2024: O Ano dos Compromissos Regulatórios

Após a implosão de vários operadores de criptografia em 2022, uma falange de agências administrativas invadiu a indústria, declarando -a “repleta de fraudes, fraudes, falências e lavagem de dinheiro”. Em um esforço para remediar esses defeitos percebidos, a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) instauraram coletivamente mais de 200 ações coercivas contra participantes da indústria de criptografia ao longo de 2023.

Como uma resposta auto-imune que é incapaz de distinguir o bem do mal, as agências moveram ações judiciais tanto contra aqueles que contornaram a lei como contra aqueles que tentaram cumpri-la. Entre os que foram apanhados pela rede de fiscalização das agências estavam um distribuidor de JPEGs animados de gatos gerados exclusivamente, uma organização autónoma descentralizada e numerosos “influenciadores” famosos, incluindo Kim Kardashian , Paul Pierce e Lindsay Lohan .

Esta postagem faz parte do pacote de previsões “Crypto 2024” da CoinDesk .

Os reguladores consideraram aparentemente que todos os participantes da indústria estavam entrando em conflito com as leis da era da Depressão, com aplicabilidade questionável à criptografia, e rejeitaram petições para uma regulamentação mais completa. Mas, à medida que o ano termina, a SEC está cuidando de dois olhos roxos devido às perdas contraRipple e Grayscale no tribunal federal e a CFTC agora parece mais interessada em resolver ações com exchanges de criptomoedas do que em se envolver em litígios prolongados com elas.

Se 2023 foi o ano da regulação versus descentralização (como previ em Dezembro passado), o próximo ano poderá muito bem ser um ano de compromissos regulamentares. É improvável que o Congresso aprove uma legislação abrangente sobre criptografia durante um ano eleitoral, mas os reguladores podem optar por reduzir uma estratégia fracassada de regulação por aplicação e, em vez disso, trabalhar em colaboração com a indústria para desenvolver uma estrutura regulatória provisória por meio de uma combinação de notificação e comentários. e alívio sem ação.

Os participantes e reguladores da indústria criptográfica têm um interesse comum. Ambos foram apanhados na mesma situação no final do ano passado (após a implosão da FTX) e deveriam querer evitar que os maus actores prejudicassem mais uma vez os bons, apesar da improbabilidade de uma solução legislativa imediata.

Embora seja improvável que o presidente da SEC, Gary Gensler, desista de sua cruzada contra a percepção de “não conformidade generalizada” dentro da indústria, a SEC e outros aspirantes a reguladores de criptografia precisarão fazer concessões no próximo ano. O desafio legal da Grayscale à rejeição da SEC de seu pedido de fundo negociado em bolsa de Bitcoin (ETF) resultou em um painel unânime de três juízes do Tribunal de Apelações do Circuito de DC , considerando que a ação da SEC foi “arbitrária e caprichosa”. O Tribunal de Apelações do Terceiro Circuito dos EUA também exigiu que a SEC respondesse a uma petição para regulamentação sobre títulos de ativos criptográficos.

Esta revolta contra o excesso das agências administrativas vai muito além da indústria criptográfica. Em uma ação movida pela Câmara de Comércio contra a SEC, o Tribunal de Apelações do Quinto Circuito decidiu no mês passado que a SEC agiu de forma arbitrária e caprichosa ao não responder aos comentários da indústria e não conduzir uma análise de custo-benefício adequada com relação a uma regulamentação relacionada a divulgações de recompra de ações.

E a SEC deve defender-se contra uma ação judicial movida por seis grupos industriais, alegando que a agência excedeu a sua autoridade estatutária ao adotar novos regulamentos de consultoria de fundos privados. Além disso, o Tribunal de Apelações do Quinto Circuito disse recentemente à CFTC que a agência abusou de seu poder discricionário ao retirar uma carta de proibição de ação sem fornecer qualquer justificativa de apoio e uma bolsa registrada na CFTC está processando a agência por rejeitar arbitrariamente e caprichosamente sua proposta de listar novos contratos de eventos em sua plataforma.

É provável que estes tipos de desafios legais às acções administrativas continuem a circunscrever e forçar a mão dos reguladores no próximo ano. Como resultado da decisão da Grayscale , a SEC autorizou recentemente um ETF de éter baseado em futuros e há rumores de que a agência aprovará um ETF de Bitcoin à vista já em janeiro.

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Depois que o Tribunal de Apelações do Terceiro Circuito dos EUA determinou que a SEC respondesse a uma petição da indústria para regulamentação, a SEC optou por rejeitar a petição. Mas as observações públicas do Presidente Gensler estavam muito longe da sua declaração anterior de que “provavelmente apenas alguns” ativos criptográficos “podem não ser” títulos. "Claro, . . . nem todo ativo criptográfico é necessariamente oferecido e vendido como título. . . [e] estou ansioso para trabalhar com projetos de criptografia e intermediários que desejam cumprir a lei”, diz ele agora.

Embora a SEC não pretenda propor uma estrutura regulatória abrangente para criptomoedas, a agência propôs uma série de novas regulamentações sujeitas a finalização no próximo ano que impactariam os participantes da indústria de criptomoedas. As propostas da SEC para redefinir a definição de “bolsa” para incluir “sistemas de protocolo de comunicação” e exigir que os consultores de investimentos custódiam ativos criptográficos com um custodiante qualificado, se adotadas na forma atual, provavelmente resultarão em desafios de direito administrativo semelhantes. Vários grupos da indústria e empresas de criptografia afirmam que a SEC violou a chamada “doutrina das questões principais” ao propor essas regulamentações sem autorização clara do Congresso para fazê-lo, entre outras reclamações. A realidade de que estes regulamentos podem ser atrasados ​​por batalhas legais e depois abandonados no caso de uma mudança na administração pode levar a SEC a fazer concessões significativas.

Os participantes da indústria criptográfica também terão motivos para expandir as interações com o pessoal da agência além daquelas obrigadas por uma intimação no próximo ano. À medida que a procura institucional por criptomoedas continua a aumentar, os participantes da indústria procuram oferecer uma ampla gama de produtos que exigirão a colaboração com os reguladores.

Por exemplo, muitos tipos de ativos do mundo real tokenizados (RWAs) estão claramente dentro do âmbito jurisdicional da SEC e exigirão a adesão dos funcionários da SEC. As bolsas que esperam oferecer negociação de margem criptografada e futuros perpétuos dentro dos EUA precisarão da aprovação da CFTC. E as instituições financeiras regulamentadas prudencialmente que procuram oferecer stablecoins e outros produtos criptográficos não poderão fazê-lo sem a autorização dos seus reguladores supervisores.

Depois de um longo ano de batalhas legais, no novo ano podemos esperar que a indústria de criptografia e os reguladores ONE aqueçam (mesmo que ligeiramente), e isso será um resultado positivo para todos.