclo de subida das taxas de juro nos EUA e a dissociação dos factores de risco macro de curto prazo, sugerindo que são cada vez mais vistos como activos reais únicos, semelhantes a ouro e petróleo. Prevemos que essas propriedades aumentarão a demanda por Bitcoin e éter como alternativas líquidas e diversificadores aos títulos tradicionais, e ajudarão os alocadores de ativos a revigorar suas carteiras tradicionais de ações/ BOND com uma nova e inovadora fonte de valorização de preços.

Esperamos o lançamento de um ETF de Bitcoin à vista no primeiro trimestre de 2024. Embora esta seja uma visão consensual, acreditamos que é improvável que a aprovação seja o clássico evento “compre o boato, venda as notícias”, no horizonte de médio a longo prazo, uma vez que permite um novo canal significativo de capital para a classe de ativos através do produto negociado em bolsa familiar e regulamentado.

Qualquer pessoa que duvide da procura reprimida por estes activos num invólucro mais tradicional e regulamentado deve olhar para o desempenho das acções da Coinbase e da MicroStrategy ao longo de 2023, que mais do que duplicaram o desempenho do Bitcoin durante o período (ver gráfico abaixo).

Esses ETFs recém-lançados tornariam mais fácil para uma gama mais ampla de investidores, como consultores de investimento registrados (RIAs), fundos de pensão e fundos de hedge obterem exposição à classe de ativos, e permitiriam que equipes de estruturação de bancos de investimento construíssem novos produtos em cima de o veículo ETF.

Acreditamos que essas entradas de ETF proporcionarão um vento favorável de longo prazo para o mercado que T é totalmente apreciado. Com o AUM atual gerenciado por RIAs girando em torno de cerca de US$ 128 trilhões em 2022 (fonte: Investment Advisor Association Outlook 2022), e assumindo uma alocação de portfólio de 1-2% para ativos digitais por meio de um produto ETF à vista, isso poderia trazer um adicional de 1 para 2,5 trilhões de novo capital no ecossistema criptográfico. No entanto, é importante notar que este potencial influxo de capital no mercado através de ETFs será limitado a Bitcoin e éter, distinguindo-os potencialmente ainda mais de ativos digitais menores (ou seja, “altcoins”). Dito isto, acreditamos que a valorização desses dois tokens de mega capitalização será distribuída por todo o ecossistema mais amplo em protocolos menores, uma vez que são reservas primárias de valores entre os investidores cripto-nativos.

Se a economia dos EUA entrar em recessão na segunda metade de 2024 devido aos efeitos desfasados ​​de um ciclo acelerado de subida das taxas e as taxas de juro forem cortadas em resposta, esperaríamos que os ativos digitais beneficiassem amplamente das medidas de estímulo esperadas e antecipadas. A escassez digital do Bitcoin, tendo passado pela metade de 2024, seria cada vez mais atraente num ambiente de aumento ainda maior dos défices e gastos federais. A tokenomia pós-fusão do Ether também se tornou cada vez mais deflacionária, adoçando ainda mais o apelo do Ether neste cenário potencial.

Neste contexto macroeconómico, esperamos que os setores da plataforma de contratos inteligentes, das finanças descentralizadas (DeFi) e dos tokens de computação tenham o melhor desempenho em 2024, uma vez que todos estes três setores beneficiam do aumento da atividade em cadeia à medida que interagem entre si:

O setor de Computação também contém protocolos e projetos focados em computação descentralizada e temas de IA, que são ainda apoiados pelo ChatGPT, narrativa orientada por IA, que leva o setor a superar todos os outros em 2023 e devemos esperar que este seja um pilar contínuo de apoio para o setor em 2024. Mais informações sobre as definições do setor de criptografia aqui .

Embora o cenário de recessão e de redução das taxas de juro possa ser um cenário macroeconómico favorável para os ativos digitais, estaria sujeito a períodos de baixa liquidez e desalavancagem. Por esse motivo, acreditamos que o dimensionamento da posição e a construção do portfólio serão mais importantes em 2024 do que definir a direção do mercado, e sugerimos que nossos leitores utilizem os indicadores de tendência Bitcoin e Ether da CoinDesk (BTI e ETI, respectivamente) ao considerar decisões de alocação em toda a classe de ativos. Mais informações sobre IPV e ETI estão disponíveis aqui e aqui .

Os investidores também devem considerar a sua tolerância ao risco e o compromisso de tempo ao investir em ativos digitais. Para aqueles que buscam uma exposição mais passiva, os principais tokens como Bitcoin e Ethereum, em seus invólucros de ETF esperados e regulamentados, podem ser escolhas mais seguras para muitos que buscam obter exposição beta à classe de ativos. Rendimentos adicionais podem ser gerados além das posições de Ether por meio de apostas, com taxas de apostas anualizadas e índices de apostas de referência fornecidos pela nossa Composite Ether Staking Rate (CESR). Mais informações sobre o CESR estão disponíveis aqui .

Para aqueles que buscam exposição passiva a tokens e protocolos menores com maior potencial de crescimento, sugerimos índices amplamente diversificados com limites de exposição a Bitcoin e éter para gerenciar o risco idiossincrático de tokens enquanto se inclina para altcoins, que tendem a se beneficiar dos estágios intermediários e posteriores de um mercado cripto-touro.

Concluindo, saímos do inverno criptográfico com um ecossistema mais robusto do que o ciclo anterior e com narrativas mais amplas e de apoio que devem apoiar o novo ciclo de mercado até 2024.

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