Jetons de reprise de liquide : que sont-ils et pourquoi sont-ils importants ?

Au 29 février 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) d'EigenLayer, un leader du LRT, s'élève à 9,67 milliards de dollars, tandis que la TVL dans la catégorie des reprises liquides a atteint plus de 5 milliards de dollars.

Dans les systèmes distribués comme les blockchains, il est crucial de résoudre le problème du démarrage à froid – en obtenant suffisamment d’incitations et d’effets de réseau pour la sécurité. La reprise offre une voie à suivre. Il réutilise l'éther mis en jeu pour prendre en charge des systèmes externes (par exemple, des cumuls, des oracles) avec une couche de sécurité économique.

EigenLayer dirige cet effort pour améliorer l'efficacité des actifs jalonnés. Toutefois, une mise en œuvre prudente et progressive est essentielle en raison des risques et des responsabilités accrus impliqués.

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Le système EigenLayer se compose de services activement validés (AVS), d'opérateurs qui valident les tâches AVS et de restakers qui verrouillent les jetons utilisés pour le processus de validation.

Alors, en partant des premiers principes, examinons les arguments qui soulignent l'importance des protocoles de re-staking liquide et, par extension, des tokens de re-staking liquides :

Un tampon de sécurité : les Liquid Restaking Tokens (LRT) agissent comme un tampon de protection pour Ethereum Mainnet. En choisissant sélectivement les AVS à valider, ils se prémunissent contre le risque d'une spirale de réduction, s'il y avait des Événements de réduction généralisés parmi les AVS non de premier ordre. Étant donné que les utilisateurs peuvent librement échanger leurs LRT comme l'eETH contre de ETH, ils n'ont T besoin de les retirer de la Beacon Chain (la chaîne Ethereum PoS depuis la fusion en septembre 2022).

Ce mécanisme réduit le risque d’une cascade de liquidation et positionne les retraits d’ Ethereum (la Beacon Chain pour être précis), comme procédure de défense de secours. De plus, la volatilité réduite de la sécurité EigenLayer améliore la stabilité de sécurité de CORE d'Ethereum.

Une autre chance de lutter pour la vitalité du staking Ethereum : les protocoles de restaking liquides donnent à Ethereum une nouvelle opportunité de revigorer son écosystème de staking. En tant qu'avancée par rapport au jalonnement liquide traditionnel, ces protocoles visent à s'engager dans le processus de consensus d'Ethereum, démocratisant ainsi le paysage du jalonnement liquide et remettant en question l'hégémonie des leaders établis du jalonnement liquide. Les protocoles traditionnels de Liquid Staking placent ETH déposé par les utilisateurs dans la sécurisation de la chaîne PoS, tandis que les protocoles de restauration liquide utilisent des fonds pour valider les AVS, qui valident divers systèmes, c'est-à-dire les rollups, les oracles, les ponts, ETC

Liquid Staking vs Restaking Tokens (Source : rapport LRT de RedStone )

Simplicité : l'exécution d'un validateur implique des tâches complexes telles que la gestion de l'infrastructure, la surveillance de l'état et la gestion des temps d'arrêt, nécessitant une expertise technique. De même, les protocoles LRT gèrent les complexités en coulisses, simplifiant ainsi le processus pour les utilisateurs.

Gestion des risques : les protocoles LRT ajoutent de la complexité à l'écosystème de jalonnement d'Ethereum. Contrairement aux LST standards qui valident uniquement le consensus, les LRT peuvent entreprendre diverses tâches axées sur le marché, chacune comportant des profils de risque et des rendements uniques en raison de diverses combinaisons de remise en jeu. Cette variation nécessite une compréhension plus approfondie des risques techniques et financiers de chaque jeton, ce qui rend le paysage du staking nettement plus complexe que les méthodes traditionnelles de staking liquide.

Application de la théorie moderne du portefeuille au réinvestissement Ethereum

Source : Idan Levin

Appétit pour un rendement ETH plus élevé : étant donné l’ augmentation constante, de 120 % par an, des ETH mis en jeu dans la période post-fusion, le rendement du jalonnement natif diminue en conséquence, une tendance ne montrant aucun signe de ralentissement. Il est logique que les utilisateurs exposés à ETH puissent simplement le mettre en jeu pour obtenir un rendement supplémentaire avec un risque de réduction relativement faible. C'est pourquoi Liqueid Staked ETH est souvent appelé « BOND Internet » . Conscient de cela, il existe une demande importante pour des rendements améliorés. Le marché du TLR est le mieux placé pour tirer profit de cette demande croissante, tout en maintenant les risques dans un spectre raisonnable.

Disponibilité : les dépôts de LST dans EigenLayer sont plafonnés et définis par l'équipe EigenLayer pour garantir que le système ne surchauffe pas. Cette restriction ne s'applique T au retaking natif.
Le re-staking natif, essentiellement en solo impliquant un dépôt de 32 ETH dans la Beacon Chain, exploitant un nœud client Ethereum , et inclut notamment l'utilisation d'EigenPods, un contrat personnalisé conçu pour le re-staking natif. Les protocoles LRT qui utilisent le resetting natif présentent l’avantage d’un potentiel de croissance illimité.

Efficacité du Gas : étant donné que le restaking peut être utilisé pour valider divers services, les récompenses accordées aux opérateurs AVS (donc indirectement aux restakers) sont destinées à distribuer des récompenses améliorées par rapport au simple staking – non seulement en ETH mais également dans une variété d'autres jetons. Cela pourrait se transformer en une tâche très gourmande en gaz sur l’ Ethereum L1 aux ressources limitées. En revanche, les LRT ont la capacité de collecter collectivement des récompenses pour l’ensemble du pool, puis de les distribuer entre les détenteurs de protocoles de diverses manières efficaces, économisant ainsi les ressources des utilisateurs.

Répartition des mises d'Ethereum

Source : Tableau de bord de jalonnement Ethereum d'Hildobby

Nous ne pouvons T conclure une discussion sur EigenLayer sans aborder certaines des critiques auxquelles il fait face, telles que les inquiétudes concernant ce qui se produit lors d'un événement de liquidation en cascade, ou le risque potentiel d'une nouvelle surcharge du consensus Ethereum . Il existe des arguments convaincants pour et contre ces préoccupations, et l’opinion dominante est que seuls le temps et l’observation pratique révéleront le véritable impact.

Vous voulez en Guides plus ? Lisez lerapport du TLR .