État de la cryptographie : en quoi le président de la SEC, Gary Gensler, pourrait différer de son prédécesseur Jay Clayton

Gary Gensler a dirigé la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) après la crise financière de 2008. Il aura désormais l'occasion de diriger son homologue chargé de la réglementation des valeurs mobilières.

L'ancien président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Gary Gensler, a été nommé à la tête de la Securities and Exchange Commission (SEC) par le président JOE Biden. Gensler allie un historique pro-réglementation à un point de vue pro-crypto et pourrait enfin mettre en œuvre la clarté réglementaire souhaitée par de nombreux acteurs du secteur . En cela, il s'écartera probablement de son prédécesseur Jay Clayton, qui a déclaré à plusieurs reprises qu'il pensait que les offres initiales de pièces étaient des titres, mais n'a pas fourni beaucoup d'indications sur le moment et la manière dont les jetons pourraient être classés comme autre chose qu'un titre.

Aujourd'hui, la commission sénatoriale américaine des banques, du logement et des affaires urbaines tiendra une audience pour examiner sa nomination au poste de président de la SEC.

S'il est confirmé, Gensler façonnera la politique de cryptographie au cours des prochaines années, même si la question reste ouverte de savoir si l'industrie appréciera les règles qu'il met en œuvre. Sous son mandat, la CFTC a approuvé près de 70 règles ou éléments d’orientation, et il pourrait bien réglementer la cryptographie. Il a déclaré à la commission sénatoriale des banques qu'il avait l'intention de continuer à se concentrer sur la protection des consommateurs au sein de la SEC.

"Nous avons vu que lorsque la SEC fait son travail – lorsqu'il y a des règles de conduite claires et un flic sur place pour les faire respecter – notre économie se développe et notre nation prospère", a déclaré Gensler dans ses remarques préparées .

Les entreprises font déjà allusion ou ont annoncé leur intention de déposer une demande de lancement d'un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin , un produit accessible au détail que l'industrie recherche depuis des années. Certains acteurs du secteur espèrent que, sous Gensler, la SEC pourrait enfin créer des lignes directrices réglementaires « claires » qui définissent clairement quand un jeton est un titre et quand ONE ne l'est pas.

Il supervisera également les litiges contre les sociétés qui, selon le personnel de la SEC, ont violé les lois fédérales sur les valeurs mobilières, y compris le procès très médiatisé contre Ripple Labs.

Comme beaucoup de candidats proposés par Biden, Gensler était un responsable de l'administration de l'ancien président Barack Obama. En tant que président de la CFTC, il a joué un rôle majeur dans la loi Dodd-Frank , qui visait à introduire à Wall Street des réformes axées sur le consommateur. Gensler fait partie de l’équipe Biden depuis que le président a remporté la Maison Blanche l’année dernière ; Biden a annoncé que Gensler dirigerait son équipe de réforme de Wall Street quelques jours seulement après que les agences de presse aient projeté sa victoire.

Bon nombre de ses opinions sur l'espace des actifs numériques peuvent être trouvées dans les transcriptions de ses conférences au MIT , dont certaines ont été consultées par mon collègue Danny Nelson . Gensler a donné ces conférences en 2018, bien qu'il soit resté actif dans l'industrie en tant que membre de la MIT Digital Currency Initiative.

Il a également parlé de la blockchain au cours des dernières années. Vous trouverez ci-dessous un résumé de son point de vue sur certaines questions importantes pour l’industrie de la cryptographie.

Un jour avant la démission de l'ancien président de la SEC, Jay Clayton, l'organisme de réglementation des valeurs mobilières a intenté une action en justice alléguant que Ripple Labs, la startup de San Francisco étroitement associée à la crypto-monnaie XRP , avait violé les lois sur les valeurs mobilières pendant plus de sept ans en vendant du XRP dans le cadre de transactions sur titres non enregistrées. D'autres cadres supérieurs de la SEC, dont l'actuelle directrice de l'application des lois, Stephanie Avakian, sont également partis à cette époque. S’il est approuvé, Gensler héritera d’une agence supervisant ONEun de ses cas de cryptographie les plus médiatisés.

Selon ses propres mots , Gensler estime que XRP est « un titre non conforme », bien qu'il ait déclaré (encore une fois, cela date de 2018) que cela obligerait les tribunaux à prendre cette décision, « qu'il s'agisse de cours d'appel ou de Cour suprême ».

Il a ensuite expliqué qu'il pensait que XRP répondait aux exigences du test Howey, l'affaire de la Cour suprême souvent utilisée pour déterminer si quelque chose est une valeur mobilière.

La SEC a passé des années à poursuivre les sociétés qui effectuaient des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) sans enregistrer leurs jetons en tant que titres, souvent parce qu'elles avaient collecté des fonds spécifiquement pour construire un projet susceptible d'émettre un jeton que les investisseurs pourraient revendre avec profit.

Gensler a exprimé ses inquiétudes concernant l'asymétrie de l'information dans ONEune de ses conférences, soulignant que la loi américaine est conçue pour protéger les investisseurs et les consommateurs. Il s'est également dit préoccupé par le fait que les ICO, qui étaient nombreuses en 2018, pourraient enfreindre les lois sur les valeurs mobilières, en particulier compte tenu des projets lancés sans qu'aucun code ou jeton ne soit développé.

"Jay Clayton, qui dirige la SEC, a déclaré lors d'un témoignage au Congrès en février qu'il n'avait T rencontré d'ICO qu'il ne considérait T comme une sécurité... Mais ce n'était T tout à fait suffisant", a déclaré Gensler.

Il a déclaré que les premiers jetons pourraient échouer, mais que, à mesure que certains projets seront mis en service, ils pourraient fournir une feuille de route sur la façon dont les futurs projets pourraient réussir, en soulignant Telegram (qui a mis fin à ses ambitions en matière de blockchain après que la SEC a poursuivi en justice) et Filecoin (qui a été mis en service l'année dernière).

Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) deviennent de plus en plus populaires, plusieurs banques centrales testant désormais différents types de monnaies numériques souveraines. De l'avis de Gensler, les CBDC pourraient apporter des gains d'efficacité aux envois de fonds transfrontaliers ou aux paiements locaux.

Les banques centrales doivent comprendre pourquoi elles lanceraient une CBDC et quels en seraient les avantages, a-t-il déclaré, expliquant :

Pourtant, dans cette même conférence, Gensler a noté qu'une CBDC n'a T nécessairement besoin de s'appuyer sur une plate-forme blockchain, un point de vue repris par les chercheurs de la Fed de Boston et de la MIT Digital Currency Initiative qui étudient différentes bases technologiques qui pourraient soutenir un dollar numérique.

En 2019, Gensler a participé à un exercice de wargaming qui envisageait un avenir hypothétique dans lequel le yuan numérique, l'effort de la Chine pour créer une monnaie numérique de banque centrale, était actif et utilisé par le gouvernement de la Corée du Nord pour contourner les sanctions américaines. Le principe de cet exercice était que les États-Unis pourraient avoir besoin de revoir la manière dont ils appliquent leur régime de sanctions, qui vise essentiellement à exclure les individus ou les entités du système financier mondial.

"Je pense qu'il est bon d'avoir un débat sain sur notre position par rapport au dollar américain, notre dépendance à l'égard de SWIFT – le système de messagerie international – comme outil dans notre régime de sanctions dont disposent les États-Unis", a déclaré Gensler à CoinDesk avant l'exercice. . "Nous l'utilisons comme un outil géopolitique, une forme numérique de blocus qui, aux 17e, 18e et même au 19e siècles, ce ONE faudrait faire avec les navires, nous le faisons numériquement."

Gensler a en outre noté lors de ses conférences au MIT que d'autres pays pourraient utiliser les CBDC dans le cadre d'un effort visant à contourner les sanctions américaines, citant le Venezuela et l'Iran, qui avaient tous deux annoncé des efforts pour créer des monnaies numériques souveraines à l'époque.

La semaine dernière, la sous-commission sur la sécurité nationale, le développement international et la politique monétaire de la commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a tenu son audition très attendue sur le financement du terrorisme intérieur. Vous pouvez lire mon aperçu et mon résumé, mais mon impression immédiate a été qu'il semble qu'une bonne cryptographie n'ait T été considérée comme un bouc émissaire en tant qu'outil de financement du terrorisme, malgré les multiples déclarations d'inquiétude de la secrétaire au Trésor Janet Yellen et d'autres législateurs.

L'audience allait presque dans cette direction au début, lorsque REP. James Himes (Démocrate du Connecticut), président du sous-comité, a demandé aux témoins de dire si les crypto-monnaies facilitaient le financement du terrorisme.

Au lieu de cela, les témoins ont comparé les crypto-monnaies à des systèmes comme PayPal ou GoFundMe et ont appelé à de meilleurs efforts de modération de la part des entreprises derrière ces outils.

Cela dit, la règle de contrepartie proposée par le FinCEN a été évoquée à plusieurs reprises et il convient donc de garder un œil sur les prochaines étapes ici.

Je n'avais T prévu de reparler de l'affaire Robinhood-GameStop, mais la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) a publié une proposition visant à raccourcir les délais de règlement de T+2 à T+1, le même jour, l'action de GameStop a bondi d'environ 100 %. . Alors jetons un coup d'oeil QUICK .

Tout d'abord : si les BIT concernant T+2 à T+1 n'ont T de sens, lisez d'abord cet article, puis revenez à la newsletter.

D'accord, donc passer à T+1 nécessite un accord de l'industrie, ce qui signifie que les participants doivent se réunir et dire : « Nous pensons qu'un règlement en un jour a un sens financier et opérationnel et que nous sommes tous capables de le gérer. » Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, s'est prononcé en faveur de délais de règlement raccourcis, accusant les exigences de marge liées à T+2 d'être la raison pour laquelle sa société a dû suspendre la négociation de titres volatils le mois dernier. La DTCC a déclaré dans un article de blog après cet incident qu'elle n'avait T le pouvoir de prendre cette décision unilatéralement, mais désormais « sur la base d'un engagement approfondi de l'industrie mené tout au long de 2020 », il semble que l'industrie pourrait être ouverte à un règlement plus rapide.

L'année dernière, le DTCC a examiné si la blockchain en particulier pouvait offrir une solution de règlement T+0/1 via son projet Ion. En bref, un système de règlement distribué basé sur un grand livre peut réduire efficacement les délais de règlement, bien que le document de validation de principe du Projet Ion ait noté que son PoC se concentrait sur la convivialité plutôt que sur l'évolutivité.

« Il est important de noter que NSCC et DTC peuvent aujourd'hui prendre en charge le règlement T+1 et même le jour même (T+0), en utilisant la technologie existante. En fait, NSCC compense les transactions T+1 et T+0 chaque jour et DTC est déjà une plateforme de règlement T+0. Cependant, le cycle de règlement actuel T+2 est une convention de pratique de marché », indique le livre blanc de la semaine dernière .

L'audience de confirmation de Gary Gensler a lieu aujourd'hui, tout comme celle du candidat au poste de directeur du CFPB, Rohit Chopra. Je tweeterai en direct l'audience (plug sans vergogne ici ). Au moment de mettre sous presse, il n'y a toujours pas de nomination officielle pour les prochains dirigeants de la CFTC ou de l'OCC.

Si vous avez des idées ou des questions sur ce dont je devrais discuter la semaine prochaine ou tout autre commentaire que vous aimeriez partager, n'hésitez pas à m'envoyer un e-mail à nik@ CoinDesk.com ou à me retrouver sur Twitter @nikhileshde .

Vous pouvez également rejoindre la conversation de groupe sur Telegram .

À la semaine prochaine !