Примерно с 2017 года наша команда изучает инфраструктурные возможности, доступные инвесторам на публичных Рынки. Я рад видеть близкие к рекордным максимумы ежедневных доходов по мере приближения к четвертому сокращению вдвое, предсказанному примерно 19 апреля. ежедневная выручка составила $71,6 млн). Как ONE из самых крупных инвесторов в этой сфере, в нашем портфеле которого размещено почти 100 миллионов долларов, для нас важен результат того, как этот бизнес финансируется и оценивается.

Несмотря на Optimism, выраженный инвесторами, мы можем понять, почему майнеры и инвесторы с трепетом относятся к сокращению вдвое. Мы также хотели бы отметить, что прибыльные финансовые результаты за 1-й квартал, ожидаемые некоторыми майнерами, кажутся более чем обесцененными на текущих уровнях. Многие акции горнодобывающих компаний могут рассчитывать на очень низкие однозначные коэффициенты EV/EBITDA по сравнению с 2024 и 2025 годами.

Конечно, любое однозначное кратное, предполагаемое в показателях оценки, должно предполагать цену Bitcoin от 70 000 до 100 000 долларов США, что, по нашему мнению, является разумным, учитывая текущий импульс цены Bitcoin. И наоборот, учитывая, что это Технологии компании, мы должны признать, что масштабный риск исполнения оказался серьезным препятствием для достижения.

Вы читаете Крипта Long & Short , наш еженедельный информационный бюллетень, в котором представлены идеи, новости и анализ для профессионального инвестора. Зарегистрируйтесь здесь , чтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Наш взгляд на отрасль:

Блок 1: Ускорители: CLSK, MARA и RIOT

Некоторые компании, такие как Cleanspark, Marathon Digital и RIOT Platforms, позиционируют себя как крупные майнеры, активно привлекающие капитал посредством предложений на рынке (ATM). Ожидается, что эти компании продемонстрируют ускоряющийся рост доходов благодаря более высокой цене Bitcoin и значительному бета-коэффициенту расширения exahash.

Таким образом, они получили конкурентное преимущество за счет увеличения торговой активности, достаточной финансовой ликвидности и/или военного фонда, позволяющего извлечь выгоду из возможностей приобретения. Люди, которые разочарованы недавней неспособностью акций горнодобывающих компаний KEEP в ногу с ценой Bitcoin, упускают из виду тот факт, что эта корреляция устойчива, но часто ведет себя как сжатая пружина. Вопрос заключается в сроках и NEAR направлении курса Bitcoin на уровне 60 долларов. тысяч или 100 тысяч долларов. Все ставки сделаны на уровне 500 тысяч долларов.

Группа № 2: Группа HPC-AI (IREN, CORE, BTBT, HIVE, HUT)

Прагматично ориентированные компании, такие как CORE Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN), BIT Digital (BTBT) или Hut8 (HUT), возглавляются менеджерами, которые действуют под предлогом того, что традиционные финансовые показатели имеют значение в контексте измерения дисциплины. Чтобы внести ясность: это определенно растущие компании.

Проблема в том, что их сегмент добычи Bitcoin может быть не единственным источником роста. HPC-AI — это привлекательная и востребованная бизнес-модель. Конечно, в наши дни ИИ-вычисления пользуются большим спросом. Вычислительные центры ИИ более предсказуемы как бизнес, чем самостоятельный майнинг. Но, конечно, у него меньше возможностей, чем у цены Bitcoin в 500 000 долларов.

Блок № 3: Проблемные/ценные игры

Для справки: вы T хотите попасть в эту категорию, поскольку это предполагает, что компания вынуждена привлекать капитал и находится в потенциально проблемной ситуации как публичная компания с малой капитализацией. Мы бы предпочли не называть какую-либо компанию проблемной, но отметим, что существует около 15-20 компаний с микрокапитализацией. Бедственное положение, конечно, не означает, что некоторые из этих компаний T выживут или даже не вырастут за счет приобретений или консолидации, чтобы выйти на первое место.