Peu à peu, puis tout à coup, comme on dit, le Bitcoin ( BTC ) devient courant. Les plus grands gestionnaires d'actifs au monde, comme BlackRock et Fidelity, se sont alignés pour lancer un ETF spot Bitcoin aux États-Unis. Sur la base de la décote de la valeur liquidative du Grayscale Bitcoin Trust, qui s'est considérablement réduite, le marché attribue une probabilité d'environ 90 % que les titres et La Commission des changes approuvera un tel véhicule.

Mais pourquoi y a-t-il un si grand besoin d’un ETF Bitcoin au comptant, d’autant plus qu’il existe déjà des ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme ?

Pour commencer, les ETF à terme BTC présentent de nombreux inconvénients par rapport à un produit au comptant, notamment des coûts de roulement élevés qui peuvent engloutir jusqu'à 30 points de pourcentage (!) de la performance annuelle si la courbe des contrats à terme Bitcoin présente un fort contango.

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En clair : si les prix des contrats à terme Bitcoin sont nettement supérieurs au prix au comptant actuel, les investisseurs en contrats à terme Bitcoin abandonnent une grande partie de leurs performances. Par conséquent, tous les avantages en termes de performance liés à la détention de Bitcoin ne se concrétisent pas lorsqu’on investit dans un produit à terme.

L’élargissement de l’accès aux investissements au Bitcoin et à d’autres actifs cryptographiques peut ouvrir un tout nouvel univers d’allocations de portefeuille potentielles qui n’étaient pas possibles auparavant.

Dans le langage des gestionnaires de portefeuille : les investissements dans le Bitcoin élargissent considérablement la soi-disant « frontière efficace » des portefeuilles multi-actifs possibles.

La frontière efficace représente tous les portefeuilles potentiels affichés dans un diagramme rendement-risque basé sur différentes pondérations des différentes classes d'actifs. Par exemple, un DOT représente un portefeuille qui investit X % en actions, Y % en obligations et le reste en Bitcoin.

Les gestionnaires de portefeuille veulent être à la limite de cette frontière car ils reçoivent le rendement le plus élevé possible pour le risque le plus faible possible.

À titre indicatif uniquement. Source : Groupe ETC

Le nuage noir de points représente l’univers des portefeuilles potentiels basés uniquement sur les classes d’actifs traditionnelles. Le nuage vert représente le tout nouvel univers de portefeuilles potentiels lors de l'ajout de Bitcoin. Comme vous pouvez le constater, l’ajout d’actifs cryptographiques comme le Bitcoin élargit considérablement les choses.

Il n’est donc pas surprenant que l’inclusion du Bitcoin dans un portefeuille multi-actifs classique 60/40 actions-obligations ait conduit dans le passé à une augmentation significative des rendements ajustés au risque (« ratio de Sharpe ») avec seulement une augmentation mineure des prélèvements sur le portefeuille. .

À titre indicatif uniquement. Source : Groupe ETC

La date à laquelle ces demandes d'ETF Bitcoin au comptant seront finalement approuvées est encore incertaine, bien que le consensus s'attende à une approbation par lots très probablement en janvier.

Ces émissions potentielles d’ETF Bitcoin ont une quantité importante d’actifs sous gestion (nous estimons environ 16 000 milliards de dollars), elles pourraient donc avoir un impact énorme sur la cryptographie. Si seulement un petit pourcentage de ce montant était investi dans Bitcoin, l'effet serait très probablement très important car, actuellement, les produits négociés en bourse Bitcoin ne représentent que 38,8 milliards de dollars d'actifs, sur la base de nos calculs (y compris la confiance de Grayscale).

Mais ce capital ne sera T investi du jour au lendemain. Il faudra probablement plusieurs mois avant que les investisseurs commencent à remplacer une partie de leurs allocations d’actifs traditionnelles par du Bitcoin.

Petit à petit, puis tout à coup, comme on dit.