Comment améliorer la transparence et la confiance du public sur les Marchés de la Crypto

Les révélations de l'année dernière concernant la fraude, le blanchiment d'argent, les mensonges et la tromperie de la part de FTX, Binance et d'autres ont ébranlé la confiance du public dans le secteur des actifs numériques, en particulier dans ses plateformes de trading. La transparence et un engagement ferme en faveur de la protection des investisseurs sont essentiels pour regagner cette confiance.

Bruce Tupper est le président et fondateur de CoinRegTech, qui fournit des services de conformité au marché des actifs numériques. Tyler Williams est responsable des affaires réglementaires et législatives et conseiller en réglementation chez Galaxy, un innovateur en matière de services financiers et de gestion d'investissement dans les secteurs des actifs numériques et de la Technologies blockchain.

Nous pensons que deux propositions – la déclaration de preuve de réserves et la déclaration de transactions hors chaîne – constituent des exigences prudentes à mettre en œuvre par les plateformes de négociation. Les deux propositions amélioreraient immédiatement la transparence pour protéger les fonds des clients. Il faut faire plus, mais ne laissons pas le parfait être l’ennemi du bien.

Il est grand temps que le Congrès américain adopte une législation complète sur les actifs numériques. Deux projets de loi récents méritent d'être soulignés. Premièrement, l'article 3087 , la loi PROOF, introduite par les sénateurs Thom Tillis (R-NC) et John Hickenlooper (D-CO) en octobre 2023, exigerait que les plateformes de trading prouvent mensuellement par cryptographie qu'elles peuvent honorer tous les dépôts des clients détenus en garde. .

Deuxièmement, HR 5966 , la loi sur la déclaration des transactions de marchandises numériques hors chaîne, introduite par REP. Don Beyer (D-VA), également en octobre 2023, améliorerait la transparence et la protection des clients en exigeant que les plateformes de trading déclarent toutes les transactions numériques sur matières premières (telles que Bitcoin et Ether) à un référentiel central agréé par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). . Cette exigence de déclaration est comparable à celle qui s’applique aujourd’hui aux transactions de swaps.

Ces efforts législatifs sont nouveaux dans la mesure où ils utilisent la fonctionnalité remarquable de transparence publique et d'auditabilité de la technologie blockchain. Les blockchains suivent les débits et les crédits des comptes dans un grand livre, tout comme un système comptable ordinaire, mais de manière en temps réel, transparente et immuable. L'existence de tout actif résidant sur une blockchain publique, qu'il s'agisse d'un titre tokenisé ou d'un produit numérique, est vérifiable par les clients et les régulateurs. Ce n'est pas le cas pour les transactions hors chaîne, qui n'engagent T les transactions d'actifs numériques dans la blockchain appropriée. Au lieu de cela, les enregistrements des transactions hors chaîne sont stockés dans les systèmes internes de la plateforme de trading et ne sont pas enregistrés sur la blockchain. En conséquence, les clients s’appuient sur la tenue de registres internes des plateformes de trading non enregistrées pour suivre leur historique de propriété.

Aujourd’hui, les plateformes de trading et les législateurs s’unissent autour d’une idée simple : et si les plateformes de trading qui agissent en tant que dépositaires pouvaient prouver incontestablement leur contrôle sur les actifs des clients ? C’est ce qu’on appelle une preuve de réserve (PoR). Ce concept évolutif existe sur les Marchés des actifs numériques depuis environ une décennie. PoR implique une plateforme de trading agissant en tant que dépositaire pour attester des actifs de ses clients en engageant tous ces actifs sur un rebord public (en chaîne). En publiant ces ensembles de données, les clients et les régulateurs pourraient vérifier les actifs et garantir la solidité des plateformes de négociation.

Les initiatives législatives se sont concentrées sur l'obligation pour les plateformes de négociation de séparer les actifs des clients des fonds opérationnels des plateformes de négociation. L'objectif est de fournir aux clients et aux régulateurs des assurances en cas de liquidation ou de faillite d'une plateforme de trading tout en protégeant les actifs des clients. Certaines plateformes de trading ont volontairement adopté des attestations PoR mensuelles. Le PoR devrait faire partie de toute solution législative globale adoptée par le Congrès américain, ce qui est précisément ce que les sénatrices Cynthia Lummis (R-WY) et Kirsten Gillibrand (D-NY) ont reconnu lorsqu'elles ont réintroduit la Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act, S. 2281 , qui comprenait une disposition spécifique exigeant que les intermédiaires Crypto maintiennent PoR et se soumettent à des vérifications annuelles. Si la Technologies blockchain était largement mise en œuvre dans notre secteur des services financiers, les Marchés et les services financiers seraient plus transparents et moins coûteux.

L'autre « must have » est REP. La proposition de Beyer (HR 5966) obligeant les plateformes de négociation à déclarer les transactions hors chaîne et en chaîne à un référentiel commercial CFTC, de la même manière que l'agence collecte et supervise déjà les Marchés de swaps. Bien que les transactions en chaîne soient déjà enregistrées sur leurs blockchains respectives, ce projet de loi normaliserait et rassemblerait ces données, ainsi que les transactions hors chaîne, pour offrir aux clients transparence et confiance dans les plateformes de trading et le marché des actifs numériques en général. Le projet de loi Beyer permettrait à un référentiel central enregistré de partager des données de transaction avec la CFTC et la Securities and Exchange Commission. L'obligation de déclaration aiderait également les régulateurs à surveiller les plateformes de négociation et les autres acteurs du marché.

Certains législateurs de Washington ont adopté une vision très négative de ces propositions en matière de transparence. Dans certains cas, les législateurs ont cherché à contrecarrer le secteur des actifs numériques en bloquant l’accès aux services de comptabilité. Dans une lettre de janvier adressée au Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), les législateurs ont attaqué PoR et l’ont qualifié de « simulacre d’audit ». Le PCAOB a dûment publié une lettre d'information avertissant les investisseurs des attestations PoR. En conséquence, les cabinets d'audit se sont retirés de leurs missions et la position du PCAOB est à l'opposé de ce qu'un régulateur comptable raisonnable devrait faire.

Les principales critiques du PoR ont été largement abordées dans l'article 3087 de la loi sur la preuve. Le PoR n’est pas envisagé comme un substitut aux audits standards, mais plutôt comme un complément aux pratiques d’audit standards. L'assurance d'audit traditionnelle est nécessaire, mais elle ne remplace pas la preuve à haute fréquence et publiquement vérifiable que les fonds des clients sont présents sur la plateforme de trading qui agit également en tant que dépositaire.

Les plateformes de négociation ne devraient T être soumises à des normes différentes de celles des dépositaires traditionnels et des bourses enregistrées. Des attestations PoR fréquentes pourraient offrir plus de transparence que ce que proposent actuellement les dépositaires traditionnels. La déclaration des transactions d'actifs numériques en chaîne et hors chaîne à un référentiel central enregistré auprès de la CFTC – une sorte d'approche « faire confiance, mais vérifier » – offre un niveau supplémentaire de surveillance fédérale et de protection pour les clients.

Le secteur des actifs numériques propose des approches raisonnables et de bonne foi sous la forme de PoR et de rapports sur les transactions hors chaîne. Il faudra peut-être en faire davantage. Nous demandons simplement que les politiciens et les régulateurs de Washington travaillent avec nous. Le secteur des actifs numériques tourne une page et travaille dur pour regagner la confiance perdue par les clients et les décideurs politiques.

Avec l’avancement des projets de loi PoR et Off-Chain en lien avec une législation globale sur les actifs numériques, les plateformes de trading et la Technologies blockchain auront l’opportunité de prospérer et de soutenir une nouvelle ère d’innovation et d’exception financière dirigées par les États-Unis. Il s’agit d’un objectif louable que Washington DC devrait soutenir.