Cette réduction de moitié du Bitcoin est différente. Mais est-ce « pris en compte » ?

La réduction de moitié de cette année – la réduction quadriennale de la quantité de nouveaux Bitcoin (BTC) entrant en circulation – pourrait être la plus importante depuis la ONE il y a environ 12 ans . Et pourtant, malgré un vif intérêt pour l’événement, son impact sur les prix pourrait être plus modéré cette année que les réductions de moitié précédentes. Les protocoles récemment lancés, comme Ordinals, et un secteur minier de plus en plus robuste , signifient que l'effet pourrait être relativement doux.

Cet article fait partie du package « Future of Bitcoin» de CoinDesk .

La réduction de moitié du Bitcoin , qui devrait avoir lieu vendredi soir ou tôt samedi (20 avril), s'accompagne d'attentes accrues. Jusqu’à présent, dans chaque cas précédent, la réduction de moitié a précédé une reprise massive à l’échelle du secteur. Il y a un débat en cours pour savoir si la réduction de moitié est « intégrée dans le prix » ou si la quantité réduite de Bitcoin entrant en circulation (cette fois passant d'environ 900 BTC par jour à 450 BTC) créera une sorte de choc d'offre qui fera grimper les prix. (en supposant que la demande de Bitcoin reste constante ou augmente).

Il existe deux théories économiques qui expliquent ce débat. D' un côté, il y a ceux qui croient que la réduction de moitié est prise en compte dans la théorie du marché efficace . Ils disent que parce que l’événement est connu à l’avance et que tout le monde partage la même information, il est impossible que le Bitcoin soit actuellement sous-évalué. De l’autre côté se trouvent ceux qui soulignent le cycle historique d’expansion et de récession de quatre ans dans le Crypto et/ou les contraintes d’offre et de demande susmentionnées.

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Quelle que soit la théorie à laquelle vous croyez, il convient de noter que cette réduction de moitié du Bitcoin est déjà nettement différente . D’ une ONE, c’est la première fois dans l’histoire du Bitcoin que le prix du Bitcoin augmente avant l’événement. Cela est dû en grande partie au lancement de près d’une douzaine de fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin aux États-Unis, qui ont aspiré le Bitcoin à des rythmes sans précédent. Le fonds Bitcoin de BlackRock, par exemple, enregistre les cinquièmes entrées de capitaux les plus rapides de tous les ETF jusqu'à présent cette année.

"Il y a encore du travail à faire, mais l'industrie a fait des progrès significatifs pour rendre le Bitcoin plus accessible et plus facile à utiliser depuis 2020", a déclaré Miles Suter, responsable du produit Bitcoin chez Cash App, à CoinDesk dans un e-mail. « Même si le récent Rally a été mené par les investisseurs institutionnels, avec les réductions de moitié passées, nous avons constaté un changement de sentiment positif sur le marché qui attire de nouveaux traders particuliers ; Je pense que le cycle va se répéter.

L’ institutionnalisation du Bitcoin comporte un autre élément, outre le changement des types d’acheteurs de Bitcoin (ou de la manière dont ils entrent sur le marché) : elle sert également à légitimer le secteur. Au cours des années précédentes, les plus grands acheteurs de Bitcoin étaient MicroStrategy , une société de logiciels relativement peu connue de Michael Saylor, Block , un fan connu de Bitcoin, Jack Dorsey, et Tesla, d' ELON Musk, qui a partiellement renoncé à son engagement en raison de préoccupations environnementales.

Les ETF ont changé cela pour toujours. Cela ne veut T dire que Wall Street n'a T ses détracteurs , mais il est significatif que des sociétés comme BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck et WisdomTree réclamaient toutes d'être les premières sur le marché à offrir une rampe d'accès traditionnelle à ce numérique naissant. économie . Bitcoin, autrefois considéré comme le Far West, est en train de se normaliser – et ONE ne sait vraiment ce qu’il y a de l’autre côté.

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"Les personnes, les institutions et les gouvernements qui comptent dans l'ensemble commencent tout juste à s'éveiller au Bitcoin", a déclaré Lane Rettig, fondateur de SpaceMesh et ancien développeur Ethereum . "Oui, ce processus prend un temps terriblement long, plus long que ce à quoi nous nous attendions ou ce que nous souhaiterions - c'est comme un dragon qui s'éveille lentement, et en ce moment, il commence tout juste à s'agiter."

C'est un point repris par Nelson Rosario de Rosario Tech Law, qui considère la réduction de moitié comme la dernière chose à attirer l'attention sur Bitcoin. « Je pense que les questions que j'ai vues autour de cette réduction de moitié passent quelque peu à côté de l'essentiel. Le fait est que Bitcoin a atteint des niveaux sans précédent. C’est un sujet d’actualité semi-régulier dans la presse financière, et pourtant, l’adoption massive semble encore attendre des années », a-t-il déclaré.

En effet, les analystes de JPMorgan et de Goldman Sachs ont publié cette semaine des rapports atténuant l'idée selon laquelle la réduction de moitié attirerait de nouveaux acheteurs. Un rallye du marché menant à la réduction de moitié peut être un moyen de générer du buzz, mais il peut également avoir « fait avancer » une partie du « Rally typique après la réduction de moitié », ont écrit les analystes de JPMorgan, Reginald Smith et Charles Pearce.

Plus important encore, les conditions macroéconomiques en 2024 seront complètement différentes de celles de la décennie précédente, caractérisée par des taux d’intérêt et une inflation faibles . Les équipes des titres à revenu fixe, des devises et des matières premières ainsi que des actions de Goldman ont écrit que les taux d'intérêt plus élevés aujourd'hui pourraient rendre les investissements à haut risque comme la Crypto moins attrayants.

Il s'agit d'un point renforcé par la performance de la BTC cette semaine suite à l'annonce selon laquelle la Réserve fédérale renonce à la baisse des taux d'intérêt, ce qui aurait apporté des liquidités dans l'économie. Les prévisions de prix des analystes de marché varient énormément, certains affirmant que le Bitcoin pourrait tomber à 40 000 dollars après une réduction de moitié ou Rally au-dessus de 150 000 dollars d'ici la fin de l'année.

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Le commerçant pseudonyme Poordart a donné un « calcul primitif » ajoutant à l’idée que le Bitcoin pourrait chuter après la réduction de moitié. "En supposant que les mineurs finissent par vendre tous les Bitcoin extraits, la réduction du nombre quotidien moyen de Bitcoin extraits de 900 à 450 (54 millions de dollars à 27 millions de dollars aux prix actuels) devrait avoir un certain effet - un apport de 189 millions de dollars de moins par semaine est nécessaire simplement pour KEEP les prix stables", il a dit à CoinDesk.

Les hausses de prix de 50 % du Bitcoin cette année semblent soutenir l'idée selon laquelle les gens sont prêts à prendre des risques – même si cela ne signifie T que les traders ne devraient T procéder avec prudence. Dans une certaine mesure, les enjeux de cette réduction de moitié sont encore plus flous que jamais en raison de ces tendances institutionnalisées et macroéconomiques, certains craignant que la réduction de moitié détourne l'attention de la mission ultime du Bitcoin.

"C'est une chose étrange de devoir traiter des Événements très, très créés par l'homme comme s'il s'agissait d'actes de la nature ou de Dieu", Nathan Schneider , professeur d'études sur les médias à l'Université du Colorado à Boulder et auteur de "Governable Spaces: Democratic Design". pour la vie en ligne. "J'aspire au jour où les économies natives des réseaux seront conçues pour servir l'épanouissement Human , et non pour des paramètres arbitraires du code."

D'autres, comme Sarah Meyohas, créatrice de Bitchcoin et de la récente série d'inscriptions et d'hologrammes de Satoshi Nakamoto, voient la réduction de moitié comme un symbole de la résilience de Bitcoin. "Alors que nous approchons de la réduction de moitié du Bitcoin, je suis ému par l'idée que quelques personnes peuvent façonner l'avenir de toute une génération grâce aux seules idées."

Une combinaison de facteurs – notamment la réduction de moitié de la récompense du bloc, des coûts plus élevés, des investisseurs prudents et un secteur minier de plus en plus encombré – pourrait constituer une dure réalité pour les mineurs de Bitcoin après que la réduction de moitié ait intensifié la concurrence pour trouver le bloc suivant.

Historiquement, la réduction de moitié a été une aubaine pour le prix du Bitcoin, aidant les mineurs à récolter une grosse marge bénéficiaire. Cependant, cette fois, c'est différent, car les mineurs de Bitcoin cotés en bourse et privés devront travailler plus dur non seulement pour exploiter le prochain bloc, mais aussi pour convaincre les investisseurs et les Marchés d'avoir confiance en leur capacité à gagner de l'argent.

À l’approche de cette réduction de moitié, les mineurs sont accueillis avec un ton prudent de la part des investisseurs. Par exemple, les actions des sociétés minières Marathon Digital, Hut 8 et Riot Platforms sont en baisse respectivement d'environ 33 %, 35 % et 46 % cette année. Le risque associé à l'exploitation minière de Bitcoin est considéré comme plus important que les autres moyens traditionnels d'exposition aux Crypto, notamment les ETF Bitcoin au comptant, les actions comme Coinbase (COIN) et l' indice à large base CoinDesk 20 , qui sont moins volatils.

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Pour pouvoir survivre et prospérer après cette réduction de moitié, les mineurs devront être efficaces , générer des Flow de trésorerie et mettre en place une bonne gestion de trésorerie, a écrit Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant. Il prédit que même si le prix du Bitcoin reste au niveau de 60 000 dollars, la production actuelle de machines minières ne serait plus rentable pour de nombreuses entreprises, ce qui entraînerait une vague de faillites.

À moins qu'ils ne soient en mesure de déployer rapidement la dernière génération de machines plus efficaces, Ju a déclaré que le prix du bitcoin devra augmenter jusqu'à environ 80 000 dollars pour que les mineurs restent rentables en utilisant les machines minières S19 XP de Bitmain, les mineurs les plus couramment utilisés par les entreprises américaines.

Les mineurs ont déjà commencé à remplacer leurs machines d’ancienne génération par des ASIC plus récents. Cependant, disposer des dernières Technologies ne suffira peut-être pas à apaiser les investisseurs. Les sociétés minières doivent prouver qu’elles peuvent gagner de l’argent en déployant efficacement leurs capitaux, en réduisant les coûts, en trouvant des sources d’énergie moins chères et en générant des Flow de trésorerie positifs pour les actionnaires.

Pour les entreprises rentables, le paysage post-réduction de moitié pourrait devenir une saison de fusions et d’acquisitions. Des entreprises comme Galaxy Digital, avec sa FARM minière Helios, la plus grande mine refroidie par liquide du Nord-Est, achètent déjà des machines moins efficaces, car le faible coût de l'électricité dans l'ouest du Texas rend rentable l'exploitation de puces obsolètes.

Tout n’est pas catastrophique. De plus en plus, les frais de transaction deviennent un contributeur important pour les mineurs. Historiquement, les mineurs gagnaient la part du lion des bénéfices grâce aux récompenses en bloc. Cependant, avec les moyens croissants d’utiliser la blockchain Bitcoin – notamment via le protocole Ordinals – les mineurs gagnent davantage grâce à l’augmentation des frais.

Une autre option, que certaines sociétés minières ont déjà commencé à inclure dans leur plan d'affaires, consiste à se diversifier vers d'autres sources de revenus, comme la réaffectation des centres de données existants pour héberger des ressources informatiques destinées à l'intelligence artificielle ou au cloud computing.

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Alors que d’autres considèrent la baisse des revenus comme potentiellement existentielle pour les mineurs, certains experts estiment que les effets seront relativement discrets par rapport aux années précédentes. Certains, comme Colin Harper, chercheur et rédacteur pour Hashrate Index de Luxor Technology , pensent que cela pourrait être la première année où il n'y a pas de baisse du hashrate de Bitcoin, ou de la quantité d'énergie contribuée à la sécurité du réseau, car les prix sont restés si élevés.

"Les marges minières ne seront évidemment T aussi bonnes après la réduction de moitié qu'elles le sont aujourd'hui, mais elles ne seront T horribles", a déclaré à CoinDesk Colin Harper, chercheur et rédacteur pour l'indice Hashrate de Luxor Technology . "Et si le nouveau protocole de jeton fongible Runes a un impact significatif sur les frais de transaction, alors les marges seront suffisamment saines pour KEEP en ligne les mineurs ayant des coûts plus élevés plus longtemps qu'autrement."

Comme mentionné, les inscriptions de type NFT, rendues possibles par le lancement du protocole Ordinals, ont changé la donne pour Bitcoin. Non seulement cela a modifié le paysage économique pour les mineurs, mais cela a également renouvelé l'enthousiasme des développeurs pour la première Cryptomonnaie, qui, ces dernières années, perdait du terrain face à des chaînes comme Ethereum et Solana.

Cette réduction de moitié verra également le lancement du protocole Runes, créé par le créateur d'Ordinals Casey Rodarmor. Le système, qui permettra de créer, de frapper et de transférer des jetons sur Bitcoin , devrait être lancé immédiatement après la réduction de moitié dans le but d'introduire une plus grande utilité dans Bitcoin – une mission qui a commencé avec la création antérieure de Rodarmor, Ordinals.

Rodarmor a décrit Runes comme créant un lieu pour les pièces mèmes sur Bitcoin, mais avec une plus grande simplicité et efficacité que ce qui est actuellement fourni par la norme de jeton BRC-20. Plusieurs projets Runes sont déjà prévus pour coïncider avec le lancement du nouveau protocole.

Bien que les années précédentes, les réductions de moitié n’aient pas conduit à une attaque économique contre Bitcoin (comme une attaque de 51 %), certains craignent qu’une baisse de rentabilité puisse conduire à la désactivation d’un nombre suffisant de mineurs pour que cela devienne théoriquement possible. Par exemple, le taux de hachage de Bitcoin a diminué de 15 % après la réduction de moitié de 2020, de 5 % après la réduction de moitié de 2016 et de 13 % après 2012, rendant ainsi Bitcoin moins sûr.

« La réduction de moitié est ONEune des parties les plus stupides de la façon dont Bitcoin a été conçu. Si vous souhaitez réduire les subventions au fil du temps, la bonne façon de le faire est de le faire progressivement, plutôt que de choquer le système tous les quatre ans », a déclaré Peter Todd, légendaire développeur de Bitcoin CORE , à CoinDesk. « Heureusement, les frais sont de plus en plus élevés, donc le risque d'avoirs diminue. J'espère que ONE ci se passera bien.

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Rodarmor et d’autres considèrent les runes comme importantes pour l’écosystème Bitcoin après la réduction de moitié, dans la mesure où elles pourraient susciter une demande supplémentaire d’espace de bloc, renforçant ainsi l’économie minière. Des frais plus élevés pour la validation des transactions pourraient cependant aider à compenser la baisse des revenus de récompense de bloc et à KEEP le taux de hachage plus élevé.

"Je ne préconiserais T de modifier le calendrier de réduction de moitié, mais si je devais concevoir Bitcoin à partir de zéro, je n'aurais probablement pas choisi une décroissance aussi rapide", a déclaré Rodarmor à CoinDesk. "Mais vous ne faites T la guerre avec l'armée que vous voulez, vous faites la guerre avec l'armée que vous avez. Et c'est le Bitcoin que nous avons."

Ordinals était controversé parmi certains coins de la communauté Bitcoin pour avoir provoqué une congestion du réseau et une hausse des frais d'utilisation, ce à quoi Runes serait probablement également confronté si cela s'avérait efficace.

"Je ne pense T que le cas d'utilisation le meilleur et le plus élevé du Bitcoin soit celui des Runes ; je pense que c'est le Bitcoin lui-même en tant que réseau de distribution de valeur neutre", a déclaré Rodarmor. "Cependant, je pense qu'il est bon de créer des sources de demande pour les transactions Bitcoin , car en fin de compte, cela contribue à la sécurité du réseau."

Si tout se passe bien, peu importe que le Bitcoin soit intégré ou non au prix.