Os fundos negociados em bolsa de Bitcoin (BTC) à vista estrearam com um grande impacto em janeiro, atraindo rapidamente bilhões de dólares em investimentos. Mas quem os estava comprando e por que os fluxos estagnaram nas últimas semanas? Foi uma moda que fracassou?

Para aqueles que desejam ficar entusiasmados com as perspectivas de longo prazo do bitcoin entre grandes investidores profissionais, um novo dado esta semana causou outro grande impacto: o fundo de pensão do estado americano de Wisconsin divulgou em um relatório trimestral que havia guardado cerca de US$ 160 milhões em Bitcoin. ETFs da BlackRock e Grayscale até o final de março.

As pensões são geralmente conservadoras em seus investimentos e lentas em adotar coisas novas, e Wisconsin geralmente não é a terra de compras chamativas. Mas se a Bitcoin está a fazer incursões por lá – a obtenção de alguns dos maiores retornos da indústria de investimento ao longo da última década, sem dúvida ajuda – então pode haver boas razões para suspeitar que a Criptomoeda original pode KEEP a expandir a sua base de investidores.

“Uau, uma pensão estatal comprou [o ETF de Bitcoin da BlackRock] no primeiro trimestre”, escreveu o analista sênior de ETF da Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, em uma reação imediata no X. “Normalmente você T consegue que essas grandes instituições pesqueiras [investam] por um ano ou mais (quando o ETF obtém mais liquidez).” Ele acrescentou: “Bom sinal, esperem mais, já que as instituições tendem a se mover em rebanhos”.

Mais de 500 investidores institucionais detinham um ou mais ETFs de Bitcoin à vista no final do primeiro trimestre, o que está bem acima da média de 200 para um ETF recém-lançado, apontou Balchunas. Quase todos os tipos de instituições estiveram representados, incluindo private equity, seguradoras, contas de corretagem, entre outras, segundo dados da Bloomberg . Os consultores de investimento representavam cerca de 60% do total e um quarto eram fundos de hedge. Balchunas disse que ver todos os tipos de investidores representados no primeiro trimestre é incomum e normalmente só é visto anos após o lançamento de um novo ETF.

O maior comprador acabou por ser o fundo de cobertura Millennium Management, que alocou cerca de 3% dos seus activos totais em vários fundos, a maioria no IBIT da BlackRock.

É importante perceber que os registros 13F contam apenas parte da história e T dão nenhuma ideia do motivo pelo qual alguém fez um investimento. Nem todas estas são apostas de longo prazo ou mesmo investimentos que dependem do aumento do preço do bitcoin. Alguns são, sem dúvida, provenientes de negócios de criação de mercado de empresas comerciais, posições mantidas para que possam atuar como o outro lado na negociação de outra pessoa e, em seguida, provavelmente liquidadas rapidamente.

O pedido também é retrospectivo, e os investimentos podem ter aumentado, reduzido ou completamente revertido no momento em que o público vê esta Aviso Importante das posições detidas em 31 de março. O preço do Bitcoin caiu desde que atingiu um máximo histórico em março, possivelmente dando razão para empresas a reduzirem os seus investimentos.

A maior surpresa poderá ser o facto de estar envolvida uma pensão, dada a aversão ao risco da indústria e o potencial da burocracia para impedir a adoção de algo novo como os ETFs de Bitcoin (embora o próprio Bitcoin tenha 15 anos).

Em 2020 , a gigante de seguros Massachusetts Mutual comprou US$ 100 milhões em Bitcoin e adquiriu uma participação na loja de Cripto NYDIG, e a indústria esperava que os concorrentes Siga o exemplo com movimentos semelhantes – mas isso realmente T se materializou de forma significativa.

A introdução de ETFs de Bitcoin torna tudo mais fácil – mesmo que possa levar algum tempo para que mais pensões copiem Wisconsin. Em vez de comprar Bitcoin diretamente e depois decidir como mantê-lo com segurança, um investidor (grande ou pequeno) pode simplesmente comprar um ETF que o retenha. Os ETFs são negociados como ações normais; preocupações administrativas como a custódia são mínimas ou inexistentes.

“As pensões normalmente têm processos de due diligence altamente rigorosos, o que significa que pode levar algum tempo ao decidir alocar para um novo investimento – especialmente um numa classe de activos emergente”, disse Nate Geraci, presidente da ETF Store.

A alocação do conselho de investidores de Wisconsin apenas alguns meses após o lançamento dos ETFs mostra que instituições desse porte podem rapidamente se sentir confortáveis ​​com a estrutura e a liquidez desses fundos, disse ele.

“Espero ver mais pensões Siga o exemplo, mas será uma onda de demanda que cresce lentamente, em comparação com algo que acontece da noite para o dia”, disse Geraci.

Kyle DaCruz, chefe de ativos digitais da VanEck, um dos emissores de ETFs de Bitcoin à vista, disse que o desenvolvimento recente mostra que os planos de pensão agora estão confortáveis ​​investindo em ativos digitais. “Minhas suposições são de que isso certamente ajudará as pensões e as instituições a se sentirem confortáveis ​​mais cedo, embora eu preveja que será um número relativamente pequeno para começar”, disse ele.

Um representante do conselho de investimentos de Wisconsin não quis comentar.

Os fundos de pensões são provavelmente alguns dos investidores mais avessos ao risco na indústria, uma vez que são, por lei, forçados a “ minimizar o risco de grandes perdas ”. Os activos digitais, alguns dos activos mais arriscados que existem, não são, portanto, normalmente considerados um grande investimento para fundos de reforma.

Esta é também uma das razões pelas quais a gigante de investimentos Vanguard não está permitindo que os clientes comprem ETFs de Bitcoin à vista, já que a empresa T vê os ativos digitais cabendo em um portfólio de longo prazo, como um fundo de aposentadoria.

Notícias na terça-feira sobre a nomeação do ex-chefe de ETFs da BlackRock, Samil Ramji, como CEO da Vanguard geraram rumores de que a empresa poderia mudar sua postura em relação à Cripto, mas Ramji disse em uma entrevista ao Barron's na quarta-feira que não tem intenção de reverter a decisão da Vanguard para lançar um ETF de Bitcoin à vista .

“Nos bastidores, acho que muitos comitês de investimento nessas instituições maiores estão trabalhando para obter aprovações para a alocação de fundos para Bitcoin. Esse tipo de processo de aprovação T acontece da noite para o dia, o que significa que levará meses e possivelmente anos para esse tipo de adoção institucional do Bitcoin se concretize, mas está claramente acontecendo”, disse Stephanie Vaughan, diretora de operações da Seven Seas Capital.

"E, sim, desta vez é diferente. Com o selo de aprovação não apenas do governo federal, mas também de grandes empresas como BlackRock e Fidelity, o jogo mudou", disse ela.