Pour Crypto, les « Jeux olympiques » mondiaux de la réglementation ont déjà commencé

Cet été, des athlètes du monde entier se retrouveront à Paris pour les Jeux Olympiques. ONEune des compétitions est le pentathlon, dans lequel les athlètes participent à quatre épreuves distinctes : natation, escrime, équitation, course et tir. C'est un test de force, d'agilité et de vitesse.

Matthew Homer est un investisseur en capital-risque et conseiller des fondateurs dans le domaine de la Crypto . Il a été le tout premier surintendant exécutif adjoint chargé de la recherche et de l'innovation au Département des services financiers de l'État de New York.

Parmi les juridictions financières, une concurrence multidisciplinaire similaire est déjà en cours. Dans cette course, cependant, les juridictions se disputent le prix de devenir le capital de la prochaine génération de services financiers : la Finance symbolique opérant dans des systèmes ouverts et décentralisés. À l’instar du pentathlon, les gagnants feront preuve d’un mélange idéal de force, d’agilité et de vitesse.

Parmi les concurrents figurent des centres financiers établis comme Londres, New York et Hong Kong, qui dominaient l'ère pré-numérique. Mais des challengers affamés – les États membres de l’UE, les Émirats arabes unis (EAU), Singapour, les Bermudes et la Californie – sont également dans la course.

Il s’agit d’un changement remarquable par rapport à il y a 18 mois, lorsque certains doutaient de l’avenir de la cryptographie. Alors que l’équipe américaine boycotte (en grande partie) cette olympiade financière, un nouveau groupe de champions a une RARE chance d’émerger.

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Dans cette compétition, il y a quatre compétitions distinctes : l'efficacité de la réglementation, la profondeur des fondateurs, la taille du marché et la solidité du marché des capitaux. En tant qu'ancien régulateur de Crypto chargé d'améliorer le système réglementaire de New York et désormais investisseur en capital-risque, je comprends à quel point il est difficile de WIN dans ces quatre catégories, en particulier celles qui échappent à votre contrôle direct.

Voici ce qu'il faut rechercher dans chaque concours et les performances actuelles des participants.

L'efficacité de la réglementation est évaluée sur la base de deux facteurs clés : la crédibilité (être dure mais juste) et l'accessibilité (claire et navigable pour les acteurs existants et les nouveaux arrivants). Trouver le juste équilibre entre ces aspects est un défi. S’il est impossible de respecter les réglementations, les Marchés trouvent des moyens de les contourner.

À l’inverse, si l’entrée est trop facile, cela conduit à un écosystème de mauvaise qualité. Un régulateur efficace fixe des normes élevées mais collabore avec les entités réglementées pour les aider à respecter ces normes. La transparence et la responsabilité sont cruciales.

Deux régulateurs ouvrent la voie dans ce domaine : la Virtual Asset Regulatory Authority (VARA) de Dubaï et la Bermuda Monetary Authority (BMA). VARA, au cours de ses deux années d'existence, a déjà accordé 17 licences et pris au moins un nombre similaire de mesures coercitives – une réussite remarquable pour une nouvelle entité.

Le deuxième concours évalue la capacité d'une juridiction à cultiver ou à attirer un solide bassin de fondateurs de haute qualité. Contrairement à l’efficacité de la réglementation, qui peut être rapidement influencée par les actions gouvernementales, le fait de devenir un pôle d’attraction pour les talents des fondateurs se produit au fil des générations et implique des facteurs échappant au contrôle direct du gouvernement.

Les facteurs qui contribuent au talent des fondateurs ont été largement étudiés et comprennent les réseaux entrepreneuriaux existants, les pratiques culturelles, la qualité de vie et l'accès aux clients, aux partenaires et aux ressources.

Alors que la Californie, New York et Londres conservent une nette avance dans ce classement , des endroits comme Dubaï et Singapour émergent comme des destinations clairement en expansion. Ces villes attirent des entreprises plus matures et des fondateurs qui ont peut-être démarré ailleurs mais trouvent ces emplacements mieux adaptés à la phase de croissance de leur entreprise. À mesure que ces entreprises déménageront, elles finiront par favoriser une nouvelle génération de fondateurs débutants dans ces régions, à mesure que leurs employés et leurs réseaux créeront leurs propres entreprises.

La taille du marché est le troisième concours de cette compétition. Même si votre environnement réglementaire est irréprochable, il n’attirera T les futurs géants financiers à moins de disposer d’une clientèle substantielle pour servir votre juridiction. Les grands Marchés, tels que les États-Unis (avec une population de plus de 335 millions d' habitants) et l'UE (avec plus de 445 millions d'habitants ), ont un avantage.

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Cependant, les petites juridictions peuvent toujours être compétitives, en particulier pour les entreprises au service de clients institutionnels ou de clients de détail dans d'autres pays lorsque cela est autorisé.

La dernière catégorie est la solidité du marché des capitaux. Les startups et les scaleups ont toutes deux besoin d’investissements pour se développer. Le capital recherche des opportunités dans des endroits dotés d'une réglementation efficace, de fondateurs solides et de grands Marchés. Cependant, d’autres facteurs jouent également un rôle crucial, tels que la proximité physique des fondateurs avec les sources de financement, des cadres juridiques favorables aux investisseurs et des conditions de sortie favorables (telles que de solides opportunités de fusions-acquisitions et d’introduction en bourse).

Les recherches menées par Galaxy révèlent que même si les entreprises basées aux États-Unis reçoivent toujours la majorité du capital-risque dans le secteur de la blockchain (tant en termes de nombre de transactions que de part du capital), leur part a considérablement diminué. Si l’on considère les classements macroéconomiques de la disponibilité des capitaux comme un indicateur de la direction vers laquelle les capitaux pourraient se déplacer, alors les Émirats arabes unis, le Qatar, la Chine et Singapour sont des concurrents dignes de mention à surveiller.

Contrairement au pentathlon olympique, cette compétition n'aura T nécessairement un seul « gagnant » immédiatement, ni même jamais. Au lieu de cela, les gagnants émergeront probablement dans diverses catégories. Par exemple, les Bermudes pourraient devenir la principale plaque tournante de l’émission de pièces stables, tandis que Dubaï pourrait exceller dans le commerce institutionnel offshore.

Il y aura aussi des capitales régionales. Ce qui compte, c’est que la carte des services financiers puisse être redessinée d’une manière LOOKS différente de celle d’aujourd’hui. Les États-Unis finiront probablement par rejoindre la course, ce qui offrira aux nouvelles juridictions une opportunité limitée dans le temps d’établir et de consolider leur position de leader avant qu’il ne soit trop tard.