Quelle est la prochaine étape pour la Crypto?

Après un Rally Crypto stupéfiant, principalement mené par Bitcoin, il est juste de dire que l'approbation des ETF américains au comptant Bitcoin en janvier a changé la donne. Depuis le 10 janvier, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies est passée de 1 500 milliards de dollars à 2 400 milliards de dollars, soit une augmentation de 60 %. Néanmoins, la Crypto reste une classe d’actifs naissante et de niche – sa taille ne représente qu’une fraction de l’or (10 %) et est inférieure à celle de Microsoft (3 100 milliards de dollars).

De nombreux opposants prédisaient que l’approbation de l’ETF serait une situation classique d’achat de la rumeur et de vente du fait. Mais, compte tenu de la Rally massive des prix, cela n’aurait pu être plus éloigné de la vérité.

La question brûlante est désormais la suivante : quelle est la prochaine étape ?

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ETF et déséquilibres offre/demande

Les ETF américains ont attiré à eux seuls environ 19 milliards de dollars. En incluant tous les ETP, le chiffre cumulatif de l’année est nettement plus élevé. L'ETF Blackrock IBIT est l'ETF le plus rapide à atteindre 10 milliards de dollars d'actifs. En seulement deux mois, l’ETF a amassé plus de Bitcoin que Microstrategy depuis 2020.

Ces afflux importants ont créé un déséquilibre entre l’offre et la demande, augmentant ainsi le prix de l’actif sous-jacent. Aux États-Unis, les ETF Bitcoin représentent à eux seuls environ 4 % de tous les Bitcoins en circulation. Ajoutez à cela le fait qu’environ 29 % de l’offre totale de Bitcoin n’a pas été touchée depuis plus de cinq ans, ou pourrait être perdue à jamais, ces ETF représentent désormais une source importante de demande.

La dynamique actuelle de l’offre et de la demande va probablement s’exacerber une fois que la réduction de moitié du Bitcoin aura lieu à la mi-avril. À l’instar d’une opération sur titres annoncée à l’avance dans le monde traditionnel, l’événement ne devrait avoir aucun impact sur les prix. Cependant, si l’on en croit le passé, les cycles de réduction de moitié ont agi comme un catalyseur psychologique de la hausse des prix, déclenchant un Rally non seulement du Bitcoin mais également du marché de l’altcoin.

« La Crypto est une solution à la recherche d'un problème »

Une grande partie des flux vers les ETF provient d’investisseurs institutionnels, tandis que les investisseurs particuliers ont préféré acheter des pièces directement. Et c’est peut-être l’une des principales raisons pour lesquelles ce Rally pourrait encore avoir du sens. Contrairement aux investisseurs particuliers, les investisseurs institutionnels ont tendance à avoir un horizon d’investissement à plus long terme et il est peu probable qu’ils vendent tous leurs avoirs en ETF lorsque les Marchés se corrigent. Bien qu'ils se rééquilibrent systématiquement de temps en temps, ils sont moins sensibles aux fluctuations quotidiennes que les investisseurs particuliers.

En ce sens, l’arrivée des institutions pourrait globalement diminuer la volatilité de la classe d’actifs, la rendant ainsi davantage ancrée dans le système financier traditionnel. Cela reste un processus lent et progressif, et même si les ETF Bitcoin sont certainement un catalyseur, cela ne suffit tout simplement pas pour qu’une classe d’actifs entière devienne courante.

Bien que l'écosystème Crypto soit riche d'applications allant des cas d'utilisation dans les paiements, le règlement, la tenue de marché, le prêt/emprunt, les jeux, le métaverse, la logistique, l'art, l'application des droits d'auteur, etc., il semble que la plupart de ces cas d'utilisation sont encore soit à un stade précoce, soit axé sur un groupe cible de niche. Pour que la Crypto devienne courante, des utilisations plus concrètes doivent émerger et avoir un impact non seulement sur un problème ou un groupe d'utilisateurs avertis en technologie, mais aussi offrir des innovations tangibles dans notre vie quotidienne.

Où en sommes-nous dans le cycle et comment y participer ?

En regardant Google Trends, les résultats de recherche pour des termes tels que «Crypto» ou «Bitcoin» ont augmenté ces dernières semaines mais restent loin de leurs sommets lors du précédent marché haussier de 2021. De plus, le récent Rally a été principalement mené par Bitcoin et Ethereum. Les altcoins n’ont pas encore connu leur grand moment et la plupart d’entre eux se négocient à une fraction de leurs sommets historiques de novembre 2021. La domination du BTC oscille toujours autour de 50 %. En général, les altcoins ont tendance à surperformer Bitcoin et ETH dans les dernières étapes du cycle. Compte tenu des conditions macroéconomiques favorables, il semble que cette Rally pourrait encore avoir une marge de progression.

Figure 1 – Dominance du Bitcoin et réduction de moitié

Du point de vue risque/rendement, il semble que les crypto-monnaies puissent être comparées à l’investissement en capital-risque à un stade précoce. Sachant qu’il existe plus de 9 000 cryptomonnaies dans le monde, on peut probablement supposer qu’un nombre relativement restreint d’entre elles auront un impact économique profond sur notre vie quotidienne et justifieraient donc un investissement à long terme.

Dans la figure 1 ci-dessous, nous montrons combien des 100 meilleurs jetons de juin 2019 ont conservé leur place dans le classement au fil du temps. Les chiffres donnent à réfléchir. De la même manière, la bulle Internet a montré à quel point il est difficile de choisir les gagnants. Qui aurait pensé qu’Amazon et Google deviendraient les entreprises dominantes de leur secteur à la fin des années 90 ?

Figure 2 – Parmi les 100 meilleures pièces de juin 2019, combien restent dans le top 100 au fil du temps ?

Une façon d’éviter les paris trop concentrés et de s’abstenir de suivre des tendances myopes consiste à investir à long terme dans un indice d’achat et de conservation largement diversifié. Après avoir consacré beaucoup de temps à l'ingénierie des indices, nous pouvons constater qu'une combinaison de critères d'inclusion quantitatifs et qualitatifs, associée à une méthodologie de pondération smart beta, fournit les meilleurs résultats sur l'ensemble d'un cycle de marché.

De la même manière qu’il n’existe plus beaucoup de sélectionneurs de titres d’actions de croissance qui ont surperformé l’indice Nasdaq depuis la fin des années 90, il est difficile d’imaginer un monde dans lequel les sélectionneurs de pièces de monnaie individuels ou les minuteries de marché discrétionnaires surperformeront un indice rigoureusement conçu. sur le long terme.