Por que a diversificação também é importante para a Cripto

A teoria financeira de longa data e geralmente aceite mostra que a diversificação não só é boa, como também melhora os retornos esperados por unidade de risco. Infelizmente, o espaço Cripto atualmente parece estar a ignorar este princípio.

Um equivalente “TradFi”

Uma publicação oportuna da empresa de gestão quantitativa de ativos AQR fornece um “TradFi” direto equivalente ao problema da subdiversificação. Na postagem , o cofundador e CIO da AQR, Cliff Asness, rejeita um artigo recente que efetivamente coloca a questão: "Por que não 100% ações?" — um estilo de pensamento que tende a ressurgir durante os Mercados em alta.

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O blog relata certos princípios da teoria financeira introdutória, que em grande parte equivalem a "possuir um ativo é subótimo":

“Em Finanças 101 somos ensinados que, em geral, devemos separar a escolha de 1) qual é a melhor carteira de retorno por risco?, e 2) que risco devemos correr? Este novo artigo, e muitos outros semelhantes, confundem os dois. Se a melhor carteira de retorno por risco T tiver retorno esperado suficiente Para Você, então você a alavanca (dentro do razoável). Se houver muito risco Para Você, você desalavancá-lo-á com dinheiro. Notavelmente, foi demonstrado que isso funciona.”

Asness remonta aos fundamentos da teoria moderna de portfólio para mostrar que você pode possuir um único ativo, mas T espere que um ativo supere um portfólio de ativos diversificados (ou seja, não perfeitamente correlacionados) em uma base ajustada ao risco .

A diversificação é importante para a Cripto?

Os investidores em Cripto deveriam se fazer uma pergunta semelhante: por que não 100% Bitcoin?

Dada a atenção descomunal da mídia sobre o Bitcoin, os comentaristas do mercado muitas vezes ainda equiparam “Cripto” com “Bitcoin”. A aprovação de ETFs de Bitcoin à vista pode ser um primeiro passo importante para a adoção generalizada pelos investidores, mas surgiu um desvio evidente da regra de ouro da diversificação.

Vamos examinar quatro carteiras Cripto hipotéticas que remontam a 2018: Bitcoin Only e Ethereum Only (sem diversificação), uma alocação de peso igual para Bitcoin e Ethereum (uma pequena diversificação) e uma carteira passivamente ponderada dos 10 principais ativos não-stablecoin em qualquer mês (melhor diversificação).

Resumindo: a diversificação é importante para a Cripto.

Os portfólios Bitcoin Only e Ethereum Only produziram retornos anualizados altamente semelhantes de cerca de ~30%, mas Ethereum Only exibiu maior volatilidade, resultando em pior desempenho ajustado ao risco em comparação com Bitcoin. Retornos anualizados desta magnitude podem satisfazer “Bitcoin Bulls” e “Ethereum Maximalists”, mas os investidores poderiam construir carteiras mais eficientes?

Ao combinar Bitcoin e Ethereum num simples cabaz de peso igual dos dois activos, observamos retornos ajustados ao risco notavelmente melhorados. Comparado apenas ao Bitcoin , o risco anualizado aumenta um pouco, mas o aumento no retorno é maior do que o aumento na volatilidade, resultando em um desempenho superior ajustado ao risco. Se o ligeiro aumento no risco em relação ao Bitcoin Only T fosse aceitável para um investidor, o investidor poderia reter algum dinheiro junto com o portfólio para reduzir a volatilidade e, ao mesmo tempo, obter melhores retornos.

A adição de mais ativos à carteira melhorou ainda mais os retornos ajustados ao risco. Com uma carteira reequilibrada mensalmente ponderada passivamente dos 10 principais ativos por capitalização de mercado circulante, a volatilidade anualizada permaneceu efetivamente constante em comparação com a carteira BTC-ETH de ponderação igual, enquanto os retornos anualizados aumentaram significativamente.

Ampliar o universo de ativos digitais para capturar melhor a proposta de valor de tecnologias diferenciadas de blockchain melhorou as características de retorno ajustadas ao risco do portfólio.

Conclusão

Apesar da história breve e volátil das criptomoedas, evidências recentes sugerem o que os Mercados tradicionais têm demonstrado repetidamente: possuir um único ativo proporciona piores retornos ajustados ao risco no longo prazo, em comparação com uma carteira de ativos diversificados.