Dans la newsletter Crypto for Advisors d'aujourd'hui, Crews Enochs, d'Index Coop, discute de la renaissance de DeFi Yield et de la façon dont il sera organique cette fois. DJ Windle répond aux questions sur l'investissement DeFi dans Ask an Expert.

-SM

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Au cours des cycles précédents, les rendements de DeFi ont été en grande partie payés sous forme de jetons de gouvernance nouveaux, sans valeur et inflationnistes. Le résultat a été une première explosion d’activités non durables sur les nouveaux protocoles et des gains pour les premiers entrants. Tous les autres se sont retrouvés avec le sac.

Alors que les rendements des actifs numériques ont grimpé en flèche ces derniers mois – les taux de rendement des stablecoins et des ETH oscillaient au-dessus de 20 %, dépassant de loin le taux de base de la Finance traditionnelle – certains ont fait preuve de scepticisme quant à ce nouveau cycle d’ agriculture de rendement . Mais même si la dynamique inflationniste a un impact sur les tendances agricoles actuelles, les taux d’augmentation sont globalement tirés par une demande biologique et plus durable que lors des cycles passés.

Jusqu’au début de 2023, le rendement du jalonnement liquide était le taux de référence pour les actifs numériques et le seul rendement organique restant, alors que la demande d’emprunt s’est tarie pendant le marché baissier. Alors que les taux de mise en liquidités ont dépassé le taux des fonds fédéraux pendant une grande partie de 2022, les hausses de taux de l’année dernière ont rendu la mise en liquidités peu attrayante. Néanmoins, le jalonnement liquide reste une option organique solide pour les utilisateurs d’actifs numériques qui ne souhaitent T déplacer leur capital hors chaîne.

Alors que les conditions du marché commençaient à s'améliorer au premier trimestre , les rendements des actifs numériques ont commencé à grimper. Fin avril, les utilisateurs entreprenants d'actifs numériques pouvaient gagner plus de 31 % d'APY sur Ethena, Maker a augmenté le taux d'épargne DAI jusqu'à 15 % et les protocoles de prêt AAVE et Compound offrent 6 à 10 % aux prêteurs.

Même si ces opportunités sont indéniablement attractives, les utilisateurs du numérique qui se souviennent des cycles précédents peuvent se demander d’où viennent ces rendements.

Pour la plupart, les rendements des stablecoins et des ETH proviennent des intérêts payés aux prêteurs par les emprunteurs surcollatéralisés. Les Stablecoins en particulier sont l’actif le plus liquide et le plus demandé de l’écosystème des actifs numériques, et les utilisateurs les empruntent pour accroître leur exposition à leur actif préféré.

Dans le haut du continuum risque/récompense, certaines des plus grandes opportunités proviennent de la spéculation sur les points. L'enthousiasme pour les points EigenLayer , notamment, a fait grimper les taux de rendement des prêts ETH, alors que les spéculateurs anticipent un largage de jetons EIGEN plus tard ce mois-ci. L’intérêt pour une baisse potentielle d’Ethena a stimulé la demande de pièces stables. Bien que la spéculation sur les parachutages soit indéniablement inflationniste, les emprunteurs paient des intérêts réels sur les pièces stables ou les ETH que les prêteurs peuvent désormais réaliser sous forme de profit. En savoir plus sur les points Airdrop ici.

Les utilisateurs d'actifs numériques qui souhaitent prêter directement aux agriculteurs de points EigenLayer et Ethena peuvent utiliser des protocoles comme Gearbox. Compte tenu de l’engouement extrême pour l’agriculture par points, les emprunteurs ne sont pas sensibles aux coûts et sont prêts à payer plus de 30 à 40 % pour financer leur agriculture à points avec effet de levier.

Les utilisateurs qui ne sont pas à l'aise avec les prêts contre de nouveaux actifs exotiques, comme le sUSDe d'Ethena ou les jetons de rachat liquides, peut prêter via des protocoles éprouvés comme Compound et AAVE. Les actifs Ethena et EigenLayer n'ont pas été intégrés comme garantie pour AAVE et Compound, où ETH, ETH jalonné et USDC restent les principales formes de garantie. Néanmoins, AAVE et Compound ont bénéficié des effets secondaires de l’intérêt pour l’agriculture de points, ainsi que de l’amélioration globale des prix au premier trimestre.

Quelle que soit la plateforme ou le protocole, tous les prêts Crypto sont surgarantis, ce qui atténue les risques pour les prêteurs. Cela dit, les prêteurs courent le risque que les emprunts se tarissent, quel que soit le protocole qu’ils utilisent, ce qui entraînerait une baisse des rendements.

Dans l’ensemble, les observateurs du marché prévoient que la ferveur spéculative stimulera la demande d’emprunt au cours des prochains trimestres. Étant donné l’insensibilité aux coûts des emprunteurs participant à l’agriculture à points à effet de levier et à d’autres investissements spéculatifs, les opportunités pour les prêteurs sont importantes. Alors que les utilisateurs conservateurs d’actifs numériques s’inquiètent, à juste titre, des rendements non durables, l’infrastructure de prêt actuelle isole mieux les risques. Pour les utilisateurs d’actifs numériques qui ne sont pas à l’aise avec de nouvelles primitives, le prêt offre la possibilité de bénéficier de l’enthousiasme des emprunteurs.

– Crews Enochs, responsable de la croissance des écosystèmes, Index Coop

Q. Comment les nouvelles réglementations gouvernementales pourraient-elles affecter l’investissement DeFi ?

À mesure que les plateformes DeFi mûrissent, la surveillance gouvernementale devrait augmenter. Cela pourrait conduire à la mise en œuvre de cadres réglementaires standardisés, qui pourraient inclure des politiques KYC et AML plus strictes. Bien que ces mesures soient conçues pour protéger les investisseurs et prévenir les activités illicites, elles pourraient également limiter l’anonymat et la flexibilité dont bénéficient actuellement de nombreux utilisateurs de DeFi. Pour l’investisseur moyen, cela signifie un processus d’investissement plus sûr mais potentiellement plus lourd.

Q. Quels changements par rapport aux banques traditionnelles sont impliqués dans DeFi ?

L’implication des institutions financières traditionnelles dans DeFi pourrait apporter un mélange d’innovation et de stabilité à l’écosystème. Les banques peuvent fournir une expertise en matière de gestion des risques et accéder à une clientèle plus large, ce qui pourrait conduire à un afflux accru de capitaux vers DeFi. Toutefois, cela pourrait également entraîner une baisse des rendements en raison de la nature conservatrice du secteur bancaire traditionnel.

Q. Les DAO ont-ils un impact sur les rendements et la sécurité de la DeFi ?

Les DAO (organisations autonomes décentralisées) font partie intégrante de la gouvernance de nombreux protocoles DeFi, offrant un niveau de transparence et d'implication communautaire jamais vu dans la Finance traditionnelle. Ils permettent aux parties prenantes de voter sur des décisions clés, notamment celles affectant les taux de rendement et les mesures de sécurité. Cela peut conduire à des intérêts plus alignés entre les utilisateurs et les développeurs, ce qui pourrait aboutir à des plates-formes plus robustes et centrées sur l'utilisateur.

- DJ Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille, Windle Wealth

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