Comment la réduction de moitié aura un impact sur le marché du Bitcoin

Il existe de nombreuses forces qui font bouger le Bitcoin, mais peu d'entre elles attirent le même niveau d'attention que la réduction de moitié (lorsque la récompense du bloc est réduite de moitié). Historiquement, les réductions de moitié se sont révélées être d'importants catalyseurs des Marchés haussiers, et même si le taux d'impact diminue, la réduction de moitié à venir s'avérera probablement importante pour la formation des prix du Bitcoin.

Cet article d'opinion fait partie du package "Future of Bitcoin" de CoinDesk publié pour coïncider avec la réduction de moitié en avril 2024. Torbjørn Bull Jenssen est le PDG de K33.

Au K33, nous nous attendons à ce que les spéculateurs soient une fois de plus en tête de l'événement, comme ils l'ont fait lors de tous les Événements de réduction de moitié précédents. En moyenne, le Bitcoin s’est apprécié de 14 % au cours du mois précédant la réduction de moitié, et nous ne serions pas surpris si 2024 était conforme à cette tendance. Cela dit, de nombreux facteurs entrent en jeu et ni nous ni personne d’autre ne pouvons prédire avec certitude. Mais il y a certaines choses que nous savons avec certitude.

Tout d’abord, le prix du Bitcoin est toujours déterminé par la demande nette de détention de Bitcoin. Avec une quantité donnée de Bitcoin disponible à tout moment, sa valeur doit s'ajuster jusqu'à ce que les investisseurs réalisent les allocations souhaitées, libellées par exemple en USD.

Pour prendre un exemple simplifié : s’il n’y avait qu’un ONE Bitcoin et que deux investisseurs voulaient détenir chacun 1 000 USD de Bitcoin , cela ne serait possible qu’avec un Bitcoin évalué à 2 000 USD la pièce et que chaque investisseur détenait une demi-pièce chacun.

Le taux d’inflation actuel est d’environ 1,8 %, soit à peu près le même que celui de l’or, et tombera à 0,9 % fin avril. Cela signifie que sans modification de la demande, la réduction de moitié ne devrait déclencher qu’une augmentation des prix de 0,9 % au cours de la première année suivant la réduction de moitié, par rapport à ce qui serait le cas sans la réduction de moitié.

Sans changement dans la demande, la capitalisation boursière devrait rester fixe. Avec une inflation annuelle de 1,8 % du stock de Bitcoin, le prix doit baisser de 1,8 % pour que la capitalisation boursière reste la même. Avec une inflation de 0,9 %, la baisse ne devrait être que de 0,9 %.

La demande de Bitcoin est bien sûr tout simplement fixe, mais ironiquement, l'analyse ci-dessus prouve un point important : bien que la réduction de moitié soit un événement d'offre, tout son impact sur le prix doit provenir du côté de la demande, comme le pur effet d'offre. est un NEAR -non-événement.

En d’autres termes, il LOOKS que l’effet secondaire sur l’offre ne soit pas pertinent. Mais ce n’est pas vrai à 100 %. La raison en est que de nombreux détenteurs de Bitcoin sont entièrement investis. Ils KEEP à détenir si le prix augmente, mais ils n’ont pas plus d’USD pour acheter du BTC . Le prix est donc dans une certaine mesure déterminé par l’équilibre entre l’acheteur marginal et le vendeur marginal, car la demande totale du portefeuille est endogène et, dans une certaine mesure, déterminée par le prix.

Pour faire une illustration simplifiée de ce point : imaginez que toutes les pièces existantes sont détenues par des mains fortes qui ne vendent pas. Les mineurs doivent vendre pour couvrir leurs coûts, mais ONE n’est obligé d’acheter. Une réduction de moitié de l’offre de nouveaux Bitcoin entraînerait, pour un taux donné d’afflux de nouveaux dollars vers le Bitcoin, un doublement du prix. Une fois que le prix aura doublé, la moitié du nombre de pièces suffira à absorber les USD entrants.

Un doublement du prix serait une mesure importante, mais en regardant les réductions de moitié passées et les prédictions populaires telles que le modèle Stock-to-Flow , démystifié depuis longtemps mais toujours utilisé, les optimistes s'attendent à une augmentation des prix de 10 fois. Cela ne peut pas s’expliquer isolément par une réduction de moitié et ne se produira que s’il y a une augmentation massive de la demande, ce qui n’est en fait pas trop improbable.

La réduction de moitié pourrait faire pencher la balance entre les acheteurs et les vendeurs marginaux, déclenchant un marché haussier avec une boucle de rétroaction dans laquelle davantage de personnes voudraient acheter lorsque le prix augmente.

En outre, la réduction de moitié actuelle attire l'attention sur la rareté absolue du Bitcoin à une époque où il est plus accessible que jamais aux investisseurs, grâce à l'approbation des ETF aux États-Unis. Il existe également des inquiétudes croissantes concernant le surendettement aux États-Unis. ce qui amène certains à affirmer que le Bitcoin pourrait servir de couverture contre le risque de perte de confiance dans le dollar.

Dans ce contexte, de plus en plus de gens découvrent la réduction de moitié et la rareté du Bitcoin et le trouvent attrayant. De cette façon, la réduction de moitié fonctionne comme un point de Schelling , accélérant la dynamique déjà forte du Bitcoin. Il n’est donc pas improbable que nous puissions assister à une réduction de moitié, suivie d’une correction, avant que la tendance sous-jacente à la croissance de l’adoption et de la notoriété ne conduise le Bitcoin vers de nouveaux sommets.

Il est peu probable que la réduction quotidienne de la production de Bitcoin de 900 à 450 le jour de la réduction de moitié (probablement le 20 avril) ait un impact immédiat, mais combinée à la prise de conscience de la demande et aux retours positifs d'une hausse des prix, l'effet annuel de 164 250 est définitivement important. .

La réduction de moitié à venir est un événement connu et devrait, selon l'hypothèse d'un marché efficace, être prise en compte. Bitcoin est un actif volatil, avec un rendement futur attendu en conséquence élevé, mais des Événements tels que la réduction de moitié ne devraient pas avoir d'effet prévisible sur le jour de l'événement lui-même.

On peut bien entendu se demander si l’hypothèse d’un marché efficace est vérifiée ou non. Mais, à en juger par le marché des options, il LOOKS que la réduction de moitié en elle-même sera un non-événement. Au contraire, les traders semblent plus intéressés à couvrir le risque de baisse avec des options de vente qu'à spéculer sur une hausse importante avec les options d'achat OTM (hors de la monnaie). À moyen terme, il existe un biais haussier, mais nous avons récemment constaté une lente diminution de l' Optimism sur le marché des options.

Même si les spéculateurs vont probablement se positionner avant la réduction de moitié, comme ils l'ont fait dans le passé, les investisseurs à long terme devraient accorder une attention minimale à la réduction de moitié elle-même et plutôt se concentrer sur la demande du marché.

En tant que tel, l’effet le plus important de la réduction de moitié sera peut-être son effet marketing pour le Bitcoin et sa rareté absolue à long terme dans un monde de monnaies fiduciaires inflationnistes.