Le GBTC de Grayscale pourrait générer 1,5 milliard de dollars de ventes supplémentaires auprès des traders ARB : JPMorgan

La banque estime que les traders ont investi environ 3 milliards de dollars dans GBTC dans le but de bénéficier de la réduction de la valeur liquidative du fonds par rapport à la valeur liquidative.

AccessTimeIconJan 19, 2024 at 7:49 a.m. UTC
Updated Mar 8, 2024 at 8:24 p.m. UTC

Bitcoin [BTC) a chuté de plus de 15 % depuis le lancement inaugural des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant la semaine dernière, plusieurs milliards d'actifs sortant du GBTC de Grayscale. Même si une partie de ces milliards provient d'investisseurs se tournant vers des ETF à frais réduits et une autre partie d'investisseurs prenant des bénéfices sur la hausse absolue des prix du GBTC (et du Bitcoin), au moins une partie de cet argent est due au fait que les traders ont abandonné ce qui était probablement un pari très rentable. que la décote de GBTC par rapport à la valeur liquidative (VNI) diminuerait.

«Il LOOKS que les investisseurs GBTC qui, au cours de l'année écoulée, avaient acheté le fonds GBTC à un rabais important par rapport à la valeur liquidative pour se positionner en vue de sa conversion éventuelle en ETF, ont réalisé le plein profit après la conversion de l'ETF en quittant complètement l'espace Bitcoin plutôt que de passer à des ETF Bitcoin au comptant moins chers », ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou.

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  • Avant d'être transféré d'une fiducie vers un ETF, le GBTC était ONEun des seuls moyens pour les négociants en actions aux États-Unis de s'exposer aux mouvements de prix du Bitcoin sans avoir besoin d'acheter la crypto-monnaie elle-même. Cela en a fait le plus grand fonds Bitcoin réglementé au monde par AUM. La banque avait précédemment estimé que jusqu'à 3 milliards de dollars avaient été investis dans GBTC sur le marché secondaire en 2023 pour exploiter la décote de la fiducie par rapport à la valeur liquidative. Si cette estimation est correcte, et étant donné que 1,5 milliard de dollars ont déjà été retirés, 1,5 milliard de dollars supplémentaires pourraient être retirés de l'espace via des prises de bénéfices sur GBTC, ce qui exercerait une pression supplémentaire sur les prix du Bitcoin dans les semaines à venir. Ces sorties exercent également une pression sur GBTC pour qu'il baisse ses frais, indique le rapport, ajoutant que « les frais GBTC de 1,5 % LOOKS toujours trop élevés par rapport aux autres ETF Bitcoin au comptant, risquant de nouvelles sorties ». "Beaucoup plus de capitaux, peut-être 5 à 10 milliards de dollars supplémentaires, pourraient sortir du GBTC s'il perd son avantage en matière de liquidité", a prévenu la banque. Vendredi, GBTC est l'ETF le plus cher parmi ses homologues, certains ne facturant aucun frais pendant les six premiers mois ou jusqu'à ce qu'un certain objectif d'actifs sous gestion (AUM) soit atteint.

    JPMorgan affirme que d'autres ETF Bitcoin au comptant, à l'exception du GBTC, ont attiré 3 milliards de dollars d'entrées en seulement quatre jours, ce qui est comparable aux entrées observées lors des lancements précédents de produits Bitcoin . La majeure partie de ces 3 milliards de dollars d’entrées reflète une rotation des véhicules Bitcoin existants tels que les ETF à terme, ajoute le rapport.

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