Novo tipo de negociação com informações privilegiadas de criptografia? SEC pode dar uma olhada nessas negociações, dizem especialistas

A plataforma de negociação de derivativos criptográficos Hegic recentemente ganhou milhões de dólares ao realizar sua própria negociação, carregando tokens emitidos por um projeto afiliado. A estratégia deu frutos em poucos dias, quando Hegic fechou a pequena empresa.

Pode não ser apenas um comércio inteligente, mas também ONE . Especialistas entrevistados pela CoinDesk alertam que a cadeia de eventos pode tornar Hegic vulnerável ao que seria uma investigação inédita de informações privilegiadas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.

Hegic, uma plataforma para negociação de opções de criptografia na blockchain Ethereum , poderia arrecadar US$ 17 milhões por causa de uma estratégia de negociação altamente lucrativa executada por sua desenvolvedora pseudônima, Molly Wintermute. Ela é a única desenvolvedora do Hegic e de sua plataforma menos popular, Whiteheart.

No final do mês passado, Molly desistiu de desenvolver Whiteheart. Em uma mensagem no servidor Discord compartilhada por Hegic e Whiteheart, Molly disse que Whiteheart devolveria seu tesouro de US$ 28 milhões aos investidores e fecharia.

A notícia do resgate fez com que o token de Whiteheart Rally seis vezes, para US$ 3.500, sob forte pressão de compra de arbitradores ansiosos por uma parte da liquidação do tesouro, um processo que Hegic está facilitando.

Mas ONE está lucrando mais do que Hegic. O tesouro desse protocolo, que é separado do do Whiteheart, comprou quase um terço do fornecimento de tokens do WHITE três dias antes do anúncio do encerramento, de acordo com dados da blockchain. Entre essa compra e outra em setembro, ela pode reivindicar quase metade do tesouro de Whiteheart: US$ 17 milhões em Ether (ETH).

Especialistas em valores mobiliários que analisaram a situação disseram à CoinDesk que o caso fala da “área cinzenta” onde protocolos financeiros descentralizados como Hegic e Whiteheart pretendem existir e da qual lucram. Os seus proponentes argumentaram que as antigas regras T deveriam (ou T podem) aplicar-se a novas inovações financeiras baseadas em blockchains.

Quando os executivos de empresas de capital aberto sabem que seu negócio está prestes a fazer algo que potencialmente movimentará o mercado, eles serão impedidos de negociar com base nessa informação até que ela seja revelada ao público. Se eles negociam, isso é abuso de informação privilegiada – e é ilegal.

Hegic e Whiteheart não estão organizadas como empresas convencionais e WHITE T é uma ação, portanto as mesmas regras T se aplicam. Mas à medida que a SEC se aventura na regulamentação das criptomoedas, isso pode mudar. O que aconteceu aqui poderia recentemente ser considerado ilegal, disseram os especialistas. O presidente da SEC, Gary Gensler, afirmou que a grande maioria das criptomoedas são títulos não registrados que deveriam estar sujeitos às mesmas regras que ações e títulos.

“Acho que ele pensaria que se tratava de um título e talvez um caso de execução fosse apropriado”, disse James Park, professor de direito da UCLA que estuda regulamentação de valores mobiliários, sobre a situação do WHITE.

Molly Wintermute não respondeu a um Request de comentário.

Quando examinada do ponto de vista da lei de valores mobiliários, a negociação de Whiteheart poderia levantar questões sobre o dever fiduciário, os direitos dos acionistas e as assimetrias de informação em mercados criptográficos indisciplinados que prefeririam não estar sujeitos a tais questões.

De acordo com Park, a proibição dos EUA de executivos empresariais negociarem utilizando informações Secret valiosas faz parte da sua responsabilidade fiduciária. Eles T podem, por exemplo, apenas antecipar anúncios de lucros.

As coisas ficam complicadas quando ONE tenta enxertar esse padrão no DeFi. Os fundadores do projeto – o substituto mais provável de um executivo – poderiam dizer que T controlam suas criações e, portanto, T têm responsabilidade fiduciária para com os detentores de tokens.

Mesmo assim, o relacionamento de Whiteheart e Hegic com Molly minou esse argumento, segundo Park. Ela os criou, escreveu seus white papers, conduziu suas vendas de tokens e controlou seus tesouros como seu “ desenvolvedor Core solo ”. Ela também anunciou a decisão de fechar a Whiteheart em 30 de novembro.

A atividade de Molly “mostra que eles não são uma pessoa aleatória que está negociando, mas uma pessoa a quem os detentores de tokens confiaram para desenvolver este projeto de uma forma que os ajudaria a aumentar seus lucros”, disse Park.

Alguns projetos procuram reforçar a sua descentralização, permitindo que os detentores de tokens votem nas principais decisões de negócios. Whiteheart não era um deles. A única coisa a que os titulares do WHITE tinham direito era 30% da receita gerada pelo protocolo. Na verdade, isso faz com que WHITE pareça mais um título, disseram dois advogados.

Ainda assim, Whiteheart e Hegic existem em um mundo de incerteza jurídica, e está longe de ser claro se as leis de valores mobiliários deveriam ser aplicadas a eles ou a seus tokens, disse Nejat Seyhun, professor de finanças na Ross School of Business da Universidade de Michigan.

Apesar disso, “parece que há fumaça aqui e pode valer a pena uma investigação para ver se há incêndio”, disse ele.

WHITE passou a maior parte de 2023 no canto esquecido do mercado criptográfico. Três anos depois de seu fundador ter levantado 13.667 ETH (então valendo mais de US$ 8 milhões) para financiar os novos contratos de hedge de Whiteheart, ele se transformou, na melhor das hipóteses, em uma reflexão tardia para Hegic.

“Molly cumpriu a promessa (o protocolo estava instalado e funcionando como deveria), mas a ideia não ganhou tanta força quanto as pessoas pensavam. Mesmo hoje, as opções em DeFi são os derivativos menos usados, as pessoas T as negociam tão perto até criminosos/futuros", disse um usuário de longa data de Hegic e Whiteheart, que atende pelo nome de usuário Parad0xPrince.

Os comerciantes também pararam de negociar no BRANCO. Nas primeiras três semanas de setembro de 2023, o Uniswap processou um total de 14 negociações no valor total de menos de US$ 9.000. O preço foi de US$ 78 – 87% abaixo de seu valor durante a venda de dezembro de 2020.

Então Molly começou a licitar. Em 10 minutos de negociação em 21 de setembro, sua carteira comprou US$ 158.000 em WHITE – mais de 16% de todos os tokens. Ela pagou por esta negociação usando 100 ETH do tesouro de Hegic. Dois meses depois, ela enviou seus rendimentos BRANCO para a atual carteira do tesouro da Hegic.

Esta carteira foi negociada BRANCA novamente em 27 de novembro. Em uma única negociação, o tesouro Hegic comprou 2.900 tokens BRANCO, pagando US$ 2,3 milhões em ETH. Mais uma vez, o preço do WHITE disparou: de US$ 193 para US$ 2.000, antes de se estabilizar NEAR de US$ 500 três dias depois.

Sete horas depois de agitar o mercado Uniwap da WHITE, a conta Hegic Discord prometeu “mais anúncios” sobre o futuro da Whiteheart e aconselhou os detentores contra “ações precipitadas”.

A notícia veio três dias depois. Whiteheart fecharia e “reembolsaria” todos os detentores de BRANCOS ao preço que os investidores originais pagaram em 2020: 1,7 ETH.

Há evidências de “avanço” em toda a criptografia. De acordo com a empresa de vigilância de mercado Solidus Labs, mais da metade dos tokens baseados em Ethereum “experimentaram atividades de negociação com informações privilegiadas” logo antes de sua estreia em bolsas centralizadas, no período entre janeiro de 2021 e junho de 2023.

As exchanges descentralizadas, como a Uniswap , são “uma virada de jogo para os traders com informações privilegiadas”, disse Chen Arad, diretor de relações externas da Soludius. Eles não têm monitores e regulamentos para impedir tal atividade e facilitar a greve dos manipuladores, disse ele.

Mas também são uma vantagem para aqueles que tentam capturá-los, porque cada transação é registrada publicamente no blockchain, criando um rastro digital de migalhas que os reguladores podem seguir, acrescentou. Esse é “um ponto que enfatizamos nas discussões com os reguladores”, disse ele.

O Ministério Público Federal tomou medidas. Em dois casos contra pessoas internas da OpenSea e da Coinbase , o Departamento de Justiça dos EUA reprimiu o frontrunning como uma forma de “fraude eletrônica”. A distinção destaca como o governo pode alegar actividade ilegal mesmo que a lei dos valores mobiliários – e a SEC – T entre em acção.

Ainda T houve um caso contra o uso de informações privilegiadas nos mercados DeFi. Arad espera que isso mude.

“Muitos reguladores estão considerando a prevenção do uso de informações privilegiadas como um elemento-chave da aplicação da regulamentação do abuso de mercado à criptografia e ao DeFi”, disse ele.

Independentemente do seu estatuto ao abrigo da lei de valores mobiliários, o plano de resgate da Whiteheart dá aos investidores na WHITE um final invulgarmente feliz.

A maioria dos projetos de criptografia só cai na obscuridade depois que seus tesouros chegam a zero, não deixando nada para os detentores de tokens. Desenvolveu-se uma indústria caseira de investidores activistas em torno de forçar organizações autónomas descentralizadas, ou DAOs, em dificuldades, a comprar a participação dos seus investidores antes que fiquem sem dinheiro.

Mas Whiteheart nunca ficou sem dinheiro. Molly e Hegic criaram um mercado no Uniswap que comprará cada token BRANCO por 1,7 ETH cada. Esse é o mesmo preço denominado em ETH que os investidores originais da WHITE pagaram há três anos.

“Nunca vi um fundador devolver dinheiro aos investidores da ICO 1:1, embora ele tenha entregue o que deveria”, disse Parad0xPrince, usando a sigla para ofertas iniciais de moedas.

O maior vencedor é, sem dúvida, o próprio protocolo Hegic. As negociações de Molly geraram um retorno sobre o investimento de quase 600%. Whiteheart pode estar morta, mas quase metade de suas riquezas sobreviverá em Hegic.

E o mercado aprova. Em 30 de novembro, quando o anúncio de desligamento foi publicado e o WHITE disparou para US$ 3.500, o preço do token da Hegic subiu junto com seu crescente tesouro.

O mercado elevou o token HEGIC 60% em um único dia.