À primeira vista, a Figure Mercados, a bolsa de Criptomoeda recentemente revelada pelo empreendedor em série Mike Cagney, LOOKS mais uma jogada de negociação e custódia pós-FTX voltada para instituições. Mas se aprofundarmos mais, surgirá um espectro de propostas de valor, desde aspectos práticos de poupança de custos até à disrupção visionária.

Os principais componentes incluem: um sistema de negociação alternativo (ATS), uma licença de corretora, a capacidade de colateralizar Cripto e ativos do mundo real e tomar empréstimos usando o balanço da Figure Technologies como um catalisador para fazer as coisas fluírem. Tudo isso é sustentado por carteiras de computação multipartidária (MPC), uma carteira de pedidos amplamente descentralizada e o apoio do Maker de mercado Jump Trading.

É definitivamente verdade que os bilhões de dólares em ativos abandonados na FTX levaram a repensar as exchanges de Cripto . Para a Figure Mercados, a necessidade de construir uma exchange evoluiu a partir do histórico da empresa irmã Figure Technologies de tokenizar ativos não criptográficos (mais de US$ 30 bilhões desde 2018) usando o Provenance Blockchain baseado no Cosmos construído pela empresa.

Como o próprio Cagney admite, esforços experimentais, como a criação de um mercado em cadeia para ações de empresas privadas e a negociação de ações da Figure no ATS, não conseguiram ganhar força. Da mesma forma, a integração de pesos pesados ​​como a Apollo para negociar interesses de fundos em rede também T funcionou.

Cagney continua animado com essa curva de aprendizado. “Esses são dois modelos de negócios muito populares que as pessoas estão lançando agora para o blockchain. Fizemos os dois e posso dizer que nenhum deles funcionou”, disse ele em entrevista ao CoinDesk. “Então, decidimos dar um passo atrás e olhar para a estrutura do mercado. O que mais se destacou foi que a Binance e a Coinbase funcionam da mesma forma que a FTX, mesmo depois do que aconteceu lá. Eles atuam como custodiantes e agentes de compensação.”

A direção certa foi usar o MPC, com base na oferta Silo da Jump Crypto, que representa um interesse aperfeiçoado em segurança que é análogo à autocustódia e entrega efetivamente o conceito de Cagney de uma “troca descentralizada”.

A versão de Cagney difere de um DEX no sentido de Finanças descentralizadas (DeFi), onde partes anônimas negociam usando um Maker de mercado automatizado (AMM). Em vez disso, apresenta uma carteira de pedidos com limite, mas que está tão próxima de estar na rede quanto é tecnologicamente possível implantar em escala.

“T podemos escalar isso a um nível que seja competitivo com a Binance e a Coinbase”, disse ele. “Então você acaba tendo que retirar alguma construção de correspondência de pedidos da cadeia, onde você escreve de volta para a cadeia a cada cinco segundos. Por cinco segundos, você está usando alguma construção centralizada de ordens, mas ainda não está tomando posse da garantia que é importante.”

De qualquer forma, a opinião de Cagney é que as AMMs não são boas para os consumidores. “Todo mundo bate no peito por causa dos AMMs, mas a realidade é que os AMMs são explorados constantemente por formadores de mercado que atacam clientes de varejo que negociam com eles. A verdadeira panacéia é quando obtemos uma computação blockchain adequada. Mas até então, temos que executar correspondência episódica fora da cadeia para atender apenas ao rendimento de que precisamos. Isso T é insincero à tese da descentralização, ou pelo menos está de acordo com ela.”

Os criadores de mercado como a Jump viram um enorme valor, tanto na descentralização da Figure Mercados, como nas possibilidades de colateralização cruzada. Mas eles sinalizaram outra questão, o problema em torno da liquidez para emprestar/contrair empréstimo e a capacidade de acesso ao capital do ponto de vista do empréstimo/empréstimo, disse Cagney. “Olhe para os principais corretores de Cripto, há realmente apenas algo entre centenas de milhões de dólares de capital disponível para emprestar em uma indústria que poderia facilmente consumir bilhões de dólares de capital por dia.”

Para lidar com isso, Cagney destinou cerca de US$ 100 milhões do balanço patrimonial da Figure para fazer girar o volante do empréstimo.

“O que é realmente interessante é a maneira como você pode democratizar o Finanças de primeira linha, de modo que T seja necessário um corretor introdutor”, disse Cagney. “Basta anexar sua carteira à bolsa e negociar. T preciso do Robinhood, T preciso do Schwab, T preciso do TD [Ameritrade] e de todo o sistema principal. O que acabamos por conseguir é uma remodelação total da forma como os Mercados financeiros funcionam de uma forma extremamente perturbadora, mas extremamente criativa para todos no ecossistema.”