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Oh oh, ça recommence : les gens se demandent à nouveau si le Bitcoin (BTC) est réellement une couverture.
Les conversations ont commencé samedi, après que la Cryptomonnaie a chuté de près de 10 %, passant d'environ 70 000 dollars à moins de 62 000 dollars, suite à l'échec de l'attaque de missiles iraniens sur Gaza. Cette décision a inspiré quelques articles lundi, notamment ceux de Jeff John Roberts de Fortune, qui l'ont placé dans le contexte de la Rally de 17 % de l'or, et de Casey Wagner de Blockwork , qui a examiné la façon dont les prix du GAS ont tendance à évoluer pendant les crises au Moyen-Orient.
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Oui, il est vrai qu’il y avait plus d’acheteurs que de vendeurs de pétrole et d’or après l’attaque et plus de vendeurs que d’acheteurs de Bitcoin – ainsi la valeur du premier a augmenté tandis que celle du second a chuté. Mais j’ai toujours pensé que les mouvements de prix intrajournaliers pour un actif aussi volatil que le Bitcoin en disent très peu. La mauvaise nouvelle est que l’or continue d’augmenter (comme il l’a fait après l’ effondrement de Lehman Brothers ), tandis qu’après un petit sursaut dimanche, le Bitcoin s’affaisse de plus en plus cette semaine dans la fourchette basse des 60 000 $.
Même si la menace imminente d'une Troisième Guerre mondiale pourrait mettre un frein au Bitcoin, il est probable que la Réserve fédérale laisse entendre qu'elle pourrait maintenir les taux d'intérêt plus élevés que prévu parce que l'économie se porte bien et que le marché y réagit . Pourtant, soulever la question de savoir si le Bitcoin est réellement une couverture – alors qu’au cours des dernières années, il se comporte clairement de plus en plus comme une valeur technologique – semble être une mauvaise chose à poser.
Le Bitcoin n’était en grande partie pas corrélé au S&P 500 avant la pandémie, il peut donc clairement agir comme un actif contracyclique. La question est : qu’est-ce qui a changé depuis lors jusqu’à aujourd’hui ? De plus, qu’est-ce que le Bitcoin est exactement censé couvrir ? Des actions ? Inflation? Des bons du Trésor américain ? Des troubles politiques ? Le Bitcoin est-il censé être une valeur refuge économique pour toutes les occasions ?
Il y a probablement un certain nombre de facteurs en jeu, notamment la quantité croissante de Bitcoin en circulation, le nombre de détenteurs et de baleines. Mais dans un certain sens, la réponse est assez claire : le Bitcoin est institutionnalisé. Comme Barron's l'a rapporté au moment du lancement des ETF spot Bitcoin en janvier :
«La volatilité du Bitcoin n'a cessé de diminuer depuis son lancement il y a plus de dix ans. La volatilité – telle que mesurée par la moyenne sur 100 jours des fluctuations quotidiennes des prix en points de pourcentage – n'a T dépassé 4,5 % depuis l'introduction des contrats à terme Bitcoin , qui suivent le prix du jeton au comptant, selon Bauer. Depuis le lancement en 2021 de l' ETF ProShares Bitcoin Strategy – un fonds à terme Bitcoin – cette mesure n'a T dépassé 3,5 %. Au cours de l’année écoulée, la volatilité est restée inférieure à 2,6 %.
La volatilité n’est T tout (et le Bitcoin reste un BIT plus volatil que les actions traditionnelles), mais c’est une caractéristique déterminante de l’actif – du moins comme on le savait. Les gens pensaient-ils que le Bitcoin resterait volatile pour toujours ? Austin Campbell, professeur adjoint à la Columbia Business School, a récemment déclaré à CoinDesk : « Tout marché passant du nouveau au grand public voit la volatilité due à de petits Événements idiosyncratiques diminuer à mesure que la liquidité et l'échelle augmentent. »
La sortie des ETF spot Bitcoin , dont certains ont été les produits financiers à la croissance la plus rapide cette année, pourrait accélérer cette tendance. À mesure que les barrières à l’entrée diminuent et que le Bitcoin devient plus courant, la corrélation du bitcoin avec les actions pourrait se resserrer. Les mêmes personnes et gestionnaires de fonds qui achètent désormais du Bitcoin achètent le S&P – les psychologies des investisseurs fusionnent.
En fait, toute la théorie de « l’hyperbitcoinisation » repose sur l’idée qu’à mesure que l’adoption du Bitcoin augmente, la volatilité de ses prix se dissiperait et pourrait en fait devenir un moyen d’échange viable. Le problème est que cette idée reposait sur l’idée qu’à mesure qu’une économie circulaire et généralisée du Bitcoin se développait, le système fiduciaire s’effondrerait. Autrement dit, le Bitcoin était censé devenir moins volatil et moins corrélé. C'était la couverture du Bitcoin.
Cela peut provenir de ONEun des mythes fondateurs du Bitcoin, selon lequel il s’agit de « l’or numérique ». C'est cependant une métaphore imparfaite ; bon dans le sens où une association avec l’or signale que le BTC pourrait avoir de la valeur, mais mauvais dans la mesure où il crée de mauvaises attentes à un moment où quiconque ne sait vraiment comment le Bitcoin se comporterait.
Le fait que l’or numérique soit devenu la description incontournable explique probablement pourquoi nous avons aujourd’hui un méli-mélo d’idées sur le Bitcoin ; c'est une couverture, une réserve de valeur, un moyen de paiement, un échange bêta, un pari contre le fiat et, de plus en plus, une plateforme de développement. Tout le monde veut que Bitcoin soit tout à la fois alors qu'en réalité, au cours des quinze dernières années, il n'a fait qu'une ONE chose très bien : absorber les liquidités excédentaires.
Dans une large mesure, nous n’avons aucune idée de la performance du Bitcoin si les choses se déchaînent. Comme l’écrivaient les analystes de S&P dans un rapport de 2023 sur les impacts macroéconomiques sur la Crypto: « Les niveaux sans précédent d’assouplissement monétaire de la part des banques centrales du monde entier depuis 2008/09 ont augmenté la masse monétaire à des niveaux records », ce qui suggère que le Bitcoin a augmenté parce que la masse monétaire a augmenté.
Alors peut-être que Bitcoin Réseaux sociaux le peloton pour l’instant, augmentant lorsque l’économie globale le fera, diminuant lorsqu’elle baissera. Mais les hedge bitcoiners qu’attendent réellement ressemblent plutôt à un pop.
