La SEC doit examiner l'offre d'ETF Bitcoin de Grayscale après un précédent rejet, selon les règles de la Cour d'appel

Les États-Unis sont peut-être sur le point d'obtenir leur premier fonds négocié en bourse Bitcoin , après qu'un tribunal fédéral a statué que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis devait revoir son rejet de la tentative de Grayscale Investments de convertir le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF.

La victoire juridique ouvre potentiellement la porte à un ETF spot Bitcoin aux États-Unis. Les partisans ont longtemps soutenu qu'autoriser ce type de produit permettrait à un plus grand nombre de personnes d'investir dans le Bitcoin sans avoir à se donner la peine de l'acheter directement ou faire face à des problèmes potentiels tels que l’effondrement de leurs services de garde. La SEC a désapprouvé toutes les demandes d'ETF qu'elle a examinées jusqu'à présent, même si un nouveau groupe de candidats espère désormais réussir.

La juge de circuit Neomi Rao, rédigeant l' Analyses de la Cour d'appel du circuit de DC , a déclaré que les agences fédérales sont tenues de « traiter les cas similaires de la même manière ».

"La Securities and Exchange Commission a récemment approuvé la négociation de deux fonds à terme Bitcoin sur les bourses nationales, mais a refusé l'approbation du fonds Bitcoin de Grayscale. En demandant la révision de l'ordonnance de refus de la Commission, Grayscale maintient que son produit négocié en bourse Bitcoin est matériellement similaire au Bitcoin. produits négociés en bourse à terme et auraient dû être autorisés à être négociés sur NYSE Arca. Nous sommes d'accord", a-t-elle déclaré.

La SEC n'a pas expliqué pourquoi elle traitait ces produits différemment, rendant le refus de Grayscale « arbitraire et capricieux », a-t-elle ajouté.

Le prix du Bitcoin a grimpé après le dévoilement de la décision.

La décision semblait préciser que le problème n'était T le rejet de la demande par la SEC mais plutôt l'incapacité de l'agence à s'expliquer correctement.

"Grayscale a démontré que son ETP Bitcoin proposé est matériellement similaire, en termes de facteurs réglementaires pertinents, aux ETP à terme Bitcoin approuvés", indique la décision. "Premièrement, les actifs sous-jacents – le Bitcoin et les contrats à terme sur Bitcoin – sont étroitement corrélés. Et deuxièmement, les accords de partage de surveillance avec le CME sont identiques et devraient avoir la même probabilité de détecter des comportements frauduleux ou manipulateurs sur le marché du Bitcoin et des contrats à terme sur Bitcoin . "

Grayscale a partagé suffisamment d'arguments selon lesquels son ETF proposé était similaire aux produits à terme Bitcoin Teucrium et Valkyrie récemment approuvés, ce qui justifie "le même traitement réglementaire", indique l'ordonnance.

L'ordonnance n'ordonnait pas à la SEC d'approuver immédiatement l'offre de Grayscale visant à convertir sa demande d'ETF, mais plutôt de réexaminer la demande.

"La Commission n'a pas expliqué de manière adéquate pourquoi elle a approuvé la cotation de deux ETP à terme Bitcoin , mais pas l'ETP Bitcoin proposé par Grayscale. En l'absence d'explication cohérente, ce traitement réglementaire différent de produits similaires est illégal. Nous accordons donc la demande de révision et de révision de Grayscale. annuler l'ordonnance de la Commission", indique le jugement.

Une porte-parole de Grayscale a qualifié cette décision de "avancée monumentale pour les investisseurs américains", ajoutant que l'équipe juridique était en train d'examiner l' Analyses et "poursuivrait les prochaines étapes avec la SEC".

Dans une publication sur les réseaux sociaux, le PDG de Grayscale, Michael Sonnenshein, a fait écho à cette déclaration.

Grayscale Investments, le gestionnaire du plus grand fonds de Cryptomonnaie au monde, a demandé pour la première fois que son fonds fermé GBTC soit converti en fonds négocié en bourse en octobre 2021. La SEC a rejeté la demande, déclarant dans sa décision que la demande ne répondait pas aux exigences de la SEC. des questions sur la prévention des manipulations de marché, ainsi que d'autres préoccupations.

Grayscale a ensuite déposé un recours contre la SEC à peine une heure après que l'agence de régulation a rejeté sa demande. Dans le dossier , Grayscale a demandé à la Cour d'appel des États-Unis pour le circuit du district de Columbia de réexaminer l'ordonnance de la SEC. Grayscale est une unité de Digital Currency Group, qui est également la société mère de CoinDesk.

La décision du tribunal intervient après qu'une vague de grandes institutions ont déposé des demandes d'ETF spot Bitcoin , le gestionnaire d'actifs BlackRock ayant déposé sa demande en juin. Le dépôt de BlackRock a généré un grand Optimism quant à la possibilité qu'un ETF Bitcoin au comptant puisse être approuvé. D’autres, comme Fidelity, le grand gestionnaire de fonds communs de placement, ont également demandé des ETF Bitcoin . Sept ETF à terme Bitcoin sont négociés depuis 2021.

Le produit Grayscale se négocie avec une décote par rapport à l'actif sous-jacent depuis février 2021. La décote s'est creusée jusqu'à un niveau record de 50 % en décembre après que la SEC a réitéré les raisons pour lesquelles elle a rejeté la demande de Grayscale de convertir la fiducie en ETF. Cependant, à la suite du dépôt par de grands noms d’ETF au comptant Bitcoin , GBTC a vu sa décote se réduire à des niveaux d’environ 25 %, la plus petite décote depuis début 2022.

Les analystes de marché affirment depuis longtemps que la conversion d’un fonds à capital fixe en ETF éliminera probablement entièrement la décote du GBTC, en raison de la nature des ETF qui se négocient généralement à proximité de leur juste valeur.

La structure du fonds restera en grande partie la même, à quelques détails près. Les actions seront désormais enregistrées auprès de la SEC en vertu du Securities Act de 1933. Avant la conversion, les actions GBTC étaient proposées dans le cadre d'un processus de placement privé, ce qui signifie qu'elles n'étaient initialement disponibles qu'aux investisseurs qualifiés et soumises à une période de détention de six mois.

Une autre modification de la structure est que les actions seront transférées des Marchés de gré à gré au NYSE Arca. La nouvelle structure permettra également des rachats, qui n'étaient pas autorisés auparavant.

Grayscale a précédemment déclaré qu'il réduirait ses frais si GBTC était converti en ETF. Le fonds facturait des frais annuels de 2%.

Un porte-parole de la SEC a déclaré à CoinDesk qu'elle "examinait la décision du tribunal pour déterminer les prochaines étapes".

MISE À JOUR (29 août 2023, 14h50 UTC) : ajoute des détails sur la décision, tweet du dirigeant de Grayscale .

MISE À JOUR (29 août 2023, 15h37 UTC) : Ajoute une réponse SEC.