Si un ETF Bitcoin est approuvé, voici ce qui peut arriver

Cette semaine marquait le 15e anniversaire depuis que le premier bloc, le bloc Genesis , a été extrait sur la blockchain Bitcoin . Pendant plus de 10 de ces années, les piliers de l'industrie ont plaidé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour qu'elle approuve un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant pour le Bitcoin aux États-Unis, un instrument qui devrait ouvrir les vannes à une vague d'investissements institutionnels.

Jusqu’à présent, la SEC a rejeté toutes les demandes, mais cela est peut-être sur le point de changer. Les analystes prédisent qu’au moins une des douzaines de propositions actuelles sera approuvée dès vendredi.

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Les opinions sur ce qui se passera sur le marché de la cryptographie si l’approbation est accordée sont mitigées.

Gabor Gurbacs, directeur de la stratégie des actifs numériques chez VanEck, a déclaré que même si un ETF au comptant créera « des milliards de valeur » sur le long terme, les gens ont tendance à « surestimer l'impact initial des ETF Bitcoin américains », et les flux initiaux ne seront égaux qu'à "quelques centaines de millions d'argent (en grande partie recyclé)".

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D'autres analystes affirment que l'approbation obligera les émetteurs d'ETF à acheter des dizaines de milliards de dollars de Bitcoin pour satisfaire la demande institutionnelle, ce qui entraînera un changement radical dans la dynamique de l'offre et de la demande. Certains analystes prédisent même un « choc d'offre » après que les balances des changes soient tombées à leur plus bas niveau depuis cinq ans en octobre . Le manque de Bitcoin sur les bourses suggère que les détenteurs les stockent dans leur portefeuille personnel, signe qu'ils sont moins enclins à vendre.

L’analyse des flux vers l’ETF SPDR Gold Shares (GLD), le premier ETF sur l’or au comptant aux États-Unis, lancé en 2004, est instructive. GLD a amassé 1,9 milliard de dollars en termes corrigés de l'inflation au cours de ses quatre premières semaines, le total s'élevant à 4,8 milliards de dollars à la fin de la première année, selon l'échange cryptographique Coinbase . L'ETF dispose actuellement d'un actif total de 57,37 milliards de dollars.

En remontant plus loin dans le temps, le QQQ d'Invesco, un ETF qui suit l'indice Nasdaq-100 de certaines des sociétés les plus innovantes au monde, a été lancé en mars 1999, un an avant l'éclatement de la bulle Internet . Le fonds a enregistré des entrées de 847 millions de dollars (1,6 milliard de dollars en dollars actuels) au cours des 30 premiers jours.

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Et plus près de chez nous, l’ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), basé sur les contrats à terme Bitcoin , a amassé environ 1,5 milliard de dollars en termes corrigés de l’inflation dans les 30 jours suivant son introduction en octobre 2021, lorsque le sentiment dans les classes d’actifs cryptographiques était extrêmement optimiste. Jeudi, le fonds détenait 1,65 milliard de dollars d'actifs totaux.

BITO, qui investit dans des contrats à terme CME réglementés plutôt que dans de véritables cryptomonnaies, est exposé à des coûts de refinancement . Le fonds a néanmoins suivi de près le prix au comptant du bitcoin depuis sa création et constitue une option viable pour les personnes recherchant une exposition au Bitcoin sans les problèmes de propriété et de stockage.

Un autre facteur à considérer est l’économie mondiale, avec des taux d’intérêt sans risque élevés dans le monde entier et une détérioration des finances des ménages . Cet environnement macroéconomique va à l’encontre d’un scénario de forte adoption généralisée des ETF au comptant.

Bitcoin a augmenté de 61 % depuis début octobre, en grande partie grâce aux attentes selon lesquelles la SEC approuverait une ou plusieurs demandes d'ETF au comptant. Cela a incité plusieurs analystes à prévoir un recul dû à la vente de l'actualité une fois que les ETF seront mis en ligne. Ils affirment que le prix baissera à mesure que les investisseurs qui ont profité de la hausse vendront pour sécuriser leurs bénéfices une fois la nouvelle confirmée.

Considérez les débuts des contrats à terme Bitcoin CME en décembre 2017, la cotation de Coinbase au Nasdaq à la mi-avril 2021 et le lancement de plusieurs ETF à terme, dont BITO. À ces occasions, le Bitcoin s’est redressé pour ensuite s’effondrer dans les semaines qui ont suivi les événements.

Par exemple, le Bitcoin a bondi de 15 % au cours des trois jours précédant l’approbation par la SEC des premiers ETF à terme. Un mois plus tard, il a atteint un niveau record de 69 000 $, puis s'est effondré dans un marché baissier qui a duré plus d'un an.

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CryptoQuant a suggéré la semaine dernière que le Bitcoin pourrait chuter jusqu'à 32 000 dollars, car le montant des bénéfices non réalisés sur le marché est à un niveau qui précède historiquement une soi-disant correction de prix, souvent considérée comme une baisse de 10 % sur les marchés de la cryptographie. Le Bitcoin a augmenté de 160 % l’année dernière et a gagné près de 4 % ce mois-ci.

CryptoQuant n’est pas le seul à prédire une baisse. QCP Capital, une société de trading de crypto basée à Singapour, a déclaré le mois dernier sur Telegram que la demande initiale pour les ETF pourrait être inférieure aux prévisions, ouvrant la voie à un scénario classique de vente d'informations.

Les investisseurs préoccupés par une répétition de ce qui a suivi les lancements des contrats à terme CME et du BITO de ProShares voudront peut-être noter que les deux sont survenus lorsque le marché, après avoir rebondi de plusieurs centaines de pour cent en 12 mois, semblait mûr pour une correction.

Cette fois-ci, le lancement attendu de l'ETF au comptant précède la réduction de moitié quadriennale des récompenses minières de la blockchain Bitcoin , qui a déjà marqué le début d'une hausse fulgurante des prix. Cela fait également suite à la brève baisse des prix de cette semaine à 41 000 $ lors d'une vente massive qui a liquidé 400 millions de dollars de paris à effet de levier et effacé 2 milliards de dollars d'intérêts ouverts à terme.

La différence entre les événements de vente d'informations précédents et celui ONE est qu'un ETF Bitcoin au comptant implique du Bitcoin réel, supprimant ainsi l'offre du marché. Le lancement des contrats à terme par le CME a provoqué une baisse des prix car il a permis aux traders de vendre à découvert synthétiquement la crypto-monnaie à la suite d'un marché haussier féroce mené par la manie insoutenable des ICO de 2017.

Un autre aspect d'un ETF Bitcoin au comptant est que les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les fonds d'assurance généralement conservateurs auront un moyen d'ajouter une exposition au Bitcoin natif, par opposition à un dérivé d'ETF ou à des actions proxy Bitcoin comme Coinbase (COIN) ou MicroStrategy ( MSTR).

Il existe actuellement 35 ETF sur l'or aux États-Unis, avec un actif total sous gestion s'élevant à 118,70 milliards de dollars. Un récent rapport de la société de services financiers NYDIG a établi des parallèles entre eux et un potentiel ETF Bitcoin .

"Étant donné la volatilité environ 3,6 fois plus élevée du Bitcoin que celle de l'or, les investisseurs auraient besoin d'environ 3,6 fois moins de Bitcoin que l'or libellé en dollars pour atteindre un niveau d'exposition au risque équivalent", indique le rapport. "Cela se traduirait quand même par une demande supplémentaire de près de 30 milliards de dollars pour un ETF Bitcoin ."

MISE À JOUR (5 janvier, 14h05 UTC) : ajoute des puces en haut de l'histoire.