Что такое «полностью обеспеченные» резервы?

Обычные банки на самом деле не хранят все ваши деньги. Они ссужают большую часть ваших депозитов в попытке получить прибыль от финансовых Рынки. По большей части это работает, потому что банк страхует депозиты в федеральном правительстве и потому, что банк широко диверсифицирует свою подверженность риску, чтобы гарантировать, что он T обанкротится в случае финансового краха.

Эта система иногда дает сбой в традиционных Финансы (см.: Lehman ), но часто дает сбой в Крипта. Правительство не страхует депозиты на Крипта , а платформы часто не особенно хорошо управляют рисками (см.: FTX , Voyager Digital , Celsius Network ), делая ставки с высоким риском, которые заканчиваются катастрофой.

Читать дальше: Доказательство резервов: могло ли оно предотвратить крах FTX?

После того, как так много платформ растратили средства клиентов, Крипта дважды подумают о внесении средств на Крипта и в кредитные учреждения, которые «перезакладывают» незастрахованные депозиты – что означает, что они перепрофилируют деньги клиентов и выдают их в долг на Рынки. Более безопасная ставка LOOKS как торговля на платформах, которые «полностью поддерживают» свои резервы. Но что это на самом деле означает, и следует ли воспринимать подобные заявления с долей скептицизма?

Когда финансовый продукт, такой как стейблкоин или депозитарное учреждение, утверждает, что «полностью обеспечивает» свои резервы, это означает, что он хранит достаточно денег за продуктом, например, стейблкоином или торговым счетом клиента, для поддержания его стоимости.

Таким образом, Крипта биржа, которая «полностью поддерживает» свои резервы, всегда должна иметь возможность выплачивать средства клиентам, независимо от состояния рынка. ONE из таких примеров является Coinbase , которая не выдает взаймы средства своих клиентов без их явного разрешения, а это означает, что у нее всегда должно быть достаточно денег на руках, чтобы предотвратить ограбление банка.

Стейблкоин, который «полностью обеспечивает» свои резервы, всегда способен выполнить конвертацию в исходный актив, несмотря ни на что. ONE из примеров является WBTC, или Wrapped Bitcoin , который хранит реальный Bitcoin (BTC) в холодном кошельке , а затем выпускает равное количество версии монеты на основе Ethereum, которая торгуется как токен ERC-20 .

Однако полное обеспечение не обязательно означает, что активы удерживаются ONE к ONE. Это утверждение относится к идее, что если вы, скажем, дадите мне доллар, я буду считать этот доллар долларом и T буду превращать его во что-то еще. Многие стейблкоины, которые утверждают, что они полностью обеспечены, например, стейблкоин доллара СШАUSDC , не обеспечены ONE к ONE.

Это связано с тем, что компании, выпускающие USDC, держат депозиты в реальных долларах США в «денежных средствах и их эквивалентах». Денежные эквиваленты относятся к облигациям Казначейства США, которые представляют собой долговые обязательства, выпущенные Министерством финансов США. Эти облигации, которые с течением времени приносят владельцам небольшую прибыль, достаточно близки к стоимости реальных долларов США, поэтому рынок принимает облигации, по сути, стоящие одинаково.

Но «полное обеспечение» не всегда означает, что поддержка может противостоять финансовым потрясениям. Tether стейблкоина доллара США (USDT) также утверждает, что ее резервы полностью обеспечены, но эта поддержка обеспечена «другими активами и дебиторской задолженностью по кредитам, предоставленным Tether [компанией-эмитентом] третьим лицам». Таким образом, USDT может быть полностью обеспечен, но частично обеспечен кредитами, предоставленными другим Крипта .

До октября 2022 года USDT также был обеспечен коммерческими бумагами – краткосрочными коммерческими долгами перед другими компаниями – и эти средства были переведены в казначейские облигации США. Беспокойство по поводу коммерческих бумаг заключалось в том, что никто не знал, какие компании Tether использовал для поддержки USDT, поэтому было невозможно определить стоимость этой поддержки. Более того, его заявление о «полностью подкрепленном» исторически оказалось неверным после того, как в 2019 году выяснилось, что USDT в какой-то момент был поддержан только на 74% . Как написала Дон Д. Стамп из Комиссии по торговле товарными фьючерсами, утверждение о том, что он был обеспечен долларом США, «не на 100% верно, в 100% случаев».

Читать дальше: Что такое Tether? Как работает USDT и что подтверждает его ценность

Некоторые стейблкоины не полностью обеспечивают свои резервы, что в некоторых случаях приводило к катастрофическим результатам. Популярный алгоритмический стейблкоин UST, например, потерпел впечатляющий крах , уничтожив с рынка миллиарды долларов.

На противоположном конце спектра находится стейблкоин Dai в долларах США, который обеспечивает сверхобеспечение своих резервов Крипта, а это означает, что у него более чем достаточно Крипта для обеспечения своей монеты. Dai пережил несколько рыночных обвалов.