Fondo cotizado en bolsa de los futuros de bitcoin de ProShares rindió este año cada vez menos que BTC

El fondo cotizado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) de futuros de bitcoin (BTC) de ProShares está registrando rendimientos cada vez más bajos en comparación con BTC este año, lo que disminuye su atractivo como vehículo para apostar por la revalorización del precio de la criptomoneda, según un informe de la empresa de investigación de activos digitales K33 Research.

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El precio de Bitcoin Strategy ETF (BITO) de ProShares aumentó 47% en lo que va del año y quedó por debajo de la suba del 60% de BTC durante el mismo período, señaló K33 Research.

El bajo rendimiento deriva de los costos asociados con la estructura del fondo. BITO no compra tokens, sino que mantiene los contratos de futuros de BTC en Chicago Mercantile Exchange (CME). El fondo debe renovar los contratos cada mes a medida que vencen, lo que lo deja vulnerable a la diferencia de precio entre los plazos. Si el contrato del mes siguiente cotiza con una prima respecto al vencimiento más próximo durante un período sostenible, fenómeno denominado contango que es muy común durante el mercado alcista, el fondo agravará las pérdidas debido al “efecto contango”.

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Cuando BITO comenzó a operar en octubre de 2021, varios observadores estimaron que el fondo podría registrar un menor rendimiento que el mercado al contado en un rango entre el 10% y el 13% anualizado, informó CoinDesk en ese momento.

Durante su primer año, el fondo quedó por debajo del rendimiento de BTC solamente en un 1,8%, ya que el mercado bajista de criptomonedas ayudó a amortiguar el efecto contango.

Sin embargo, el repunte de mercado de este año agravó la vulnerabilidad del fondo para renovar los costos dado que el mercado de futuros de CME volvió a operar en contango. La brecha en el rendimiento durante los primeros cinco meses del año ya alcanzó el nivel que los analistas estimaron para todo el año.

Los inversores deberían esperar que esta tendencia continúe, dijo en una nota Vetle Lunde, analista sénior de K33. “La sólida estructura de plazos sigue siendo un problema para la viabilidad de utilizar BITO como una herramienta para mantener la exposición a largo plazo”, escribió en el informe.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) ha denegado de manera sostenida hasta ahora las solicitudes para incluir fondos cotizados en bolsa que invertirían y mantendrían directamente BTC, a pesar de que los participantes del sector defienden que sería un producto superior para los consumidores.

El bajo rendimiento “ilustra las deficiencias de los ETF basados en futuros en comparación con los ETF al contado” y cómo “la rigurosa postura de la SEC contra los ETF directos al contado de BTC perjudica a los inversores”, agregó Lunde.

Artículo editado por James Rubin y traducido por Natalia Paulovsky.