Есть много сил, которые движут Bitcoin, но лишь немногие из них привлекают такой же уровень внимания, как халвинг (когда вознаграждение за блок сокращается вдвое). Исторически сложилось так, что сокращение вдвое оказалось важным катализатором бычьих Рынки, и, хотя степень воздействия снижается, предстоящее сокращение вдвое, вероятно, окажется важным для формирования цены биткойнов.

Эта статья является частью пакета CoinDesk «Будущее Bitcoin», опубликованного приурочено к халвингу в апреле 2024 года. Торбьёрн Булл Йенссен — генеральный директор K33.

Мы ожидаем, что на K33 спекулянты снова опередят событие, как и во всех прошлых Мероприятия, связанных с халвингом. В среднем Bitcoin вырос на 14% за месяц, предшествовавший сокращению вдвое, и мы не удивимся, если 2024 год будет соответствовать этому значению. Тем не менее, существует множество факторов, и ни мы, ни кто-либо другой не может предсказать с уверенностью. Но есть некоторые вещи, которые мы знаем наверняка.

Прежде всего, цена Bitcoin всегда определяется чистым спросом на Bitcoin. При наличии определенного количества Bitcoin, доступных в любой момент времени, его стоимость должна корректироваться до тех пор, пока инвесторы не реализуют желаемое распределение, выраженное, например, в долларах США.

Приведем упрощенный пример: если бы существовал только ONE Bitcoin и два инвестора хотели бы держать Bitcoin на сумму 1000 долларов США каждый, это было бы возможно только с Bitcoin, оцененными в 2000 долларов США за монету, и каждый инвестор держал бы по половине монеты каждый.

Текущий уровень инфляции составляет около 1,8%, примерно такой же, как и для золота, и снизится до 0,9% в конце апреля. Это означает, что без изменения спроса сокращение вдвое должно вызвать рост цен только на 0,9% в течение первого года после сокращения вдвое по сравнению с тем, что было бы в случае без сокращения вдвое.

Без изменения спроса рыночная капитализация должна оставаться фиксированной. При годовой инфляции в размере 1,8% в акциях Bitcoin цена должна упасть на 1,8%, чтобы рыночная капитализация осталась прежней. При инфляции в 0,9% падение составит всего 0,9%.

Спрос на Bitcoin , конечно, не что иное, как фиксированный, но, по иронии судьбы, приведенный выше анализ доказывает важный момент: хотя сокращение вдвое является событием предложения, все его влияние на цену должно исходить со стороны спроса, поскольку чистый эффект предложения это NEAR не событие.

Другими словами, LOOKS , что побочный эффект предложения не имеет значения. Но это не на 100% правда. Причина в том, что многие держатели Bitcoin полностью инвестируют. Они будут KEEP держаться, если цена вырастет, но у них не будет больше долларов США, чтобы купить BTC . Таким образом, цена в некоторой степени определяется балансом между предельным покупателем и предельным продавцом, поскольку общий портфельный спрос является эндогенным и в некоторой степени определяется ценой.

Чтобы упростить эту мысль: представьте, что все существующие монеты держат сильные руки, а не продают. Майнерам приходится продавать, чтобы покрыть затраты, но ONE не обязан покупать. Уменьшение предложения новых Bitcoin вдвое при заданной скорости притока новых долларов США в Bitcoin приведет к удвоению цены. Как только цена увеличится вдвое, половины количества монет будет достаточно, чтобы поглотить поступающие доллары США.

Удвоение цены было бы значительным шагом, но, глядя на прошлые сокращения вдвое и популярные прогнозы, такие как давно опровергнутая, но все еще используемая модель Stock-to-Flow , оптимисты ожидают 10-кратного повышения цен. Это невозможно объяснить сокращением вдвое отдельно, и произойдет только в случае массового увеличения спроса, что на самом деле не так уж и маловероятно.

Сокращение вдвое может нарушить баланс между маргинальными покупателями и продавцами, вызвав бычий рынок с петлей обратной связи, когда больше людей захотят покупать, когда цена вырастет.

Кроме того, нынешнее сокращение вдвое привлекает внимание к абсолютной нехватке Bitcoin в то время, когда они более доступны для инвесторов, чем когда-либо прежде, благодаря одобрению ETF в США. Также растут опасения по поводу долгового навеса в США. что заставляет некоторых утверждать, что Bitcoin может служить защитой от потенциального падения доверия к доллару.

На этом фоне все больше и больше людей узнают о сокращении вдвое и дефиците Bitcoin и находят это привлекательным. Таким образом, сокращение вдвое работает как точка Шеллинга , ускоряя и без того сильный импульс для Bitcoin. Поэтому вполне вероятно, что мы сможем увидеть памп перед сокращением вдвое, за которым последует коррекция, прежде чем основная тенденция роста принятия и осведомленности приведет Bitcoin к новым максимумам.

Ежедневное сокращение производства Bitcoin с 900 до 450 в день сокращения вдвое (вероятно, 20 апреля) вряд ли окажет какое-либо немедленное влияние, но в сочетании с осознанием спроса, вызывающим спрос, и положительной обратной связью от растущей цены, годовой эффект в 164 250 определенно существенен. .

Предстоящее сокращение вдвое является известным событием и, согласно гипотезе эффективного рынка, должно быть учтено в цене. Bitcoin — волатильный актив с соответственно высокой ожидаемой будущей доходностью, но такие Мероприятия , как сокращение вдвое, не должны иметь предсказуемого влияния на сам день события.

ONE , конечно, обсудить, верна ли гипотеза эффективного рынка или нет. Но, судя по рынку опционов, LOOKS , что халвинг сам по себе не будет событием. Во всяком случае, трейдеры, похоже, больше заинтересованы в хеджировании риска падения с помощью пут-опционов, чем в спекуляциях на большом потенциале роста с помощью OTM (вне денег) колл-опционов. В среднесрочной перспективе наблюдается бычий настрой, но в последнее время мы наблюдаем медленное снижение Optimism на рынке опционов.

В то время как спекулянты, вероятно, будут позиционировать себя в преддверии сокращения вдвое, как они делали это в прошлом, долгосрочным инвесторам следует уделять минимальное внимание самому сокращению вдвое, а скорее сосредоточиться на спросе на рынке.

Таким образом, возможно, самым важным эффектом сокращения вдвое будет его маркетинговый эффект для Bitcoin и его абсолютный дефицит в долгосрочной перспективе в мире инфляционных бумажных валют.