Pourquoi la diversification est également importante pour la Crypto

Une théorie financière de longue date et généralement acceptée montre que la diversification est non seulement bonne, mais qu’elle améliore les rendements attendus par unité de risque. Malheureusement, l’espace Crypto semble actuellement négliger ce principe.

Un équivalent « TradFi »

Un article opportun de la société de gestion d’actifs quantitative AQR fournit un « TradFi » direct équivalent au problème de la sous-diversification. Dans cet article , Cliff Asness, cofondateur et directeur des placements d'AQR, réfute un article récent qui pose effectivement la question : « Pourquoi pas 100 % d'actions ? » — un style de pensée qui a tendance à refaire surface lors des Marchés haussiers.

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Le blog relate certains principes d'introduction à la théorie financière, qui reviennent en grande partie à « posséder un actif n'est pas optimal » :

« Dans le Finance 101, on nous apprend qu'en général, nous devons séparer les choix entre 1) quel est le meilleur portefeuille de rendement/risque ? et 2) quel risque devons-nous prendre ? Ce nouveau document, et beaucoup d’autres similaires, confondent les deux. Si le portefeuille offrant le meilleur rendement par rapport au risque n'a T un rendement attendu suffisant Pour vous, alors vous l'exploitez (dans des limites raisonnables). Si cela comporte trop de risques Pour vous, vous le désendettez avec du cash. Il a été remarquablement démontré que cela fonctionne.

Asness revient aux bases de la théorie moderne du portefeuille pour montrer que vous pouvez posséder un seul actif, mais ne vous attendez T à ce qu'un ONE actif surperforme un portefeuille d'actifs diversifiés (c'est-à-dire non parfaitement corrélés) sur une base ajustée au risque .

La diversification est-elle importante pour la Crypto?

Les investisseurs en Crypto devraient se poser une question similaire : pourquoi pas 100% Bitcoin?

Compte tenu de l’attention médiatique démesurée accordée au Bitcoin, les commentateurs du marché assimilent encore souvent «Crypto» à «Bitcoin». L’approbation des ETF Bitcoin au comptant peut constituer une première étape importante vers une adoption à grande échelle par les investisseurs, mais un écart flagrant par rapport à la règle d’or de la diversification est apparu.

Examinons quatre portefeuilles Crypto hypothétiques remontant à 2018 : Bitcoin uniquement et Ethereum uniquement (pas de diversification), une allocation équipondérée à Bitcoin et Ethereum (un peu de diversification) et un portefeuille pondéré passivement des 10 principaux actifs non stables en n’importe quel mois (meilleure diversification).

En fin de compte : la diversification est importante pour la Crypto.

Les portefeuilles Bitcoin Only et Ethereum Only ont produit des rendements annualisés très similaires d'environ 30 %, mais Ethereum Only a présenté une volatilité plus élevée, ce qui a entraîné une pire performance ajustée au risque par rapport à Bitcoin. Des rendements annualisés de cette ampleur peuvent satisfaire les «Bitcoin Bulls » et les «Ethereum Maximalists », mais les investisseurs pourraient-ils construire des portefeuilles plus efficaces ? Oui.

En combinant Bitcoin et Ethereum dans un simple panier équipondéré des deux actifs, nous observons des rendements ajustés au risque considérablement améliorés. Par rapport au Bitcoin uniquement, le risque annualisé augmente quelque peu, mais l'augmentation du rendement est supérieure à l'augmentation de la volatilité, ce qui se traduit par une performance ajustée au risque supérieure. Si la légère augmentation du risque par rapport au Bitcoin Only n'était T acceptable pour un investisseur, celui-ci pourrait détenir des liquidités parallèlement au portefeuille pour atténuer la volatilité tout en obtenant de meilleurs rendements.

L’ajout d’actifs au portefeuille a encore amélioré les rendements ajustés au risque. Avec un portefeuille rééquilibré mensuellement pondéré passivement des 10 principaux actifs par capitalisation boursière en circulation, la volatilité annualisée est effectivement restée constante par rapport au portefeuille équipondéré BTC-ETH, tandis que les rendements annualisés ont augmenté de manière significative.

L'élargissement de l'univers des actifs numériques pour mieux saisir la proposition de valeur des technologies blockchain différenciées a amélioré les caractéristiques de rendement ajusté au risque du portefeuille.

Conclusion

Malgré l'histoire brève et volatile de la cryptographie, des preuves récentes suggèrent ce que les Marchés traditionnels ont démontré à plusieurs reprises : la possession d'un seul actif offre des rendements ajustés au risque sur le long terme inférieurs à ceux d'un portefeuille d'actifs diversifiés.