L’approbation de l’ETF Bitcoin marque la conclusion d’un voyage d’une décennie

Cela fait plus de dix ans et demi que les jumeaux Winklevoss ont déposé pour la première fois une demande de fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin (BTC) en juillet 2013.

Ce dossier, couvert par CoinDesk au cours de sa première année d’activité, a finalement échoué – malgré plusieurs soumissions supplémentaires – mais constitue une capsule temporelle intéressante pour observer comment l’industrie a changé et mûri depuis lors.

À l'époque, la capitalisation boursière du bitcoin venait de dépasser le milliard de dollars (elle est désormais plus proche des 900 milliards de dollars) et la crypto se négociait à environ 87 dollars. La prédiction de Cameron Winklevoss selon laquelle le Bitcoin pourrait un jour atteindre 40 000 dollars était aussi controversée que possible.

Le Financial Times a écrit en 2013 que de nombreuses personnes à Wall Street considéraient la proposition des jumeaux Winklevoss avec scepticisme, affirmant que le Bitcoin n'était T une classe d'actifs suffisamment mature pour le marché des ETF de 2 000 milliards de dollars (à l'époque).

"Le Bitcoin en lui-même n'est même pas un marché développé, encore moins pour construire un ETF dessus", a déclaré Reginald Browne, directeur général de KCG Holdings, à l'époque. « Il doit y avoir un certain mérite en matière d'investissement pour mettre un ETF sur le marché, et sans cela, il ne réussira pas. Les investisseurs ne l’étendront T ; les teneurs de marché ne peuvent T le négocier.

À l'époque, Morningstar écrivait que le monde n'avait T besoin d'un ETF Bitcoin parce que l'infrastructure sous-jacente ne pouvait T répondre aux exigences institutionnelles pour convaincre la SEC qu'elle était prête à relever le défi.

En comparant les dépôts de Winklevoss pour l'ère 2013-2014 avec les S-1 récemment approuvés, on peut voir comment l'industrie a mûri et s'est préparée à relever ce défi de niveau institutionnel.

La conservation, par exemple, qui était ONEune des préoccupations de la SEC , était relativement primitive en 2013, mais les documents déposés en 2024 détaillent une méthode de conservation plus sophistiquée, mettant l'accent sur le stockage frigorifique séparé, la gestion avancée des clés privées et les contrôles complets des risques.

Les dossiers déposés avec succès en 2024 comprennent également des mécanismes de surveillance du marché. Comme CoinDesk l'a précédemment signalé , ce ne sont T nécessairement de nouveaux mécanismes – une version est apparue pour la première fois dans un dossier mis à jour des jumeaux Winklevoss en 2017 – mais ils ont évolué en termes de sophistication.

Le modèle actuel, comme le montrent des accords comme ONE entre Coinbase et NASDAQ, met l'accent sur l'utilisation d'informations personnelles identifiables (PII) afin que les régulateurs et les fournisseurs d'ETF puissent accéder à des données détaillées sur des transactions et des traders spécifiques de manière plus granulaire, plutôt que simplement activités de marché plus larges.

Finalement, la SEC a rejeté la demande d'ETF de Winklevoss en 2017, invoquant le risque élevé de fraude et de manipulation de marché.

"La Commission note que le Bitcoin en est encore aux premiers stades de son développement et qu'avec le temps, des marchés réglementés de taille significative liés au bitcoin pourraient se développer", écrivait alors la SEC. "Si de tels marchés se développaient, la Commission pourrait déterminer si un ETP Bitcoin serait, sur la base des faits et des circonstances alors présentés, conforme aux exigences de l'Exchange Act."

Les Winklevoss étaient absents de la douzaine d'applications d'ETF Bitcoin , bien que Gemini soit un fournisseur de services de garde actif pour un certain nombre d'entre elles, et les deux restent favorables aux efforts du secteur pour franchir la ligne d'arrivée.

«Aujourd’hui, 3 845 jours se préparent. Bonne journée d'approbation des ETF Bitcoin !" , a posté Cameron Winklevoss sur X.

« Vous devriez obtenir TOUT le crédit ! Ces costumes ne seraient T là T vous et mon frère », a répondu Tom Lombardi , ancien directeur général de la société canadienne 3iQ, qui a lancé ONEun des premiers ETF Bitcoin à Toronto.

L'approbation de l'ETF intervient également à l'occasion du 15e anniversaire du tweet "running Bitcoin" de Hal Finney , ONEun des premiers articles publics sur le plus grand actif numérique au monde.