Existem muitas forças que movem o Bitcoin, mas poucas atraem o mesmo nível de atenção que as reduções pela metade (quando a recompensa do bloco é cortada pela metade). Historicamente, as reduções pela metade provaram ser catalisadores importantes para os Mercados em alta e, embora a taxa de impacto esteja diminuindo, a próxima redução pela metade provavelmente será importante para a formação do preço do bitcoin.

Este artigo faz parte do pacote "Futuro do Bitcoin" da CoinDesk publicado para coincidir com a redução pela metade em abril de 2024. Torbjørn Bull Jenssen é o CEO da K33.

No K33, esperamos que os especuladores lidem mais uma vez com o evento, como fizeram em todos os Eventos anteriores de redução pela metade. Em média, o Bitcoin valorizou 14% no mês que antecedeu o halving, e não ficaríamos surpresos se 2024 estivesse alinhado com isso. Dito isto, há muitos fatores em jogo e nem nós nem ninguém podemos prever com certeza. Mas há certas coisas que sabemos com certeza.

Em primeiro lugar, o preço do Bitcoin é sempre determinado pela procura líquida de detenção de Bitcoin. Com uma determinada quantidade de Bitcoin disponível a qualquer momento, o seu valor deve ajustar-se até que os investidores realizem as alocações desejadas, denominadas, por exemplo, em dólares americanos.

Para dar um exemplo simplificado: se houvesse apenas um Bitcoin e dois investidores quisessem deter 1.000 dólares em Bitcoin cada, isso só seria possível com um Bitcoin avaliado em 2.000 dólares por moeda e cada investidor segurando meia moeda cada.

A actual taxa de inflação ronda os 1,8%, aproximadamente a mesma que a do ouro, e cairá para 0,9% no final de Abril. Isto significa que, sem uma alteração na procura, a redução para metade só deverá desencadear um aumento de preços de 0,9% durante o primeiro ano após a redução para metade, em relação ao que aconteceria sem a redução para metade.

Sem uma alteração na procura, a capitalização de mercado deverá permanecer fixa. Com uma inflação anual de 1,8% no estoque de Bitcoin, o preço deve cair 1,8% para que o valor de mercado permaneça o mesmo. Com uma inflação de 0,9%, a queda precisaria ser apenas de 0,9%.

A demanda por Bitcoin é, obviamente, fixa, mas ironicamente, a análise acima prova um ponto importante: embora o halving seja um evento de oferta, todo o seu impacto no preço deve vir do lado da demanda, já que o puro efeito de oferta é NEAR um não-evento.

Em outras palavras, LOOKS que o efeito colateral da oferta é irrelevante. Mas isso não é 100% verdade. A razão é que muitos hodlers de Bitcoin estão totalmente investidos. Eles KEEP segurando se o preço subir, mas não têm mais dólares para comprar BTC . O preço é, portanto, até certo ponto, determinado pelo equilíbrio entre o comprador marginal e o vendedor marginal, uma vez que a procura total da carteira é endógena e, até certo ponto, determinada pelo preço.

Para fazer uma ilustração simplificada da questão: imagine que todas as moedas existentes sejam mantidas por mãos fortes que não vendem. Os mineiros têm de vender para cobrir os custos, mas ONE tem de comprar. Uma redução pela metade na oferta de novos Bitcoin levaria, para uma determinada taxa de entrada de novos dólares americanos ao Bitcoin, a uma duplicação do preço. Depois que o preço dobrar, metade do número de moedas será suficiente para absorver os dólares recebidos.

Uma duplicação do preço seria um movimento significativo, mas olhando para as reduções anteriores e as previsões populares, como o modelo Stock-to-Flow , há muito desmascarado, mas ainda usado, os otimistas esperam um aumento de preços de 10x. Isto não pode ser explicado pela redução para metade isoladamente, e só acontecerá se houver um aumento maciço na procura, o que na verdade não é muito improvável.

A redução para metade poderá alterar o equilíbrio entre compradores e vendedores marginais, desencadeando um mercado altista com um ciclo de feedback onde mais pessoas querem comprar quando o preço sobe.

Além disso, a atual redução para metade chama a atenção para a escassez absoluta de Bitcoin numa altura em que está mais acessível aos investidores do que nunca, graças às aprovações do ETF nos EUA. Há também preocupações crescentes sobre o excesso de dívida nos EUA. levando alguns a argumentar que o Bitcoin poderia servir como uma proteção contra a potencial queda da confiança no dólar.

Neste contexto, cada vez mais pessoas estão a aprender sobre a redução para metade e a escassez do Bitcoin e a considerá-lo apelativo. Dessa forma, o halving funciona como um Ponto de Schelling , acelerando o já forte impulso do Bitcoin. Portanto, não é improvável que possamos ver um aumento antes do halving, seguido por uma correção, antes que a tendência de crescimento subjacente na adoção e na conscientização leve o Bitcoin a novos máximos.

É improvável que a redução diária da produção de Bitcoin de 900 para 450 no dia do halving (provavelmente 20 de abril) tenha qualquer impacto imediato, mas combinada com a conscientização que desencadeia a demanda e o feedback positivo de um preço crescente, o efeito anual de 164.250 é definitivamente material. .

O próximo halving é um evento conhecido e deve, de acordo com a hipótese do mercado eficiente, ser precificado. O Bitcoin é um ativo volátil, com um retorno futuro esperado correspondentemente alto, mas Eventos como o halving não devem ter nenhum efeito previsível no próprio dia do evento.

Pode ONE , claro, discutir se a hipótese do mercado eficiente é válida ou não. Mas, a julgar pelo mercado de opções, LOOKS que o halving em si não será um evento. Na verdade, os traders parecem estar mais interessados ​​em proteger o risco negativo com opções de venda do que especular sobre uma grande vantagem com opções de compra OTM (fora do dinheiro). No médio prazo, existe um viés de alta, mas recentemente assistimos a uma lenta redução do Optimism no mercado de opções.

Embora os especuladores provavelmente se posicionem antes do evento do halving, como fizeram no passado, os investidores de longo prazo devem prestar o mínimo de atenção ao halving em si e concentrar-se no lado da procura do mercado.

Como tal, talvez o efeito mais importante do halving seja o seu efeito de marketing para o Bitcoin e a sua escassez absoluta a longo prazo num mundo de moedas fiduciárias inflacionárias.